Südkorea plant, große Börsen als Kerninfrastruktur zu listen, die Aktien der Hauptaktionäre einzuschränken und Stablecoins sowie Vergütungsverpflichtungen zu stärken, wobei die Betriebsrechte von Upbit und Bithumb möglicherweise neu geordnet werden.
Mit der Einführung eines umfassenden Mechanismus zur Überprüfung der Aktionärsqualifikation stehen die Managementrechte von Upbit und Bithumb vor einer Umbildung
Südkoreas Markt für virtuelle Vermögenswerte durchläuft die härtesten Veränderungen der Governance in der Geschichte. Laut dem Vorschlag der südkoreanischen Finanzdienstleistungskommission (FSC) für das “Phase 2 Virtual Asset Act”, das der Nationalversammlung vorgelegt wurde, plant die Aufsichtsbehörde, Kryptowährungsbörsen mit mehr als 1.100 Nutzern offiziell als “Kerninfrastruktur” zu listen. Der Kernzweck dieses Schrittes ist es, das derzeitige absolute Monopol einiger weniger Gründer oder bestimmter Großaktionäre an der Börse zu durchbrechen.
Die FSC wies in ihrem Vorschlag klar darauf hin, dass die enormen Gebühreneinnahmen durch große Transaktionen derzeit zu sehr in den Händen weniger Vermittler konzentriert sind.Um die Markttransparenz zu stärken und Interessenkonflikte zu vermeiden, ist geplant, ein umfassendes Aktionärsqualifikationssystem ähnlich dem “Alternative Trading System (ATS)” des traditionellen Finanzmarktes einzuführen und den Aktienanteil der Hauptaktionäre streng zwischen 15 % und 20 % zu begrenzen.
Sobald dieses Aktionslimit eingeführt wird, wird es sich direkt auf die Betriebsstruktur der führenden südkoreanischen Börsen auswirken. Im Fall von Upbits Betreiber Dunamu wird Vorsitzender Song Chi-hyung, der derzeit etwa 25 % der Aktien hält, gezwungen sein, mindestens 10 % seiner Anteile am offenen Markt oder durch private Vereinbarungen zu verkaufen, falls die Vorschriften in Kraft treten.
Bithumb und Coinone sind stärker betroffen, wobei Coinone-Vorsitzender Cha Myung-hoon derzeit 54 % der Aktien hält, was bedeutet, dass er mehr als 34 % seiner Beteiligung verkaufen muss, um die Compliance-Anforderungen zu erfüllen; Die Holdinggesellschaft von Bithumb hält eine Beteiligung von bis zu 73 %, was einen groß angelegten Wechsel der Managementrechte auslösen könnte.
Die Branche ist weithin besorgt, dass diese verpflichtende Machtverwässerung zwar die Transparenz erhöhen kann, aber auch zu Instabilität im Börsenbetrieb führen und sogar die Wettbewerbsflexibilität südkoreanischer Kryptounternehmen auf dem internationalen Markt schwächen könnte.
Die Sackgasse bei den Stablecoin-Ausgaberechten ist schwer zu lösen, und die 51%-Regel der Zentralbank hat eine Innovationskontroverse ausgelöst
Neben der Eigentumsstruktur der Börsen sind die südkoreanischen Regulierungsbehörden auch in einen heftigen Streit um die Rechte und Pflichten der Ausgabe von “Stablecoins” verwickelt, was auch zur Verzögerung der Verabschiedung des Basic Act on Digital Assets (DABA) bis 2026 geführt hat.
Laut der Nachrichtenagentur Yonhap liegt der Kern des Streits im Machtkampf zwischen der Bank of South Korea (BOK) und der Financial Services Commission. Die Zentralbank Südkoreas hält sich an die sogenannte “51%-Regel” und befürwortet, dass die ausgebende Einheit des won-pegged Stablecoin von Banken mit einer absoluten Mehrheit von mehr als 51 % gehalten werden muss.
Die Zentralbank ist der Ansicht, dass Stablecoins eng mit dem traditionellen Geldsystem verbunden sind und nur Bankinstitute, die streng reguliert sind und hohe Solvenz- und Anti-Geldwäsche-(AML)-Standards haben, effektiv gegen potenzielle finanzielle systemische Risiken absichern und die monetäre Souveränität schützen können.
Die Finanzdienstleistungskommission und die Regierungspartei (Demokratische Partei Koreas) lehnen dies jedoch ab und argumentieren, dass diese Exklusivitätsschwelle den Innovationsraum für Technologieunternehmen ersticken werde. Der FSC verwies auf das EU-MiCA-Gesetz als Vergleich zum japanischen Regulierungsmodell und betonte, dass viele Fintech-Unternehmen mit Blockchain-Technologievorteilen am Stablecoin-Markt teilnehmen dürfen sollten, anstatt ausschließlich von traditionellen Banken monopolisiert zu werden.
Darüber hinaus sind ausländische Stablecoin-Emittenten (wie die Ausgabe) $USDC The Circle) ist ebenfalls zu einem Streitpunkt geworden.**Laut dem Vorentwurf müssen ausländische Emittenten eine Niederlassung oder Tochtergesellschaft gründen und eine Betriebslizenz erhalten, um legal in Südkorea tätig zu sein.**Diese Sackgasse darüber, “wer fiatgebundene Token kontrollieren kann”, wird voraussichtlich bis 2026 andauern, um den endgültigen rechtlichen Ton zu erreichen, der die langfristige Gestaltung des digitalen Zahlungssystems Südkoreas beeinflussen wird.
