ذكرت ZeroHedge في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي بتاريخ 15 يونيو أن فتح خيارات SPCX قد يؤدي إلى ضغط جاما، وقد يدفع سعر السهم في حالات قصوى إلى 400 دولار؛ وبحسب حسابها على أساس 13.1 مليار سهم إجمالي عدد الأسهم بعد التخفيف بالكامل، فإن 400 دولار تقابل قيمة سوقية تقارب 5.2 تريليون دولار. ووفقًا لتقرير من Reuters، قد تبدأ تداول خيارات SPCX في وقت أبكر يوم الثلاثاء في Cboe.
تأكيد بنية الأسهم المتداولة في SPCX: لماذا تكون أكثر حساسية لطلبات الشراء على المدى القصير
في المراحل الأولى من إدراج SPCX، دخلت نسبة صغيرة فقط من الأسهم إلى السوق الثانوية، وبالمقارنة مع التقييم الإجمالي للشركة، كانت نسبة التداول الحر الأولية منخفضة. وأشارت تحليلات ZeroHedge إلى أن انخفاض التداول الحر، إلى جانب سرد ماسك الشائع، يجعل سعر السهم في فترة قصيرة أكثر حساسية لطلبات الشراء، على نحو يشبه الأسهم التي تُشترى بشكل مركز فور طرحها، وليس مثل الأسهم القيادية الناضجة (مثل Apple وMicrosoft وNVIDIA وغيرها من الشركات التي تمتلك حيازات مؤسسية كبيرة وصناديق مؤشرات وأموالًا للمراجحة لدى صناع السوق).
ارتفع سعر SPCX في تسعير ما بعد الإغلاق إلى قرابة 230 دولارًا مرة، بما يعكس وضعًا قصير الأجل يشير إلى ضيق في المعروض من الأسهم، لكن لا يمكن الاستدلال مباشرةً على أن رأس المال طويل الأجل قد تقبل هذا التقييم.
Reuters يكشف توقيت طرح الخيارات؛ وZeroHedge يربط ذلك بمنطق ضغط جاما
وبحسب ما أكدته Reuters في تقرير، فإن خيارات SPCX قد يتم فتحها في Cboe في وقت أبكر يوم الثلاثاء. واستند سيناريو 400 دولار لدى ZeroHedge إلى منطق الآلية التالية (وهو إطار تحليل لدى ZeroHedge، وليس نتيجة تأكيدات من السوق): عندما يشتري عدد كبير من المستثمرين خيارات شراء (call)، يحتاج صانعو السوق إلى شراء السهم الأساسي للتحوط من المخاطر؛ وكلما ارتفع سعر السهم، قد يزداد عدد الأسهم التي يحتاج صانعو السوق إلى شرائها، ما يخلق حلقة تغذية راجعة إيجابية.
وترى ZeroHedge أن SPCX يجمع بين تداول حر منخفض وسردية رائجة واهتمام المستثمرين الأفراد ونافذة فتح الخيارات، ما قد يؤدي إلى ضغط جاما فعّال. وحددت ZeroHedge الحدود: «ما يمكن قوله الآن هو أن الآلة تتوافر لها شروط البدء، وما لا يمكن قوله هو أن الآلة قد بدأت بالفعل».
نطاق التأكيد وحدوده وفق بيانات Vanda Track
استشهدت ZeroHedge ببيانات Vanda Track التي تُظهر أن SPCX احتل المرتبة الأولى بين لائحة صافي مشتريات المستثمرين الأفراد للسوق في ثاني يوم تداول متتالٍ؛ إذ بلغ صافي الشراء في يوم واحد نحو 93.80 مليون دولار، وهو ما يمثل نحو 73% من إجمالي صافي مشتريات المستثمرين الأفراد لكل سهم في أسواق الأسهم الأميركية في ذلك اليوم.
