Am 12. Februar 2026 schlug Aave Labs den „Aave Will Win“-Rahmen vor, bei dem 100 % der Produktumsätze an die DAO fließen sollen, im Austausch für eine Finanzierung von 25 Millionen US-Dollar. Wir analysieren das Angebot, das V4-Upgrade und warum Marc Zeller es als „Versuch einer 50-Millionen-Dollar-Extraktion“ bezeichnet.
Zusammenfassung
Am Donnerstag, dem 12. Februar 2026, reichte Aave Labs eine Governance-„Stimmungserhebung“ ein, in der vorgeschlagen wird, dass 100 % aller Einnahmen aus Aave-Brand-Produkten—einschließlich Swap-Gebühren, der aave.com-Oberfläche, der kommenden Aave Card und sogar eines AAVE-ETFs—vollständig in die Treasury der Aave-DAO fließen.**
Im Gegenzug fordert Labs 25 Millionen US-Dollar in Stablecoins und 75.000 AAVE, um Betrieb und Produkteinführungen zu finanzieren. Der Vorschlag mit dem Titel „Aave Will Win“ soll formell einen achtmonatigen Kalten Krieg zwischen dem gewinnorientierten Entwicklungsteam und der DAO beenden, wer die Kontrolle über das größte dezentrale Kreditprotokoll wirklich hat.**
Bei Annahme würde dies eine der aggressivsten Experimente im Token-Inhaber-Kapitalismus darstellen, bei dem Aave Labs von einem selbstfinanzierten Entwickler zu einem vergüteten Beitragenden wird, der vollständig der DAO-Governance untergeordnet ist. Die Reaktion des Marktes war sofort: AAVE stieg um 2 %, während der breitere Kryptomarkt rot wurde.
Der „Aave Will Win“-Rahmen: Ein Tausch von Cashflows gegen Bargeld
Auf den ersten Blick erscheint die Mathematik einfach—Aave Labs bietet an, den gesamten Umsatzstrom seiner kommerziellen Produkte zu übergeben. Doch bei genauerem Hinsehen ist dies weniger eine Spende und mehr eine Neuverhandlung des sozialen Vertrags des Protokolls.
Unter diesem Rahmen möchte Labs, dass die DAO Aave V4 als einzige technische Grundlage für alle zukünftigen Entwicklungen bestätigt. Sobald das feststeht, fließen 100 % der ökonomischen Erträge von V3, V4, der aave.com-Oberfläche und zukünftigen Initiativen wie der Aave Card, Aave Pro und sogar eines vorgeschlagenen AAVE-ETFs direkt in die Treasury der DAO. Derzeit fließen diese Gebühren—insbesondere die Swap-Gebühren von der aave.com-Oberfläche—auf eine Wallet, die von Aave Labs kontrolliert wird, was im Dezember 2025 die Community aufbrachte.
Was erhält Labs im Gegenzug? Eine 25-Millionen-US-Dollar-Stablecoin-Reserve und 75.000 AAVE-Token, die als Mischung aus Vorauszahlung und Streaming-Finanzierung strukturiert sind. Konkret:
- 5 Millionen US-Dollar sofort ausgezahlt
- 20 Millionen US-Dollar über die nächsten 12 Monate gestreamt
- 75.000 AAVE, linear Monat für Monat über zwei Jahre freigeschaltet
- Drei separate Zuschüsse à 3 Millionen US-Dollar für die Einführung von Aave App, Aave Pro und Aave Card
- 2,5 Millionen US-Dollar für die Entwicklung des „Aave Kit“
Der Vorschlag sieht außerdem die Gründung einer neuen Aave Foundation vor—einer rechtlichen Hülle, die die Markenrechte und das geistige Eigentum des Protokolls hält, was eine dezentrale DAO nicht direkt tun kann.
Stani Kulechov, Gründer von Aave Labs, bezeichnete den Schritt als Reifung der Beziehung: „Der Rahmen formalisierte die Rolle von Aave Labs als langfristiger Beitragender der Aave-DAO unter einem tokenzentrierten Modell.“ Einfach gesagt: Labs hört auf, wie ein unabhängiger Anbieter zu agieren, und beginnt, wie ein Auftragnehmer zu handeln, der von den Token-Inhabern beauftragt wurde.
Warum V4 den Mittelpunkt bildet
Man kann dieses Angebot nicht verstehen, ohne Aave V4 zu kennen. Es ist nicht nur ein Patch oder eine Optimierung—es ist eine komplette Neugestaltung, wie Liquidität im Aave-Ökosystem bewegt wird.
