وفقًا لبيانات TradingView في 26 يونيو، ارتفع معامل الارتباط لمدة 90 يومًا بين سهم Strategy المفضل الدائم (STRC) وبيتكوين إلى ما يقرب من 0.70، وهو أعلى مستوى منذ إطلاق المنتج في يوليو 2025. هذا الشهر، انخفض STRC بنسبة 23% إلى 76 دولارًا، بينما انخفضت بيتكوين بنحو 20% إلى أقل من 60 ألف دولار، حيث ضعفت كلتاهما معًا.
تصميم منتج STRC: قيمة اسمية 100 دولار، عائد توزيعات سنوي 11.5%
تم تصميم STRC كمنتج مختلط: سهم مفضل دائم بسعر فائدة متغير بقيمة اسمية 100 دولار، يوزع أرباحًا نقدية شهريًا؛ العائد السنوي الحالي للتوزيعات هو 11.5% (يتم تعديله شهريًا من قبل مجلس الإدارة لتشجيع تداول السهم بالقرب من القيمة الاسمية). عندما يتجاوز سعر السهم 100 دولار، يمكن للشركة جمع الأموال عبر برنامج ATM (الطرح في السوق) واستخدام العائدات لشراء المزيد من بيتكوين، مما يخلق حلقة إيجابية.
لكن ظروف السوق الحالية تتحدى هذه الآلية: سعر تداول STRC أقل بكثير من القيمة الاسمية البالغة 100 دولار (حاليًا عند 76 دولارًا)، وهذا الخصم الكبير يحد من قدرة الشركة على جمع أموال إضافية لشراء بيتكوين.
معامل الارتباط لمدة 90 يومًا يصل إلى 0.70: تأثير الانخفاض المتزامن مع بيتكوين
معامل الارتباط لمدة 90 يومًا البالغ 0.70 تقريبًا هو أعلى مستوى منذ إطلاق STRC في يوليو 2025، مما يُظهر أن STRC لم يعد قادرًا على فك ارتباطه بتقلبات بيتكوين كما كان في البداية. بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن دخل ثابت، هذا يعني أن مخاطر السوق التي يتحملها حاملو STRC أصبحت أقرب بشكل متزايد إلى المخاطر المباشرة لحمل بيتكوين، بدلاً من مخاطر الأسهم المفضلة أو السندات التقليدية.
بيع Strategy الأخير لبيتكوين وانقسام آراء السوق
باعت Strategy كمية صغيرة من بيتكوين مؤخرًا، وفقًا للتقارير لتغطية توزيعات أرباح STRC، مما يمثل تحولًا كبيرًا عن موقفها الطويل الأمد "عدم البيع أبدًا".
انقسمت آراء مراقبي السوق حيال ذلك:
· يرى بعض المستثمرين أن الخصم الحالي (76 دولارًا مقابل القيمة الاسمية 100 دولار) يمثل فرصة دخول جذابة للغاية لرأس المال الباحث عن العائد — بمجرد تعافي السوق، يمكن أن يحقق عوائد مزدوجة من توزيعات الأرباح وزيادة رأس المال؛
· بينما يخشى آخرون من أن الضعف المستمر قد يضغط على هيكل رأس مال Strategy، ويزيد من الاعتماد على احتياطي BTC الحالي، أو يضعف حلقة التغذية الراجعة الإيجابية التي تدعم التراكم القوي لبيتكوين.
أسئلة شائعة
ماذا يعني وصول معامل الارتباط لمدة 90 يومًا لـ STRC إلى 0.70؟
وفقًا لبيانات TradingView، يعني معامل ارتباط 0.70 أن STRC وبيتكوين يتحركان في نفس الاتجاه بدرجة عالية (1.0 يمثل ارتباطًا إيجابيًا كاملاً). بالنسبة لمستثمري الدخل الثابت الذين كانوا يأملون في الحصول على عوائد مستقرة من خلال العائد السنوي 11.5% لـ STRC، هذا يعني أن مخاطر تقلب STRC أقرب إلى الاستثمار المباشر في بيتكوين مما كان متوقعًا، بدلاً من كونها أداة مستقرة تشبه الأسهم المفضلة التقليدية.
لماذا يحد تداول STRC بخصم من قدرة Strategy على شراء بيتكوين؟
وفقًا لتصميم منتج STRC، لا يمكن للشركة جمع الأموال عبر برنامج ATM إلا عندما يكون سعر السهم أعلى من القيمة الاسمية 100 دولار، واستخدام العائدات لشراء المزيد من BTC (الحفاظ على الحلقة الإيجابية). عندما ينخفض STRC إلى 76 دولارًا، أي أقل من القيمة الاسمية 100 دولار، يصبح تمويل ATM غير جذاب اقتصاديًا، مما يحد من قنوات الشراء الجديدة لـ BTC للشركة.
هل يخالف بيع Strategy لـ BTC تعهدها "عدم البيع أبدًا"؟
وفقًا للتقارير، قامت Strategy ببيع كمية صغيرة من BTC مؤخرًا، ويُقال إنها لتغطية نفقات توزيعات أرباح STRC، ويصف المقال هذا بأنه "يمثل تحولًا كبيرًا عن موقفها الطويل الأمد بعدم البيع". تشتهر Strategy تاريخيًا بالتزامها الطويل الأمد بحيازة بيتكوين، لذلك أثار هذا البيع اهتمام السوق، لكن حجم البيع محدود نسبيًا مقارنة بإجمالي حيازتها البالغ 847,363 BTC.
