يون جي-هُو يوصي بتخصيص 50% للقطاع شبه الموصّل في النصف الثاني

قدّم الخبير الاقتصادي يون يون جي-هو ثلاث استراتيجيات استثمارية للنصف الثاني من العام في محاضرة خاصة أُقيمت في الرابع من الشهر في مركز مييل للأعمال التابع لصحيفة Maeil Business Newspaper Media Center. أوصى يون بتخصيص 50% من المحفظة للقطاعات الخاصة بالشرائح الإلكترونية (الـSemiconductors)، مع الاحتفاظ باحتياطيات نقدية، وإدارة التقلبات بدل محاولة التنبؤ باتجاه السوق. تناولت المحاضرة الواقع البنيوي لسوق الأسهم الكورية، حيث تمثل سامسونغ للإلكترونيات وSK Hynix الآن حصة مهيمنة من القيمة السوقية لمؤشر KOSPI، ما يجعل التعرض للقطاع شبه أمر لا مفر منه بالنسبة إلى المستثمرين المحليين في الأسهم.

يون يون جي-هو يوصي بتخصيص 50% للشرائح الإلكترونية

ذكر يون أن هيكل سوق الأسهم الكورية يتطلب فهم هيمنة قطاع الشرائح الإلكترونية قبل صياغة أي استراتيجية استثمارية. وأوضح أن الوزن المشترك للقيمة السوقية لكل من سامسونغ للإلكترونيات وSK Hynix داخل KOSPI بلغ مستويات مطلقة، ما يجعل استراتيجيات تدوير القطاعات أقل أهمية من الدورات السابقة. وقال يون في المحاضرة: «فكرة بيع كل شركات الشرائح الإلكترونية ثم تدويرها إلى قطاعات أخرى لا تتوافق مع الواقع». وأضاف: «سواء كنت متفائلاً أو متشائماً تجاه السوق، يصعب مناقشة أسهم كوريا دون الحديث عن الشرائح الإلكترونية».

حدّد يون إعلانات أرباح شركات الـBig Tech العملاقة الكبرى في أواخر يوليو بوصفها المتغير الرئيسي لأسهم شركات الشرائح الإلكترونية المحلية. وبرز تحديداً مستويات الإنفاق الرأسمالي لدى عمالقة الـhyperscalers الأمريكيين (CAPEX) كعامل محدد لأسعار أسهم شركات الشرائح الإلكترونية الكورية في الأجل القريب. وقال: «يتفق أغلب الناس على أن الشرائح الإلكترونية واعدة على المدى الطويل، لكن في المدى القصير، فإن حجم الاستثمارات المعلَن من الـBig Tech في أواخر يوليو، وتيرة استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، هما أهم المتغيرات».

التركيز على التدفق النقدي الحر بدل الأرباح المحاسبية

خصص يون وقتاً طويلاً في المحاضرة لتحليل التدفقات النقدية، مقدماً مفهوم «أرباح المالك» (Owner Earnings) لدى وارن بافيت. وجادل بأن النقد الحقيقي الذي تولّده الشركات هو الأهم، وليس الأرباح المحاسبية. وقال: «تخيّل أنك تستثمر في مطعم». وأضاف: «تعرض الدفاتر أرباحاً مرتفعة، لكن لا يوجد نقد في الحساب البنكي. هل ستستثمر في مطعم من هذا النوع؟ جوهر الاستثمار هو العثور على شركات يتدفق فيها المال فعلياً إلى الحساب».

ذكر يون أن مقاييس التقييم الشائعة مثل معدل السعر إلى الأرباح (PER) ومعدل السعر إلى القيمة الدفترية (PBR) ليست معايير مطلقة. وأوضح أن انخفاض PER لا يعني تلقائياً أن الشركة «رخيصة»، كما أن ارتفاع PER لا يشير بالضرورة إلى أنها «غالية». وشملت المحاضرة أيضاً كيم تاي-هون، الرئيس التنفيذي لشركة Growthhill Asset Management، بوصفه مشاركاً في تقديم العرض.

الأسئلة الشائعة

ما تخصيص المحفظة الذي أوصى به يون يون جي-هو للشرائح الإلكترونية؟

أوصى يون بالحفاظ على 50% من محفظة الاستثمارات في أسهم الشرائح الإلكترونية، بما يعكس الوزن المهيمن للقطاع داخل مؤشر KOSPI الكوري عبر سامسونغ للإلكترونيات وSK Hynix.

ما المتغير الذي يعتبره يون يون جي-هو الأهم لأسهم الشرائح الإلكترونية؟

حدّد يون إعلانات أرباح الـBig Tech في أواخر يوليو، ومستويات الإنفاق الرأسمالي لدى عمالقة الـhyperscalers الأمريكيين (CAPEX) بوصفهما المتغيرين الرئيسيين اللذين يحددان أسعار أسهم شركات الشرائح الإلكترونية الكورية في الأجل القريب.