وأوضحت ZeroHedge بشكل صريح أن هذه البيانات لا يمكن تأكيدها عبر قنوات عامة مستقلة متقاطعة، وأنها أقرب لأن تُستخدم كمرجع لملاحظة تزاحم المستثمرين الأفراد وليس كحقيقة سوقية مؤكدة من عدة أطراف. وفي الفترة نفسها، واصلت صناديق ETF مثل SQQQ وSOXS (وهي صناديق استثمارية قصيرة/عكسية أو برافعة عكسية) تلقي مشتريات؛ وأشارت ZeroHedge إلى أن ذلك يعني أن المستثمرين الأفراد لا يتجهون بشكل شامل إلى أصول محفوفة بالمخاطر، بل يركزون اهتمامهم على سردية واحدة هي SPCX فقط.
ما شروط التحقق التي تتطلبها سيناريوهات 400 دولار التي أشارت إليها ZeroHedge
تؤكد ZeroHedge أن سيناريو 400 دولار يحتاج إلى بيانات حقيقية من سوق الخيارات، وليس إلى مناقشات قائمة على العواطف في وسائل التواصل الاجتماعي. وتقول ZeroHedge إن المؤشرات الرئيسية التي يلزم رصدها تشمل:
· الحجم الحقيقي للتداول في اليوم الأول لخيارات الشراء خارج نطاق السعر (OTM) والأيام اللاحقة
· الفائدة المفتوحة لخيارات الشراء خارج نطاق السعر (Open Interest) وتوزيع أسعار الإضراب
· اتجاه التغير في التقلب الضمني (IV)
· قوة الاستيعاب/القبول الفعلي للتداول على السهم الأساسي عند مستويات سعر مرتفعة
· صافي انكشاف جاما لدى صناع السوق (Net Gamma Exposure)
وتتمثل نتيجة ZeroHedge في أن سيناريو 400 دولار لدى ZeroHedge لن يتحول من مجرد استنتاجات متطرفة إلى خطر يصبح على السوق تسعيره إلا إذا أشارت هذه البيانات كلها في الوقت ذاته إلى الاتجاه نفسه.
الأسئلة الشائعة
هل هدف ZeroHedge البالغ 400 دولار يمثل إجماعًا في السوق؟
لا. أشارت ZeroHedge بوضوح إلى أن 400 دولار هو سيناريو صعودي متطرف طرحته ZeroHedge في 15 يونيو 2026، وليس إجماعًا حاليًا في السوق ولا حكمًا يمكن استخلاصه بشكل مستقل اعتمادًا على الأدلة المتاحة. وبحساب 13.1 مليار سهم بعد التخفيف بالكامل، فإن 400 دولار تقابل قيمة سوقية تقارب 5.2 تريليون دولار؛ وتقوم ZeroHedge بمقارنته بقيمة NVIDIA السوقية، وهو جزء من سيناريو الاستنتاج لديها وليس أساس تقييم معترفًا به من السوق.
متى وأين سيتم فتح خيارات SPCX؟
وفقًا لتقرير Reuters، ستبدأ تداول خيارات SPCX في وقت أبكر يوم الثلاثاء، ومن المتوقع أن يكون Cboe قد فتحها يوم الثلاثاء. وينقل Reuters عن توقعات المشاركين في السوق أن التداول المبكر قد يكون كثيفًا جدًا وقد يتسم بتقلبات عالية، وأن علاوة الخيارات (premiums) قد تكون باهظة.
ما المنطق الأساسي لآلية ضغط جاما؟
تشرح ZeroHedge أنه عندما يشتري عدد كبير من المستثمرين خيارات شراء، يحتاج صانعو السوق إلى شراء السهم الأساسي للتحوط من المخاطر؛ وكلما ارتفع سعر السهم، قد يزداد عدد الأسهم التي يحتاج صانعو السوق إلى شرائها، ما يشكل دورة تغذية راجعة. وبالنسبة لـ SPCX، يجعل انخفاض التداول الحر هذه الآلية أكثر قابلية لإنتاج مرونة أكبر في الأسعار عند توفر الشروط الكافية. وتؤكد ZeroHedge أنه لا يمكن القول حاليًا إلا إن شروط التفعيل موجودة، ولا يمكن تأكيد وقوع ضغط جاما بالفعل.
