ETF-Flow-Daten zeigen keine Rückkehr marktbewegender Liquidität für Bitcoin

Bitcoin’s jüngste Kursentwicklung, die im mittleren 90.000-Dollar-Bereich handelt, hat den Bullen Hoffnung gemacht, aber die zugrunde liegende Infrastruktur des Marktes erzählt eine bescheidenere Geschichte, wie der neueste Beitrag von CryptoQuant zeigt. Die beiden Fonds, die am direktesten an die Kursbildung gebunden sind, Fidelity’s FBTC und ARK’s ARKB, steigen nicht mehr so stark an wie im letzten Jahr, was den Mangel an Kaufkraft auf der Börse sichtbar macht, wenn man über die Schlagzeilen hinausblickt. Mitte Januar liegt Bitcoin bei etwa 95.600 $, hat sich von jüngsten Tiefs erholt, aber es fehlt an der Art von breiter, überzeugungsgetriebener Rallye, die historisch gesehen eine tiefe ETF-Liquidität erfordert, um aufrechtzuerhalten.

Fidelity’s FBTC hält immer noch eine große Menge an Bitcoin, aber das Flussprofil hat sich abgeflacht; FBTC hat die Hochs, die es im März letzten Jahres erreichte, nicht erneut getestet, und insgesamt sind seine kumulativen Flüsse ins Stocken geraten. Das ist wichtig, weil der Bitcoin-Preis seit dem Mainstreamwerden von Spot-ETFs die kombinierten Flüsse von FBTC und ARKB mit erstaunlicher Genauigkeit verfolgt haben. Wenn diese beiden Fonds aufhören, stetige Käufer zu sein, verflacht die Markttiefe. Crypto-Holdings-Tracker zeigen, dass FBTC Mitte Januar etwa 202.000 BTC hält, eine beträchtliche Position, aber eine, die nicht mehr die treibende Kraft für frische Nachfrage zu sein scheint, wie es einst war.

ARK’s ARKB zeichnet ein noch klareres Bild eines schwindenden Liquiditätsniveaus. Nach einem Hoch im Jahr 2025 lag der Fonds im Sommer bei etwa 49.000 BTC. Das Gleichgewicht von ARKB ist in die Herbst- und Wintermonate langsam gesunken, ein schleichender Abfluss, der leicht übersehen werden kann, wenn man nicht täglich die Holdings-Charts verfolgt. Dieser Abwärtstrend reduziert eine Klasse von marginaler Nachfrage, die zusammen mit den Flüssen von Fidelity dazu beigetragen hat, Bitcoin in früheren Rallyes nach oben zu treiben. Schätzungen der öffentlichen Bestände setzen ARKBs Bitcoin-Exposure bei etwa 45.000 BTC, deutlich niedriger als die Sommerhochs.

Was ist mit BlackRock’s IBIT?

Es bleibt die wichtigste Liquiditätsquelle im ETF-Universum, und seine Ansammlung ist enorm. BlackRock’s Trust hält mehrere Hunderttausend BTC, wobei öffentliche Tracker in den letzten Meldungen Bestände um die 780.000–790.000 BTC zeigen. Ein wichtiger Punkt ist jedoch, dass ein Großteil der Käufe von IBIT außerhalb des Marktes über OTC-Desks erfolgt. Das bedeutet, dass diese Käufe nicht immer als aggressive Marktangebote sichtbar werden, die die Preise in Echtzeit nach oben treiben. Tatsächlich war IBIT eine Art Rückhalt; ohne seine Off-Market-Käufe hätte die jüngste Korrektur leicht viel tiefer ausfallen können.

Der historische Vergleich ist bemerkenswert: MicroStrategy’s Aktie erreichte im November 2024 ihren Höchststand und konnte fast ein Jahr lang keine höheren Hochs mehr erzielen, ein Muster, das dem entspricht, was wir auf ETF-Ebene beobachten: Hochkonjunktur, dann eine lange, schleichende Abkühlung. Für Trader und Investoren ist das wichtig: kurzfristige Zuflüsse könnten durch Schlagzeilen oder Momentum wieder anziehen, aber der Trend bleibt negativ, solange die großen ETF-Käufer nicht zu stabilen, sichtbaren Marktkäufen zurückkehren.

Wenn sie das nicht tun, werden OTC-Verkäufer letztlich Bestände in den offenen Markt drücken, und die nächste Abwärtsbewegung könnte heftiger ausfallen, als es heute aussieht. Für den Moment sollten Investoren jede Rallye vorsichtig behandeln. Der Preis könnte kurzfristig neue Hochs anvisieren, aber ohne eine robuste, an der Börse stattfindende ETF-Absorption wird die Rallye fragil bleiben, und fragile Rallyes neigen dazu, schnell zusammenzubrechen.