Um ein Verbraucherschutznetzwerk auf Bankebene zu etablieren, müssen die Börsen die Haftung für eine No-Fault-Entschädigung übernehmen
Um das öffentliche Vertrauen in den Markt für virtuelle Vermögenswerte wiederherzustellen, plant die südkoreanische Regierung, Verbraucherschutzmaßnahmen umzusetzen, die dem traditionellen Finanzwesen äquivalent sind.
Laut den Details des Wechsels müssen Stablecoin-Emittenten zukünftig 100 % ihrer Reservevermögenswerte bei autorisierten Institutionen wie Banken verwahren, und die Vermögensallokation muss auf Bankeinlagen oder Staatsanleihen beschränkt werden, um sicherzustellen, dass die Vermögenswerte der Anleger nicht betroffen sind, wenn Emittenten in extremen Situationen wie einer Insolvenz konfrontiert sind.
Darüber hinaus werden Anbieter virtueller Vermögenswerte (VASPs) ebenfalls beispiellosen finanziellen Verantwortungsanforderungen gegenüberstehen.Die FSC hat ihre Absicht angekündigt, die “No-Fault Compensation Rule” einzuführen, was bedeutet, dass im Falle eines Hackerangriffs, systematischen technischen Ausfalls oder menschlichen Fehlers an der Börse die volle Haftung für die Entschädigung ohne Beweis für die Entschädigung tragen muss.
Diese strenge rechtliche Verantwortung soll die Börsen dazu bewegen, höhere Standards für Informationssicherheit, Verteidigungssysteme und Versicherungsmechanismen zu etablieren. Der Gesetzentwurf schlägt außerdem strenge Vorschriften zu Werbestandards, Nutzungsbedingungen und Informationspflichten für virtuelle Vermögenswerte vor, die den traditionellen Banken und Wertpapierfirmen nahekommen.
Seit seinem Amtsantritt betrachtet der südkoreanische Präsident Lee Jae-myung die Entwicklung des Stablecoin-Marktes als wichtige Strategie, um die Währungssouveränität zu schützen und der Dominanz des US-Dollars entgegenzuwirken. Um die Auswirkungen strenger Vorschriften auf die Branche auszugleichen, erwägt die Regierung zudem die Möglichkeit, inländische Initial Coin Offerings (ICOs) wieder in das Gesetz aufzunehmen. Obwohl ICOs seit 2017 verboten sind, kann das neue Gesetz eine Reihe von Prüfungsstandards festlegen, die auf strikter Informationsoffenlegung und Risikomanagement basieren, was voraussichtlich leistungsstarke lokale Blockchain-Projekte wieder auf Kurs bringt.
Die Regulierung sucht ein Gleichgewicht mit der Entwicklung der Branche und der rechtlichen Umstrukturierung im Schatten des Do-Kwon-Vorfalls
Die extreme Strenge der Krypto-Regulierung in Südkorea wird derzeit maßgeblich von den Welleneffekten großer Marktcrashs der letzten Jahre beeinflusst, insbesondere von Do Kwon, Mitbegründer von Terraform Labs. Da Do Kwon in den Vereinigten Staaten zu 15 Jahren Haft verurteilt wird und die Möglichkeit besteht, in Südkorea bis zu 40 Jahre zu verbüßen, erkennen die südkoreanischen Regulierungsbehörden die Notwendigkeit, ein Rechtssystem einzurichten, um Probleme zu verhindern, bevor sie auftreten.
Weiterführende Literatur
Terra-Gründer Do Kwon zu 15 Jahren Gefängnis verurteilt! LUNA ist wieder auf null Katastrophenverantwortung zurückgekehrt und läutet den offiziellen Ton ein
Neben den Beschränkungen des Aktienbesitzes großer Börsen lockert die Regierung nach und nach bestimmte Beschränkungen für die Branche im Austausch für Wachstumsschwung, wie etwa die kürzliche Aufhebung des Verbots für Risikokapitalfonds (VCs), die in Kryptounternehmen investieren, und die Erlaubnis internationalen Börsen wie Binance, durch den Erwerb lokaler Plattformen wie Gopax wieder in den Markt einzutreten.
Durch die Begrenzung des Hauptanteilseignes auf 15 % bis 20 %, die Einführung eines Bank-Reservemanagements und die Stärkung der No-Fault-Haftung versucht die südkoreanische Regierung, ein dynamisches Gleichgewicht zwischen “Förderung von Innovation” und “finanzieller Stabilität” zu finden.
Obwohl dies für Kernunternehmen wie Upbit und Bigumm Schmerz und Machtwechsel auslösen könnte, wird dieses System langfristig die Betriebsstandards südkoreanischer Börsen an die traditionellen Finanzinstitute angleichen, die Transparenz erhöhen und individuelle operative Risiken verringern.
Da die Frist für die vollständige Umsetzung des Gesetzes 2026 näher rückt, wird die südkoreanische Kryptoindustrie offiziell Abschied nehmen von einer Ära brutalen Wachstums und in eine neue Ära stark regulierter und von einem bundesstaatlichen Rechtsrahmen dominiert.
