Засновник Uniswap Гейден Адамс 11 листопада подав ключову пропозицію щодо управління під назвою "UNIfication", у якій рекомендується офіційно активувати механізм протокольної комісії та спрямувати частину доходу на спалювання токенів UNI.
Ця новина миттєво викликала ажіотаж на ринку. Ціна UNI зросла більш ніж на 40% за 24 години, короткочасно досягнувши $10,05 — максимуму за два місяці. Станом на 12 листопада (UTC) дані платформи Gate свідчать, що UNI торгується близько $8,54, а обсяг торгів за 24 години сягнув $3,12 млрд, ринкова капіталізація відновилася до приблизно $5,4 млрд, повернувши UNI до топ-24 криптовалют за капіталізацією.
01 Механізм протокольної комісії нарешті запущено
Після багаторічних дискусій у спільноті та очікувань, пропозиція щодо "fee switch" Uniswap нарешті була офіційно винесена на розгляд.
Цю пропозицію, спільно подану Гейденом Адамсом та членами команди Девіном Волшем і Кеннетом Нг, можна вважати першою пропозицією щодо управління особисто від засновника Uniswap — це справді знакова подія.
Адамс пояснив затримку у просуванні цієї ініціативи раніше жорсткими регуляторними умовами у США щодо криптовалют, зокрема тиском голови SEC Гері Генслера на Uniswap Labs.
"Сьогодні регуляторне середовище у США змінилося, і спільнота Uniswap готова до наступного кроку", — написав Адамс у пропозиції.
02 Основні деталі пропозиції
Пропозиція "UNIfication" є комплексною, її мета — докорінно змінити токеноміку та структуру управління Uniswap.
Ключові заходи включають активацію протокольних комісій і використання отриманих коштів для спалювання токенів UNI, а також інтеграцію комісій Unichain sequencer до механізму спалювання UNI.
Варто зазначити, що пропозиція передбачає одноразове спалювання 100 млн UNI з казначейства — це та частка, яка мала бути спалена у періоди, коли протокольна комісія була неактивною з моменту запуску токена.
За поточними цінами ця сума становить близько $800 млн.
Крім того, пропозиція передбачає запровадження механізму "протокольного аукціону знижок комісії", щоб оптимізувати прибутковість для постачальників ліквідності (LP), а також реалізацію агрегатора Hook, який дозволить Uniswap v4 агрегувати зовнішню ліквідність у ланцюгу та збирати протокольні комісії.
В організаційному аспекті пропозиція передбачає переведення співробітників фонду до Labs і створення щорічного фонду розвитку у розмірі 20 млн UNI для прискорення розширення протоколу.
03 Бурхлива реакція ринку
Ринок відреагував на пропозицію надзвичайно активно. Ціна UNI злетіла з $4,95 до оголошення до $10,50, продемонструвавши тижневе зростання понад 110%.
Лише 11 листопада UNI додав понад 38% за добу, що свідчить про сильне схвалення ринку.
Обсяг торгів також зріс більш ніж на 500%, а добовий оборот перевищив $3 млрд, що говорить про значний приплив капіталу в UNI.
Генеральний директор CryptoQuant Кі Йонг Джу навіть припустив, що у разі активації механізму fee switch Uniswap може перейти у фазу "параболічного зростання".
Він зазначив, що лише цього року Uniswap v2 і v3 забезпечили близько $1 трлн торгового обсягу. Якщо буде затверджено нову модель комісій, щорічно може бути спалено UNI на суму близько $500 млн.
04 Механізм накопичення вартості
Протягом багатьох років UNI критикували за відсутність механізму захоплення вартості, окрім функції управління.
Uniswap Labs зберігав усі доходи протоколу, а власники UNI не мали можливості напряму отримувати вигоду від успіху протоколу.
Ця пропозиція має змінити ситуацію. Дані свідчать, що протокол Uniswap генерує до $99,3 млн щомісячних комісій для постачальників ліквідності.
У разі активації fee switch, від $10 млн до $16,6 млн на місяць буде напряму спрямовано власникам UNI через механізм спалювання.
Зміна моделі розподілу доходів вперше забезпечить UNI реальне фінансове підґрунтя, переводячи DeFi від сектора, що базується на наративах, до орієнтації на прибутковість.
05 Суперечки та виклики
Попри ентузіазм ринку, пропозиція викликала чимало дискусій і занепокоєння.
Найбільше побоювання — зниження прибутків LP через активацію протокольних комісій. Згідно з пропозицією, комісія для LP Uniswap v2 зменшиться з 0,3% до 0,25%, а протокол стягуватиме 0,05%.
Для Uniswap v3 протокольна комісія для пулів 0,01% і 0,05% буде спочатку встановлена на рівні чверті LP-комісії.
"Багато хто не бачить, що це насправді вигідно Aerodrome і шкодить Uniswap", — зазначив аналітик Arca Тофер.
Він пояснив, що Aerodrome обігнав Uniswap на Base (приблизно у співвідношенні 2:1 за обсягом торгів), оскільки LP цікавить лише прибуток на долар ліквідності.
Якщо Uniswap активує fee switch, LP отримуватимуть менше, або ж торгова комісія має суттєво зрости.
Олександр, CEO Dromos Labs — команди, що стоїть за провідною DEX Aerodrome на Base, висловився ще різкіше:
"Це величезна стратегічна помилка Uniswap у найгірший момент."
Олександр також поставив під сумнів масштаб майбутніх викупів UNI.
Він стверджує, що викупи на сотні мільйонів доларів на рік екстрапольовані з історичних даних, але зі зниженням прибутків LP з пулів Uniswap може відбутися відтік капіталу, тож історичне тестування не є достовірним.
06 Вплив на екосистему DeFi
У будь-якому випадку, як провідна децентралізована біржа, сміливий крок Uniswap безумовно матиме глибокий вплив на всю екосистему DeFi.
З одного боку, це може стати прецедентом для інших DeFi-проєктів, спонукаючи команди до впровадження подібних механізмів накопичення вартості.
З іншого боку, це може змінити конкурентну боротьбу між децентралізованими біржами. Якщо Uniswap активує fee switch, інші DEX із вищими прибутками для LP можуть скористатися моментом і захопити частку ринку.
Варто зазначити, що активація fee switch може мати несподівану перевагу — скорочення кількості шахрайських пулів ліквідності.
Дані свідчать, що близько половини торгового обсягу Uniswap на Base припадає на шахрайські пули (як-от honeypots та автоматизовані rug pull), які існують завдяки нульовій протокольній комісії.
Після активації fee switch багато з цих пулів можуть "зникнути".
Погляд у майбутнє
Самореформування Uniswap змінює межі DeFi. Хоча конкурент Aerodrome назвав це "величезною стратегічною помилкою", ринок проголосував реальним капіталом.
Дані платформи Gate свідчать, що обсяг торгів UNI перевищив $3,1 млрд за 24 години після оголошення, а купівельний імпульс залишається потужним.
Результат цього експерименту з управління DeFi вплине не лише на інтереси власників UNI, а й може визначити еволюційний шлях наступного покоління децентралізованих бірж.
