Recentemente, o preço do ouro à vista ultrapassou os 4 480 USD por onça, enquanto a prata à vista atingiu os 69,56 USD por onça, ambos estabelecendo novos máximos históricos. Este avanço representa o melhor desempenho anual do mercado de metais preciosos em 2025 desde 1979.
01 Panorama do Mercado: Um Novo Máximo Histórico
Na terceira semana de negociação de dezembro de 2025, o mercado global de metais preciosos viveu um momento histórico entusiasmante. O preço do ouro à vista registou uma forte valorização durante a sessão asiática, ultrapassando a barreira psicológica dos 4 410 USD por onça, atingindo um máximo de 4 420,01 USD.
A prata também registou ganhos expressivos, com os preços à vista a subir em simultâneo e atingindo um recorde de 69,56 USD por onça. No dia 23 de dezembro, o ímpeto ascendente manteve-se, com o ouro à vista a alcançar um novo máximo de 4 480 USD por onça.
Em termos de ganhos anuais, esta valorização destaca-se. No final de dezembro, o aumento acumulado do ouro desde o início do ano aproximava-se dos 68%, enquanto o desempenho da prata foi ainda mais notável, com ganhos acumulados próximos de 139% até ao momento.
Na Chicago Mercantile Exchange (COMEX), os futuros do ouro chegaram mesmo a ultrapassar os 4 450 USD por onça, enquanto os futuros da prata negociaram acima dos 69,5 USD por onça.
02 Principais Fatores: Confluência de Dinâmicas Tradicionais e Novos Catalisadores
Diversos fatores convergiram para impulsionar esta "ascensão meteórica" dos metais preciosos. Dinâmicas tradicionais e novos catalisadores combinaram-se para criar um forte ímpeto.
No curto prazo, o agravamento das tensões geopolíticas funcionou como catalisador direto. A recente perseguição e apreensão, por parte da Guarda Costeira dos EUA, de um petroleiro que transportava petróleo venezuelano, juntamente com ataques militares de grande escala dos EUA a alvos na Síria, aumentaram significativamente a incerteza sobre o abastecimento energético global e elevaram os prémios de risco no Médio Oriente.
Simultaneamente, as expectativas do mercado quanto à política monetária da Reserva Federal estão a mudar. Cresce a especulação de que a Fed poderá reduzir as taxas de juro em 2026, o que poderá enfraquecer o dólar e as yields da dívida pública norte-americana, reforçando o apelo de ativos sem rendimento, como o ouro.
Numa perspetiva estrutural de longo prazo, as compras contínuas de ouro por parte dos bancos centrais em todo o mundo têm dado um apoio sólido aos preços. A análise do setor indica que, desde 2022, os bancos centrais globais realizaram compras líquidas médias superiores a 1 000 toneladas por ano, ultrapassando largamente as médias anteriores.
Adicionalmente, as flutuações na confiança em ativos centrais dos EUA, como o dólar e a dívida pública, tornaram-se uma força incontornável a impulsionar esta ronda de valorização dos metais preciosos.
03 Reação do Mercado: Rali Generalizado no Setor
A valorização dos metais preciosos impulsionou diretamente as cotações das principais empresas mineiras de ouro a nível mundial, gerando um rali sincronizado entre os metais à vista e os mercados acionistas.
No dia 22 de dezembro, os grandes mineiros registaram ganhos significativos, com as ações da Newmont e da Barrick Gold a subirem cerca de 2,5%. Os principais mineiros com maiores ganhos abrangem as principais regiões produtoras mundiais, incluindo a AngloGold Ashanti e a Gold Fields na África do Sul, bem como a Agnico Eagle Mines no Canadá.
Não é apenas o mercado acionista—o ETF SPDR Gold, que acompanha o preço do ouro à vista, também subiu 0,3%, indicando que os veículos de investimento direto estão a atrair fluxos de capital, a par das ações mineiras alavancadas.
