Vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã chính thức ký "Hướng dẫn và Thiết lập Đạo luật Đổi mới Stablecoin Quốc gia của Mỹ" (được gọi là Đạo luật GENIUS) tại Nhà Trắng, đánh dấu việc thiết lập lần đầu tiên khung pháp lý về stablecoin ở cấp liên bang tại Hoa Kỳ. Tại buổi lễ ký kết, Trump tuyên bố, "Đây là một trong những chuyển mình vĩ đại nhất trong công nghệ tài chính kể từ khi internet ra đời," và đùa rằng chữ viết tắt GENIUS là "được đặt theo tên tôi" — tuyên bố này nhanh chóng đã gây ra những cuộc thảo luận sôi nổi trên mạng xã hội, với người dùng mạng một cách hài hước đặt tên nó là "Đạo luật Thông minh Lớn."
Nội dung chính của dự luật: Yêu cầu dự trữ 100% và quy định minh bạch
Stablecoins, như các loại tiền điện tử được gắn với giá trị của đồng đô la Mỹ, từ lâu đã thiếu sự quản lý thống nhất. Đạo luật "Genius Act" gần đây đã trực tiếp giải quyết những vấn đề đau đầu của ngành và thiết lập ba quy tắc cốt lõi:
- Bảo đảm tài sản 100%: yêu cầu rằng cho mỗi 1 đô la stablecoin được phát hành, một số tiền tương đương bằng đô la hoặc trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn phải được giữ trong quỹ dự trữ.
- Cơ chế công khai hàng tháng: Các nhà phát hành phải công khai tiết lộ thành phần tài sản dự trữ mỗi tháng, chấp nhận sự giám sát của công chúng.
- Quyền truy cập ngân hàng mở: Cho phép các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng và hiệp hội tín dụng phát hành stablecoin trực tiếp.
Vào ngày dự luật được ký, giá trị thị trường của stablecoin lớn nhất thế giới USDT đã vượt qua 160 tỷ đô la, với số lượng trái phiếu kho bạc Mỹ đạt 127 tỷ đô la, khiến nó trở thành người nắm giữ nợ công Mỹ lớn thứ 18 trên toàn cầu, cùng với các quốc gia chủ quyền như Đức và Hàn Quốc.
Khung pháp lý này đưa thị trường stablecoin trị giá 260 tỷ đô la hiện tại vào quyền tài phán của liên bang, xóa bỏ những trở ngại cho sự tăng trưởng bùng nổ trong tương lai. Theo Standard Chartered, quy mô thị trường có thể vượt qua 2 triệu tỷ đô la vào năm 2028.
Kinh tế chính trị: Hai giải pháp cho cuộc khủng hoảng nợ và sự thống trị của đồng đô la
Trump đã phát biểu thẳng thừng tại buổi lễ ký kết: "Stablecoins sẽ đảm bảo vị thế của đồng đô la như là đồng tiền dự trữ thế giới - việc mất vị thế này sẽ tương đương với việc thua một cuộc chiến tranh thế giới." Tuyên bố này tiết lộ chiến lược sâu xa hơn đứng sau luật pháp:
- Giải quyết áp lực nợ của Mỹ: Ép các stablecoin neo vào nợ của Mỹ, tạo ra một "nhu cầu mới". Hiện tại, 90% thị phần stablecoin toàn cầu thuộc về USDT và USDC, và việc tích lũy nợ của Mỹ của chúng có thể giảm bớt áp lực tài chính cho chính phủ.
- Thâm nhập vào các thị trường mới nổi: Ở Đông Nam Á, châu Phi và các khu vực khác, stablecoin đã trở thành một công cụ thanh toán xuyên biên giới cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa, thay thế cho hệ thống SWIFT truyền thống. Việc "đô la hóa không chính thức" này thúc đẩy sự thâm nhập của đồng đô la vào các khu vực tài chính yếu.