V4 führt ein „Hub-and-Spoke“-Modell ein. Der „Hub“ ist ein einheitlicher, chainübergreifender Liquiditätspool, der als zentrales Reservoir für alle Assets dient. Die „Spokes“ sind anpassbare, isolierte Märkte, die auf beliebigen Netzwerken oder für spezielle Anwendungsfälle—institutionelles Lending, reale Vermögenswerte oder sogar Gaming—bereitgestellt werden können, ohne Liquidität zu fragmentieren oder Nutzer zu zwingen, Kapital mehrfach zu migrieren.
Warum V4 das Einnahmenmodell verändert
Laut Aave Labs erschließt V4 „Einnahmequellen, die in früheren Versionen nicht leicht möglich waren.“ Praktisch bedeutet das:
- Isolierte Risikomärkte mit eigenen Gebührenstrukturen
- Institutionelle Onboarding via Horizon, Aaves permissioned Lending-Plattform
- Native chainübergreifende Arbitrage und Gebühreneinnahmen im Hub
- Modulare Bereitstellung, die die Einführung neuer Produkte ohne Kernänderungen ermöglicht
Zur Einordnung: Allein Aave V3 hat jährlich über 100 Millionen US-Dollar an Einnahmen generiert. Die Wette ist, dass V4 diese Zahl erheblich steigert—und unter diesem Vorschlag fließen 100 % dieser Steigerung in die DAO, nicht in die private Bilanz von Labs.
Der Geist des Dezembers: Ein Zeitstrahl des Misstrauens
Dieses Angebot entstand nicht im luftleeren Raum. Es ist das Ergebnis eines drei Monate andauernden Kalten Krieges, der die Aave-Community fast gespalten hätte.
Dezember 2025: Der Wechsel
Am 11. Dezember entdeckte ein Delegierter namens EzR3aL, dass Aave Labs still und heimlich Swap-Gebühren von der aave.com-Oberfläche—Gelder, die zuvor in die DAO-Treasury flossen—auf eine private Wallet des Unternehmens umgeleitet hatte. Die Community reagierte empört. Was als technische Partnerschaft mit CoW Swap dargestellt wurde, wurde als Enteignung der DAO-eigenen Einnahmen wahrgenommen.
Der „Giftpillen“-Gegenangriff
Als Reaktion schlug eine Gruppe von Token-Inhabern eine radikale „Giftpille“ vor: die zwangsweise Übertragung der geistigen Eigentumsrechte, Markenassets, Code-Repositories und sogar Anteile von Aave Labs, um das private Unternehmen in eine DAO-Tochtergesellschaft umzuwandeln. Der Vorschlag scheiterte mit 55 % Gegenstimmen und 41 % Enthaltungen. Doch die Botschaft war klar: Die DAO war nicht mehr bereit, unklare Eigentumsverhältnisse zu akzeptieren.
Warnung von Hasu
Der Lido-Berater Hasu äußerte sich während des Chaos und bezeichnete die Situation als Beweis dafür, dass „Token-/Eigenkapital-Dualstrukturen grundsätzlich nicht funktionieren.“ Sein Argument war einfach: Wenn ein Protokoll von Token-Inhabern gesteuert wird, aber kommerziell von einem eigenkapitalbasierten Startup betrieben wird, kollidieren die Anreize zwangsläufig. Die Eigenkapitalinhaber sind treuhänderisch verpflichtet, den Shareholder-Value zu maximieren; die Token-Inhaber versuchen, den Protokollwert zu maximieren. Das sind nicht die gleichen Ziele.
Das „Aave Will Win“-Framework ist in vielerlei Hinsicht ein Versuch von Labs, diese Dualstruktur aufzulösen—die Eigenkapitalbeteiligung den Token unterzuordnen.
