توقعت "ستاندرد تشارترد" في تقريرها البحثي الصادر في 18 مايو أن يصل حجم الأصول المُمَركَزة (tokenized) على شبكات البلوك تشين إلى 4 تريليونات دولار بنهاية عام 2028، بحيث تمثل العملات المستقرة نصف هذا الحجم، فيما تمثل النصف الآخر أصولًا واقعية ممثلة على السلسلة (RWA) غير مستقرة؛ وستصبح بروتوكولات التمويل اللامركزي DeFi البنية التحتية الأساسية للأصول المُرمّزة.
التوقعات الرئيسية لـ"ستاندرد تشارترد": الأرقام والبنية والمخاطر
حجم الأصول المُرمّزة بنهاية 2028: 4 تريليونات دولار (2 تريليون دولار عملات مستقرة + 2 تريليون دولار من أصول RWA غير مستقرة)
ثلاثة مسارات لزيادة قابلية التداول في DeFi (حسب تأكيد التقرير):
· تدفق المزيد من الأصول إلى السلسلة لتصبح متداولة على نطاق أوسع
· أن تُودَع نسبة أكبر من هذه الأصول في بروتوكولات DeFi
· توسيع حجم الاقتراض والإقراض اعتمادًا على الأصول المتاحة على السلسلة
أكدت "ستاندرد تشارترد" أن عوامل الدفع الثلاثة ستحدث أثرًا مضاعفًا على نشاط بروتوكولات DeFi وعلى أسعار الرموز.
أبرز المخاطر (حسب تأكيد التقرير): عدم اليقين التنظيمي، مخاطر العقود الذكية، الاعتماد على مزودي بيانات/أوراكل خارجية، مشكلات الحوكمة، وغياب تجربة المستخدم. يشير التقرير إلى أن المستثمرين المؤسسيين قد يميلون أكثر إلى المنصات الناضجة التي تمتاز بمقاييس مخاطر أكثر اتزانًا واحترافية في الحوكمة.
حالة مؤسسية: منتج إقراض البيتكوين عبر Coinbase-Morpho
تستخدم "ستاندرد تشارترد" التعاون بين Coinbase وMorpho كحالة محددة على كيفية تهيئة DeFi على شكل منتجات مؤسسية: تقدم Coinbase الواجهة الأمامية وخدمات الحفظ، بينما توفر Morpho منطق الإقراض، ومحرك التصفية، ومسبح السيولة. ووفقًا لما ورد عند صدور التقرير، يحمل هذا المنتج حوالي 1.75 مليار دولار من القروض، ويغطي 22,000 مُقترض.
وضع سوق الأصول المُرمّزة حاليًا: بيانات تأكيد من مؤسسات أخرى
Chainalysis: اقترب حجم الأصول الخاضعة للإدارة المرتبطة بـ RWA من 30 مليار دولار
بيانات السوق: بلغ حجم سوق RWA المُرمّزة في مايو ما لا يقل عن 34.5 مليار دولار (وتشير تقارير أخرى إلى 37.5 مليار دولار)، مع نمو سنوي يقارب 100%
مؤسسة أبحاث بنانس: قد يصل حجم الأصول المُرمّزة إلى 1.6 تريليون دولار في الثلاثينيات (مع التركيز على منتجات سندات الخزانة، والسلع الأساسية المدعومة بالذهب، والأسهم المدرجة المُرمّزة)
الأسئلة الشائعة
ما أوجه الاختلاف بين توقع "ستاندرد تشارترد" البالغ 4 تريليونات دولار وتوقع "مؤسسة أبحاث بنانس" البالغ 1.6 تريليون دولار؟
تختلف الأسس الزمنية ونطاق القياس: تتوقع "ستاندرد تشارترد" أن تصل الأصول المُرمّزة على السلسلة (بما في ذلك العملات المستقرة) إلى 4 تريليونات دولار بنهاية 2028؛ بينما تشير "مؤسسة أبحاث بنانس" إلى هدف 1.6 تريليون دولار في 2030، مع التركيز على فئات الأصول المُرمّزة غير المستقرة؛ وتختلف المنهجيات في التنبؤ، ما يجعل المقارنة المباشرة غير ممكنة.
كيف تعزز قابلية التركيب (composability) كفاءة رأس المال للأصول المُرمّزة؟
وفقًا لتقرير "ستاندرد تشارترد"، تتيح الأصول المُرمّزة للمركز الواحد أن يؤدي وظائف متعددة في الوقت نفسه: تحقيق عوائد، تقديم ضمانات للتمويل بالاقتراض، والحفاظ على السيولة. وبالمقارنة مع النمط الساكن في التمويل التقليدي حيث تخدم الأصول غالبًا وظيفة واحدة فقط، فإن الاستخدام المتزامن لهذه الوظائف المتعددة يقلل بشكل ملحوظ من تكلفة تعطل رأس المال.
ما العائق الرئيسي أمام التبني واسع النطاق لـ DeFi لـ RWA المُرمّزة؟
وفقًا لتقرير "ستاندرد تشارترد"، تشمل العوائق الرئيسية: عدم اليقين التنظيمي (خصوصًا اختلاف أطر الامتثال بين مختلف الولايات القضائية)، مخاطر تقنية العقود الذكية، الاعتماد على الأوراكل الخارجية، مشكلات حوكمة البروتوكولات، وبقاء فجوات في تجربة المستخدم للمستخدمين المؤسسيين.