- Đối phó với tác động của các đồng tiền kỹ thuật số: Cựu Thống đốc Fed Raskin chỉ ra, "Khi các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới tiến triển các đồng tiền kỹ thuật số, Hoa Kỳ chọn cách vũ khí hóa các đồng đô la kỹ thuật số được phát hành riêng, điều này là một nâng cấp kỹ thuật của sự thống trị của đồng đô la."
Một cách kịch tính, Trump đã thừa nhận trong bài phát biểu của mình rằng một động cơ khác để ủng hộ các loại tiền điện tử là, "Tôi cũng làm điều này vì lá phiếu," điều này đã khiến khán giả cười ầm lên. Dữ liệu đã xác nhận tuyên bố này - trong cuộc bầu cử 2024, các khoản quyên góp chính trị từ ngành công nghiệp tiền điện tử đã vượt quá 245 triệu đô la, chủ yếu chảy vào các ứng cử viên ủng hộ dự luật.
Cuộc tranh cãi Vortex: Xung đột lợi ích và "Con tê giác xám" của tài chính toàn cầu
Mặc dù dự luật nhận được sự ủng hộ của đa số lưỡng đảng (Thượng viện 68:30, Hạ viện 308:122), nhưng sự chỉ trích vẫn không ngừng lại:
- Lỗ hổng quy định: Các gã khổng lồ công nghệ không bị cấm phát hành stablecoin, và các hoạt động kinh doanh của người thân quan chức không nằm trong diện điều chỉnh. Nghị sĩ Dân chủ Waters chỉ trích: "Công ty World Liberty Financial, do gia đình Trump kiểm soát, vừa phát hành một stablecoin USD1, và dự luật này mở đường cho việc tích lũy tài sản của họ."
- Những lo ngại về sự ổn định tài chính: Andrew Bailey, Thống đốc Ngân hàng Anh, đã cảnh báo rằng việc tách rời các stablecoin lớn có thể kích hoạt một làn sóng bán ra trái phiếu Kho bạc Mỹ, làm suy yếu nền tảng của tín dụng quốc gia.
- Nỗi dilemma quy định xuyên biên giới: Ngân hàng Thanh toán Quốc tế chỉ ra ba điểm yếu lớn của stablecoin: thiếu sự hỗ trợ của ngân hàng trung ương, các biện pháp chống rửa tiền yếu kém, và thiếu các chức năng tín dụng. Ở các nước đang phát triển có lạm phát cao, điều này có thể kích hoạt tình trạng rút vốn và sụp đổ tiền tệ địa phương.
Báo cáo của Ngân hàng Trung ương EU cảnh báo thêm: nếu stablecoin đô la Mỹ độc quyền thị trường, chủ quyền thanh toán của Khu vực Euro sẽ đối mặt với nguy cơ bị xói mòn. Bộ trưởng tài chính Italy đã khẩn trương thảo luận về các kế hoạch phòng thủ.
Triển Vọng Tương Lai
Chiến trường của stablecoin đã vượt qua sự cạnh tranh công nghệ và trở thành một công cụ mới cho quyền tài chính của các cường quốc. Khi USDT nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tương đương với mức độ chủ quyền của Hàn Quốc, và Trump đưa ra dự luật "GENIUS" tại buổi lễ ký kết, tuyên bố "Hoa Kỳ sẽ trở thành thủ đô của thế giới crypto," thời điểm phân chia trong lịch sử tài chính đã xuất hiện.
Trong thập kỷ tới, chúng ta sẽ chứng kiến một cuộc cạnh tranh giữa hai mô hình: Hoa Kỳ dựa vào vốn tư nhân để mở rộng "đồng đô la kỹ thuật số", trong khi Hồng Kông khám phá một con đường mới cho việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ với các stablecoin đa tiền tệ. Như các nhà phân tích ở Thành phố London đã nêu: "Ai đặt ra quy tắc cho stablecoin sẽ kiểm soát các mạch máu của mạng lưới thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.