No mercado secundário, o setor de metais preciosos das ações A abriu com uma valorização acentuada. Empresas líderes como Zhongjin Gold, Shandong Gold e Zijin Mining registaram ganhos diários superiores a 4%.
04 Ouro vs. Prata: Fatores de Valorização Divergentes
Embora tanto o ouro como a prata sejam metais preciosos, os fatores subjacentes à atual valorização diferem substancialmente. A tabela abaixo compara o desempenho central e os fatores impulsionadores de cada metal.
| Dimensão de Comparação | Ouro (XAU) | Prata (XAG) |
|---|---|---|
| Desempenho de Preço (a 23 de dezembro) | Preço à vista acima de 4 480 USD/onça | Preço à vista atingiu 69,56 USD/onça |
| Ganho Acumulado YTD | Quase 68% | Quase 139% |
| Atributos Centrais | Forte valor refúgio e propriedades monetárias; considerado o ativo de refúgio por excelência | Combinação de valor refúgio e procura industrial; impulsionado pelos setores solar e de veículos elétricos |
| Principais Fatores | Risco geopolítico, compras de bancos centrais, preocupações com o crédito do dólar | Perspetiva macroeconómica, crescimento da procura industrial, existências em mínimos de vários anos |
| Preço-Alvo Institucional (Goldman Sachs) | Objetivo de 4 900 USD/onça para dezembro de 2026 | Atenção às alterações na política comercial e à procura industrial |
Esta divergência na lógica da valorização significa que as forças que impulsionam os aumentos de preço já vão além do sentimento de refúgio puro, abrangendo uma ampla disputa sobre mudanças macroeconómicas globais e novos ciclos industriais.
05 Perspetivas: Euforia de Curto Prazo ou Mercado Bull de Longo Prazo?
As instituições do setor mantêm uma postura cautelosamente otimista quanto à trajetória futura do mercado de metais preciosos.
A mais recente pesquisa da Goldman Sachs mantém uma visão estruturalmente positiva para o ouro, projetando um preço-alvo de 4 900 USD por onça para dezembro de 2026, salientando que os riscos de valorização permanecem.
Esta previsão baseia-se em dois fatores principais: compras contínuas de ouro por bancos centrais em todo o mundo e a possível entrada em ciclos de redução de taxas nas principais economias.
No entanto, a Goldman sublinha também que o ouro beneficia de um ímpeto claro sob o duplo motor das compras dos bancos centrais e cortes nas taxas, enquanto a prata, o platina e o paládio exigem uma atenção especial às alterações na política comercial e na procura industrial.
O suporte estrutural do mercado mantém-se robusto. Dong Ximiao, investigador principal da CMB Union, destaca que a tendência para o afrouxamento monetário continua, e a onda de compras de ouro pelos bancos centrais globais permanece intensa, o que irá proporcionar apoio de longo prazo aos preços do ouro.
Importa ainda referir que, à medida que a influência asiática no mercado global do ouro cresce, Hong Kong constituiu formalmente um Comité de Estratégia de Commodities, planeando criar um centro internacional de negociação de ouro, um sistema central de compensação e uma associação do setor—desenvolvimentos que poderão reforçar o peso da Ásia na formação do preço global do ouro durante o seu horário de negociação.
Perspetiva Futura
No Aeroporto Internacional de Hong Kong, os cofres de ouro estão a expandir-se silenciosamente, com a capacidade de armazenamento a aumentar de 150 para 1 000 toneladas.
Entretanto, os operadores em Nova Iorque reavaliam a trajetória das taxas da Fed, e na Bolsa de Ouro de Xangai, grandes ordens institucionais continuam a estabelecer novos recordes no sistema de negociação.
A subida dos preços do ouro e da prata reflete não só a acumulação contínua de reservas de ouro pelos bancos centrais, mas também sinaliza que os investidores globais procuram alternativas ao dólar. A procura industrial de prata está a ser revitalizada pelos setores solar e de veículos elétricos.
