Twenty One Capital, біржовий символ XXI, відкрила торги у вівторок з ціною $10,74 за акцію, що нижче від попередньої закритої ціни $14,27 для об’єднаної компанії зі спеціальним призначенням Cantor Equity Partners.
У перший день торгів компанія завершила сесію на рівні $11,42, що становить приблизно 20% зниження порівняно з попередньою ціною закриття. За даними bitcointreasuries.net, Twenty One Capital володіє 43 514 біткоїнами, вартість яких оцінюється орієнтовно у $3,9–4 мільярди, що робить її третьою за величиною корпоративною компанією з володінням біткоїнів у світі.
01 Ключова подія
Twenty One Capital вийшла на Нью-Йоркську фондову біржу шляхом злиття зі спеціалізованою компанією Cantor Equity Partners.
Шлях до лістингу для цієї компанії, що управляє біткоїновим резервом, був непростим. У перший день торгів акції різко впали до $10,74, що є суттєвим зниженням від понеділкової ціни закриття Cantor Equity Partners у $14,27.
До кінця дня акції знизилися ще більше — до $11,42, що відповідає падінню на 20%. Хоча після завершення основної сесії ціна трохи відновилася до $11,67 (+2,2%), початкова реакція ринку була явно стриманою.
02 Інформація про компанію
Twenty One Capital заснована за підтримки емітента стейблкоїнів Tether, криптовалютної біржі Bitfinex та японського інвестиційного гіганта SoftBank Group.
Компанія позиціонує себе як "біткоїн-орієнтована" публічна компанія, а не просто корпоративний тримач біткоїнів. Її бізнес-модель передбачає не лише накопичення біткоїнів, а й розробку комплексу фінансових сервісів, орієнтованих на біткоїн.
Генеральний директор Джек Маллерс, який також є засновником платформи для біткоїн-платежів Strike, раніше допомагав Сальвадору впровадити біткоїн як законний платіжний засіб. Він працює над тим, щоб Twenty One Capital стала комплексною біткоїновою фінансовою платформою, а не традиційною компанією з управління активами.
03 Аналіз ринкової реакції
Перший торговий день Twenty One Capital відображає зростаючий скептицизм ринку щодо так званої моделі бізнесу "цифрового казначейства активів" ("digital asset treasury").
Після того, як біткоїн досяг історичного максимуму $126 223,18 на початку жовтня, криптовалютний ринок перебуває під постійним тиском продажів, а ціна біткоїна знизилася більш ніж на 28% від піку. Така ринкова ситуація явно знизила інтерес інвесторів до нових криптовалютних компаній, що виходять на біржу.
Раніше цього року, коли біткоїн зростав до жовтневого максимуму, компанії з великими криптовалютними резервами привертали значну увагу інвесторів. Однак подальше падіння ринку негативно вплинуло на весь сектор. Галузевий аналітик Макс Кайзер ще у травні попереджав, що сліпе копіювання моделі казначейства MicroStrategy може мати негативні наслідки.
04 Глибші виклики
Однією з основних проблем Twenty One Capital є відсутність чіткого та публічно оприлюдненого бізнес-плану. Компанія поки не розкрила деталі своєї операційної діяльності чи графік запуску нових продуктів.
У інтерв’ю CNBC Джек Маллерс намагався заспокоїти ринок: "Ми не хочемо, щоб нас сприймали або оцінювали виключно як компанію-казначейство. Так, ми володіємо значною кількістю біткоїнів, але ми також будуємо бізнес."
На відміну від традиційних компаній з біткоїновими резервами, Twenty One Capital прагне диверсифікувати джерела доходу, не відходячи від біткоїн-орієнтованої стратегії. Компанія планує створити кредитні продукти та інструменти ринку капіталу на основі своїх біткоїнових резервів, а не просто розглядати біткоїн як спекулятивний актив.
05 Позиціонування у галузі
За даними Bitcoin Treasuries, Twenty One Capital з 43 514 біткоїнами займає третє місце серед корпоративних власників біткоїнів у світі, поступаючись лише MicroStrategy та майнінговій компанії Marathon Digital Holdings.
Цей значний біткоїновий резерв, який наразі оцінюється приблизно у $4 мільярди, є основою ринкової капіталізації компанії. Однак ринкова оцінка не повністю відображає цю базу активів, що свідчить про те, що інвестори враховують додаткові чинники.
Варто зазначити, що Twenty One Capital планує запровадити показник "біткоїн на акцію", щоб інвестори могли чітко оцінити вплив казначейства на вартість акцій. У криптоіндустрії, орієнтованій на прозорість, компанія також обіцяє регулярні докази резервів на блокчейні.
06 Важливі висновки для користувачів Gate
Для користувачів криптобірж, таких як Gate, вихід Twenty One Capital на ринок має важливе значення.
Це демонструє, що навіть за наявності відомих інвесторів і значних біткоїнових резервів нові криптовалютні компанії стикаються з труднощами оцінки у традиційних фінансових ринках. Інституційні інвестори залишаються обережними щодо бізнес-моделей, які не мають чіткої стратегії прибутковості.
Інтеграція криптоактивів у традиційні фінансові ринки перебуває на початковому етапі, і між ціною акцій компанії та вартістю базових активів можуть виникати короткострокові розбіжності. Загальна ринкова ситуація — падіння біткоїна більш ніж на 28% від жовтневого максимуму — вплинула на оцінку всіх криптовалютних бізнесів.
Інвесторам слід розрізняти різні типи криптовалютної експозиції: пряме володіння біткоїном, інвестиції у майнінгові компанії або вкладення у диверсифіковані біткоїнові фінансові платформи, такі як Twenty One Capital. Кожен підхід має власний профіль ризику та прибутковості.
Перспективи
Станом на закриття 10 грудня ціна акцій Twenty One Capital трохи відновилася до $11,67, що на 2,2% вище від попередньої ціни закриття.
За резерву понад 43 500 біткоїнів ринкова капіталізація компанії становить близько $4 мільярди. Динаміка ціни акцій тісно корелює з ціною біткоїна, і при коливаннях біткоїна між $90 900 та $94 000 акції компанії зазнають аналогічного тиску.
Довгострокова ефективність Twenty One Capital залежатиме від здатності компанії реалізувати обіцяний фінансовий екосистему на основі біткоїна та генерувати стійкий грошовий потік, а не просто виступати проксі для зміни ціни біткоїна.