Marc Zellers Widerstand: „Eine 50-Millionen-Dollar-Extraktion“
Nicht alle glauben an die wohlwollende Erzählung. Marc Zeller, Gründer der Aave Chan Initiative (ACI) und einer der einflussreichsten Delegierten der DAO, bezeichnete den Vorschlag sofort als „eine Auszahlung, die als wohlwollende Tat dargestellt wird.“
In einer scharfen Replik im Governance-Forum warf Zeller Labs vor, ein klassisches Verhandlungsmanöver durchzuführen: „Mit extremen Bedingungen beginnen, Gegenreaktionen absorbieren, dann eine kleinere Forderung als ‚vernünftigen Kompromiss‘ umdeuten, während man immer noch eine enorme Summe extrahiert.“
Seine Rechnung weicht von Labs’ Darstellung ab. Zeller schätzt, dass die tatsächliche Forderung näher bei 50 Millionen US-Dollar liegt, wenn man berücksichtigt:
- Die 25-Millionen-US-Dollar-Anfrage in Stablecoins
- Die 75.000 AAVE (bei aktuellen Preisen etwa 8–10 Millionen US-Dollar)
- Die 15 Millionen US-Dollar an grantbasierten Meilenstein-Finanzierungen
- Opportunitätskosten der V3-Einnahmen, die Labs „anbietet“, aufzugeben—Einnahmen, die sie bereits im Dezember unilateral erfasst haben
Zellers Kritik trifft den Kern der Legitimationsfrage: „Labs verhält sich, als könne es Ergebnisse durchsetzen, unabhängig vom Governance-Prozess. Wenn Token-Inhaber damit einverstanden sind, gut, aber ich werde nicht so tun, als sei das eine gesunde Governance.“
Was ist Aave? Ein 30-Sekunden-Überblick
Für Leser, die außerhalb von DeFi einsteigen: Aave ist das größte dezentrale Kreditprotokoll im Kryptobereich, mit über 26 Milliarden US-Dollar an Nutzerdepositen und mehr als 50 % Marktanteil im On-Chain-Kreditsektor.
Nutzer hinterlegen Vermögenswerte (wie ETH oder USDC), um Zinsen zu verdienen. Kreditnehmer können Kredite aufnehmen, indem sie ihre Positionen überkollateralisiert. Aave hat Innovationen eingeführt wie:
- Flash Loans: unbesicherte Kredite, die innerhalb desselben Blockchain-Blocks zurückgezahlt werden müssen
- GHO: Aaves native dezentrale Stablecoin
- aTokens: zinstragende Token, die Einlagen repräsentieren
- Credit Delegation: die Möglichkeit, Kreditlinien an vertrauenswürdige Dritte zu verleihen
Im Gegensatz zum traditionellen Finanzwesen gibt es bei Aave keine Bankkaufleute, keine Bonitätsprüfungen und keine geografischen Beschränkungen. Es wird vollständig von AAVE-Token-Inhabern gesteuert—zumindest in der Theorie. Der aktuelle Streit prüft, ob diese Theorie gilt, wenn ein gewerbliches Entwicklerteam die Schlüssel zur Marke hält.
AAVE-Tokenomics: Der Motor im Inneren
Um zu verstehen, was auf dem Spiel steht, muss man den AAVE-Token selbst kennen.
Feste Versorgung, dezentrale Verteilung
AAVE hat eine feste Versorgung von 16 Millionen Token, die bereits im Umlauf sind. Im Gegensatz zu vielen Protokollen, die ständig neue Token prägen, um Betriebskosten zu decken, ist Aave seit Jahren weg von inflationsbasierten Belohnungen. Der Übergang von LEND zu AAVE im Jahr 2020 verteilte die Token breit, ohne dass eine einzelne Entität mehr als 1,6 % der Versorgung hielt—ein Maß an Dezentralisierung, das Konkurrenten wie Compound beneiden.
Das 50-Millionen-Dollar-Jahrskaufprogramm
Seit 2024 betreibt Aave ein jährliches Rückkaufprogramm in Höhe von 50 Millionen US-Dollar. Die DAO nutzt Überschüsse aus Protokoll-Einnahmen, um AAVE am offenen Markt zu kaufen, was konstanten Kaufdruck schafft und die verbleibende Inflation ausgleicht. Dadurch hat sich AAVE von einem reinen Governance-Token zu einem Asset entwickelt, das annähernd einen Cashflow generiert.
Das Umbrella-Upgrade
Ende 2025 ersetzte Aave sein ursprüngliches Safety Module durch Umbrella, ein System, das es Nutzern ermöglicht, yield-tragende Vermögenswerte (wie aUSDC oder aWETH) zu staken, anstatt nur AAVE selbst. Das reduziert Verkaufsdruck auf den AAVE-Token, bietet aber gleichzeitig eine Rückversicherung bei Protokolldefiziten. Staker verdienen Zinsen durch Lending plus zusätzliche AAVE-Belohnungen—ein kapital-effizienteres Sicherheitsmodell.
Der Ironie des aktuellen Vorschlags ist, dass Aave Labs die DAO bittet, ihre Operationen mit Stablecoins zu finanzieren, anstatt AAVE-Emissionen zu verwenden. Das ist in der Tat der reife Tokenomics-Ansatz: Entwickler mit Cashflow bezahlen, nicht durch Verwässerung.
Das große Fragezeichen: Kann Aave ohne Labs skalieren?
Dieses Angebot zwingt die DAO, eine unbequeme Frage zu beantworten: Ist Aave Labs austauschbar?
Das Unternehmen verfügt über das institutionelle Wissen zum Code. Seine Ingenieure haben V3 gebaut und sind tief in die Entwicklung von V4 eingebunden. Stani Kulechov ist nicht nur CEO; er ist das öffentliche Gesicht des Protokolls. Die „Giftpille“-Abstimmung im Dezember zeigte, dass die DAO zwar Bereitschaft signalisiert, Unmut zu äußern, aber noch nicht bereit ist, die Schlüssel tatsächlich zu übernehmen.
Indem Labs um eine finanzierte Mandat bittet, fordert es die DAO praktisch heraus, ihr Geld dort zu investieren, wo ihr Mund ist. Wenn die DAO Labs großzügig finanziert, legitimiert sie das Unternehmen als offizielle Entwicklungseinheit. Wenn die DAO die Finanzierung ablehnt, könnte Labs theoretisch weggehen—und das V4-Wissen mitnehmen.
Hier handelt es sich nicht um einen Governance-Streit; es ist ein glaubwürdiges Verpflichtungsproblem.
2026 und darüber hinaus: Die drei Säulen der Zukunft von Aave
Kulechov veröffentlichte im Dezember 2025 seinen „Masterplan 2026“, nur Stunden nachdem die SEC ihre vierjährige Untersuchung gegen Aave ohne Durchsetzungsmaßnahmen abgeschlossen hatte. Dieser Plan basiert auf drei Säulen, die alle im aktuellen Vorschlag verankert sind:
1. Aave V4
Die technische Basis. Entwickelt, um „Trillionen Dollar“ an Vermögenswerten zu verwalten, durch Vereinheitlichung der Liquidität und die Ermöglichung maßgeschneiderter institutioneller Märkte.
2. Horizon
Aaves permissioned Markt für reale Vermögenswerte (RWA). Derzeit mit 550 Millionen US-Dollar Nettodeposits. Ziel für 2026: über 1 Milliarde US-Dollar. Partner sind Circle, Franklin Templeton und VanEck.
3. Aave App
Das mobile Frontend. Im späten 2025 auf iOS gestartet. Kulechov nennt es das „Trojanische Pferd“ für die Massenadoption, mit einem Ziel von 1 Million Nutzern im Jahr 2026. Der mobile Fintech-Markt ist auf über 2 Billionen US-Dollar geschätzt; Aave will ein Stück davon.
Alle drei Säulen sind explizit im „Aave Will Win“-Vorschlag finanziert. Wenn die DAO den Rahmen genehmigt, unterstützt sie damit effektiv die gesamte Roadmap für 2026.
Was passiert als Nächstes?
Dies ist eine Stimmungserhebung, kein bindender Beschluss. Die Aave-DAO wird nun etwa eine Woche lang über den Vorschlag debattieren. Wenn die Stimmungserhebung besteht, wird Labs einen formellen Aave Improvement Proposal (AIP) einreichen, mit genauen Details zur On-Chain-Umsetzung.
Das Ergebnis ist alles andere als sicher. Marc Zellers Widerstand ist gewichtend—die ACI ist eine der größten Abstimmungseinheiten in der DAO. Aber Zeller ist nicht monolithisch. Andere Delegierte, darunter Evgeny Gaevoy, CEO von Wintermute, haben signalisiert, dass sie zwar gegen die „Giftpille“ im Dezember gestimmt haben, aber erwarten, dass Labs sich ernsthaft mit langfristigem Wertaufbau auseinandersetzt.
Der Markt beobachtet genau. Aave ist der Blue Chip im DeFi-Lending. Wie es diesen Konflikt löst, wird einen Präzedenzfall für alle anderen Protokolle schaffen, die vor derselben Frage stehen: Wer besitzt wirklich ein dezentrales Projekt?
Wenn die DAO zahlt und Labs V4 liefert, funktioniert das Modell. Wenn die DAO ablehnt und Labs sich abwendet, bricht das Modell zusammen. Es gibt keine dritte Option.
