Derivate das ganze Jahr über mit einer Abrechnung von 150 Milliarden – ist das gut oder schlecht für den Markt?

Das Ausmaß der erzwungenen Liquidation auf dem Markt für Kryptowährungsderivate wird 2025 1500 Milliarden Dollar erreichen, was auf den ersten Blick wie eine Krise erscheinen mag, aber tatsächlich eine strukturelle Normalität ist, bei der Derivate den Markt dominieren. Der Liquidationsvorfall im Oktober legte hohe Verschuldungsrisiken und Marktkonzentrationsprobleme offen und unterstrich die Bedeutung gutartiger Mechanismen und rationaler Handelsmethoden.
(Zusammenfassung: Blick auf die Natur des Marktes aus “Trading Psychoanalysis”: Ein Zahlenspiel über Muster und Wahrscheinlichkeiten)
(Hintergrundergänzung: Glassnode-Mitbegründer: Der Druck des Bitcoin-“Safe-Haven-Verkaufs” wurde aufgehoben, und der Markt wird zum Mechanismus der Preisermittlung von Angebot und Nachfrage zurückkehren.)

Im neuen Jahr brauchen wir harmlosere Mechanismen und rationale Transaktionen, sonst wird sich 1011 wiederholen. Die Daten von CoinGlass zeigen, dass die Erzwungensliquidation im Markt für Kryptowährungsderivate im Jahr 2025 1500 Milliarden US-Dollar erreichen wird, was auf den ersten Blick wie eine ganzjährige Krise wirkt, tatsächlich aber strukturell üblich ist, dass Derivate den Grenzpreismarkt dominieren.

Eine erzwungene Liquidation, wenn die Marge unzureichend ist, ähnelt eher einer wiederkehrenden Gebühr auf Hebelwirkung.

Vor dem Hintergrund eines gesamten Derivatehandelsvolumens von 85,7 Billionen US-Dollar pro Jahr (durchschnittliches tägliches Handelsvolumen von 2645 Milliarden US-Dollar) ist die Liquidation nur ein Nebenprodukt des Marktes, das aus dem von perpetual swaps und Basishandel dominierten Preisfindungsmechanismus resultiert.

Mit dem Anstieg des Derivatehandelsvolumens erholte sich das offene Interesse vom Delevaging-Tief 2022-2023, wobei der nominelle Bitcoin-Open-Interest am 7. Oktober 2.359 Milliarden US-Dollar erreichte (der Bitcoin-Preis erreichte im gleichen Zeitraum 12,6 US-Dollar).

Allerdings führten rekordverdächtiges offenes Interesse, überfüllte Long-Positionen und hohe Verschuldung kleiner und mittlerer Altcoins, kombiniert mit globaler Risikoaversion, die durch Trumps Zollpolitik am selben Tag ausgelöst wurde, zu einer Marktumkehr.

Die Zwangsliquidationen überschritten am 10. bis 11. Januar 190 Milliarden US-Dollar, 85 % bis 90 % waren Long-Positionen, und der offene Zinssatz sank innerhalb weniger Tage um 700 Milliarden US-Dollar und fiel bis Jahresende auf 1451 Milliarden Dollar (immer noch höher als zu Jahresbeginn).

Der zentrale Widerspruch dieser Volatilität liegt im Mechanismus der Risikoverstärkung, bei dem die konventionelle Liquidation auf Versicherungsfonds angewiesen ist, um Verluste zu absorbieren, während der automatische Entschuldungsmechanismus (ADL) unter extremen Marktbedingungen die Risikoverstärkung umkehrt.

Wenn die Liquidität erschöpft ist, wird ADL häufig ausgelöst, wodurch profitable Short- und Market-Maker-Positionen gewaltsam reduziert werden, wodurch die marktneutrale Strategie scheitert. Der Long-Tail-Markt wurde am stärksten getroffen, wobei Bitcoin und Ethereum um 10 % bis 15 % abstürzten und die meisten Klein-Asset-Perpetual-Kontrakte um 50 % bis 80 % einbrachen, was einen Teufelskreis von “Liquidation-Preis-Rückgang-Re-Liquidation” bildete.

Die Konzentration der Börsen hat die Risikoverteilung verschärft, wobei BN und andere vier führende Plattformen 62 % des weltweiten Derivatehandelsvolumens ausmachen.

Außerdem stehen Infrastrukturen wie Cross-Chain-Brücken und Fiat-Währungskanäle unter Druck, der Geldfluss zwischen den Börsen wird blockiert und die Cross-Exchange-Arbitragestrategie scheitert, was die Streuung weiter vergrößert.

Natürlich ist die jährliche Liquidation von 150 Milliarden Yuan kein Symbol für Chaos, sondern ein Rekord der Risikoaversion auf dem Derivatemarkt.

Die Krise 2025 hat noch keine Kettenreaktion des Zahlungsausfalls ausgelöst, aber sie hat die strukturellen Grenzen offengelegt, die sich auf wenige Börsen, hohe Hebelwirkung und einige Mechanismen verlassen – auf Kosten der Verlustkonzentration.

Im neuen Jahr brauchen wir harmlosere Mechanismen und rationale Transaktionen, sonst wird sich 1011 wiederholen.