نشرت لجنة التنظيم المالي بمجلس اللوردات البريطاني تقريرًا يوم الأربعاء، قالت فيه إن بريطانيا تتأخر عن الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي في تنظيم العملات المستقرة، داعية بنك إنجلترا والهيئة المختصة بالسلوك المالي إلى مراجعة عدة مقترحات. وقالت اللجنة إن هذه المقترحات قد تخنق سوقًا ناشئة قبل أن تتجذر. وجرى في التقرير المعنون "Stablecoins: waiting for regulation" (العملات المستقرة: انتظار التنظيم) تأييدٌ واسعٌ لإطار بنك إنجلترا والهيئة المختصة بالسلوك المالي لتنظيم العملات المستقرة بالجنيه الإسترليني ذات الأهمية النظامية وغير ذات الأهمية النظامية، لكن تم الإعراب عن أن أحكامًا بعينها ليست مُعايرة بشكل جيد لمنافسين دوليين في البلاد.
اللجنة تنتقد بشدة دعم بنك إنجلترا لمتطلبات الأصول
كانت أشد موجات النقد في التقرير موجّهة إلى مقترح بنك إنجلترا بفرض أن يلتزم مُصدرو العملات المستقرة بالجنيه الإسترليني ذات الأهمية النظامية بتخصيص ما لا يقل عن 40% من أصول دعمهم في ودائع لدى البنك المركزي دون مقابل. وقالت اللجنة إن على بنك إنجلترا إجراء نمذجة أكثر تفصيلاً لتلك المتطلبات، وإعادة النظر في ما إذا كان ينبغي مكافأة تلك الودائع بسعر الفائدة الأساسي، واعتماد نهج أقل إلزامًا قائمًا على المبادئ تجاه تكوين أصول الدعم ككل.
وبخصوص حدود الاحتفاظ، جادلت اللجنة بأن الحدود المقترحة لدى بنك إنجلترا، والبالغة 20,000 جنيه للأفراد و10 مليون جنيه للشركات، لا ينبغي للبنك المركزي فرضها مسبقًا على الإطلاق. وبدلاً من ذلك، أوصت اللجنة بمراقبة نمو السوق وعدم تفعيل الحدود إلا إذا كانت مخاطر الاستقرار المالي تبرر اتخاذ إجراء بشكل واضح، مشيرة إلى مخاوف من أن تكون هذه الحدود مضرّة تجاريًا وصعبة من الناحية التقنية في إنفاذها. وأشار التقرير إلى أنه لا توجد ولاية قضائية أخرى تفرض حاليًا حدود احتفاظ من هذا النوع.
التقرير ينتقد القيود التي يفرضها بنك إنجلترا وقواعد رأس المال
استهدفت اللجنة القيود المفروضة على البنوك التجارية لإصدار العملات المستقرة، قائلة إن متطلبات هيئة التنظيم الاحترازي الحالية شديدة التقييد بشكل غير مبرر. وتقيّد متطلبات PRA إصدار العملات المستقرة لكي يكون ذلك عبر كيانات بعيدة عن التعثر تحت علامات تجارية متميزة. وأكدت هيئة PRA موقفها مجددًا في رسالة جديدة موجهة إلى الرؤساء التنفيذيين (Dear CEO) صادرة في 18 مايو، بعد أسابيع من انتهاء اللجنة من جمع الأدلة، لكن اللجنة قالت إن المتطلبات ينبغي رغم ذلك تعديلها.
وبشأن رأس المال، طُلب من الهيئة المختصة بالسلوك المالي إعادة النظر فيما إذا كان متطلب k-factor الاحترازي مقياسًا مناسبًا لاحتياجات رأس مال المُصدرين. إذ يتدرج متطلب k-factor وفقًا لحجم العملات المستقرة المتداولة وليس وفقًا للمخاطر.
اللجنة تدعو إلى وضوح بشأن التعيين باعتباره ذا أهمية نظامية وتمويل الأنشطة غير المشروعة
دفعت اللجنة وزارة الخزانة البريطانية إلى توضيح كيف ستحدد متى تُعد العملة المستقرة ذات أهمية نظامية، وأوصت بنشر عتبات كمية لتوفير قدر من اليقين للمُصدرين عند التخطيط. ودعت اللجنة وزارة الخزانة البريطانية والهيئة المختصة بالسلوك المالي وبنك إنجلترا إلى إجراء تقييم مشترك لتحديد ما إذا كانت الأطر القانونية القائمة كافية لكشف ومنع الأنشطة غير المشروعة عبر محافظ خاصة غير مستضافة، وقالت إنه ينبغي إعداد تشريع لتقييد استخدامها إذا لزم الأمر.
وذكر التقرير أن سوق العملات المستقرة العالمي كان يناهز 315 مليار دولار اعتبارًا من 2026، مع ما يزيد على 99% مُسعرة بالدولار الأمريكي، وأن رموز Tether وCircle الصادرة استحوذت على نحو 90% من هذا الإجمالي. وكانت العملة المستقرة الوحيدة في المملكة المتحدة والمُرتبطة بالعملة الورقية، وهي GBP مُرمّزة (tGBP)، تملك قيمة سوقية بلغت 1.53 مليون دولار اعتبارًا من مارس 2026. ومن المتوقع أن يدخل نظام الأصول المشفرة الكامل لدى الهيئة المختصة بالسلوك المالي، بما في ذلك العملات المستقرة، حيز النفاذ في 25 أكتوبر 2027.
قالت رئيسة اللجنة، صاحبة السعادة البارونة نوكس DBE: "يسيطر الدولار الأمريكي على سوق العملات المستقرة العالمي، وتطور ليخدم تداول الأصول المشفرة". وأضافت: "إن المملكة المتحدة تتأخر مقارنةً بالولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، لكنها تتحرك الآن في الاتجاه الصحيح. يجب أن يسمح التنظيم بالابتكار مع ضمان التخفيف الفعّال من المخاطر".
الأسئلة الشائعة
ماذا قالت لجنة مجلس اللوردات البريطاني عن تنظيم العملات المستقرة يوم الأربعاء؟
نشرت لجنة التنظيم المالي بمجلس اللوردات البريطاني تقريرًا يوم الأربعاء، قالت فيه إن بريطانيا تتأخر عن الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي في تنظيم العملات المستقرة. ودعت اللجنة بنك إنجلترا والهيئة المختصة بالسلوك المالي إلى مراجعة عدة مقترحات، قائلة إن هذه المقترحات قد تخنق سوقًا ناشئة قبل أن تتجذر.
لماذا انتقدت اللجنة مقترح بنك إنجلترا بخصوص الأصول الداعمة؟
قالت اللجنة إن مقترح بنك إنجلترا بفرض أن يلتزم مُصدرو العملات المستقرة بالجنيه الإسترليني ذات الأهمية النظامية بتخصيص ما لا يقل عن 40% من أصول دعمهم في ودائع لدى البنك المركزي دون مقابل غير مُعاير بشكل جيد لمنافسين دوليين. وأوصت اللجنة بأن يجري بنك إنجلترا نمذجة أكثر تفصيلاً، وأن يعيد النظر في ما إذا كان ينبغي مكافأة تلك الودائع بسعر الفائدة الأساسي، وأن يعتمد نهجًا أقل إلزامًا قائمًا على المبادئ تجاه تكوين أصول الدعم ككل.
كم حجم سوق العملات المستقرة العالمي اعتبارًا من 2026؟
كان سوق العملات المستقرة العالمي يناهز 315 مليار دولار اعتبارًا من 2026، مع ما يزيد على 99% مُسعرة بالدولار الأمريكي، وأن رموز Tether وCircle الصادرة استحوذت على نحو 90% من هذا الإجمالي. وكانت العملة المستقرة الوحيدة في المملكة المتحدة والمُرتبطة بالعملة الورقية، وهي GBP مُرمّزة (tGBP)، تملك قيمة سوقية بلغت 1.53 مليون دولار اعتبارًا من مارس 2026.
