Der Weg von Bitcoin zur Erholung ist angesichts makroökonomischer Gegenwinde 'unklar'

Kurzfassung

• Makro-Windungen überwältigen laut Analysten selbst historisch zuverlässige Indikatoren, während Bitcoin seltene Kaufsignale zeigt.
• Bitcoins Sharpe-Ratio ist auf -40 gefallen, ein Kapitulationsniveau, das seit 2015 nur viermal erreicht wurde, während die USDT 60-Tage-Marktkapitalisierung unter -$3 Mrd. gefallen ist, was auf Liquiditätsabzug und erzwungene Entleihung hindeutet.
• Experten sind gespalten: Einige sehen eine späte Zyklusphase, während andere warnen, dass eine Preisbestätigung noch aussteht.

Bitcoin zeigt seltene Kaufsignale, die seit den Tiefpunkten des vorherigen Zyklus nicht mehr gesehen wurden – doch eine nachhaltige Erholung bleibt aus, da Experten auf makroökonomische Gegenwinde hinweisen, die historisch zuverlässige Indikatoren überlagern. Drei Kennzahlen signalisieren Kapitulationswerte, während die führende Kryptowährung von ihrem Höchststand im Oktober 2025 bei 126.080 USD um 50 % gefallen ist, so CoinGecko-Daten. Derzeit wird Bitcoin bei etwa 63.080 USD gehandelt, ein Rückgang von 4,8 % am Tag, was die Korrektur vom Montag verlängert. Die Sharpe-Ratio von Bitcoin, die risikoadjustierte Renditen misst, ist auf -40 gefallen, ein Niveau, das seit 2015 nur viermal beobachtet wurde, so CryptoQuant-Daten. Eine stark negative Sharpe-Ratio spiegelt maximales Marktschmerz oder Kapitulation wider, was die Zyklus-Tiefs in drei früheren Fällen markierte – Januar 2015, Januar 2019 und den Zeitraum Mai-Oktober 2022.

Rachel Lin, CEO von SynFutures, bestätigte den Einbruch der Sharpe-Ratio. „Jede Instanz fiel mit Perioden extremer Risikoaversion zusammen, die nach aggressivem Leverage-Abbau entstanden sind“, sagte sie Decrypt. „Obwohl dies nicht den genauen Tiefpunkt markiert, hat es historisch gesehen Zonen angezeigt, in denen das Risiko-Ertrags-Verhältnis deutlich verbessert wurde.“ Gleichzeitig ist die 60-Tage-Marktkapitalisierung des führenden Stablecoins USDT auf unter -$3 Milliarden gefallen, eine Schwelle, die nur zweimal zuvor überschritten wurde, so CryptoQuant-Daten. Die Schrumpfung deutet auf Liquiditätsabzug, Risikoaversion oder erzwungene Rücknahmen hin. Zur Bestätigung der Kapitulation hat der kumulative Verkaufsdruck bei Altcoins -$209 Milliarden erreicht – ein Absturz von nahezu null im Januar 2025, wie Decrypt zuvor berichtete. „Eine Verringerung des Stablecoin-Angebots spiegelt oft Liquiditätsabzug wider, was die verfügbaren Mittel für Kaufdruck einschränkt“, sagte Ignacio Aguirre Franco, CMO bei Bitget, Decrypt. „Dieses Dynamik verzögert in der Regel die Erholung, bis die Stablecoin-Flüsse sich stabilisieren und die On-Chain-Liquidität wieder wächst.“ Können Signale vertrauen? Jonatan Randin, Senior Market Analyst bei PrimeXBT, zeigte sich skeptischer hinsichtlich der Zuverlässigkeit der Signale. „Das Problem bei diesen Indikatoren ist, dass es so wenige historische Vorkommnisse gibt, dass es schwer ist, statistisch signifikante Schlussfolgerungen zu ziehen“, sagte er Decrypt. „Drei oder vier Datenpunkte ergeben kein Muster, sondern eine Zufälligkeit.“ „Der Markt kann deutlich länger überverkauft bleiben, als die meisten erwarten, besonders wenn die makroökonomischen Bedingungen nicht mitspielen“, fügte Randin hinzu. Er hob Abflüsse von 3,8 Milliarden USD aus Bitcoin-ETFs über mehrere Wochen, eine gespaltene Fed, den Rückkehr des Kern-PCE auf 3 % und eine Korrelation von 0,72 mit dem Nasdaq hervor – alles Anzeichen dafür, dass „der Weg des geringsten Widerstands noch unklar ist.“

Für die Zukunft bemerkte Randin, dass andere Kennzahlen wie das Marktwert-zu-realisiertem Wert-Verhältnis und das Spent Output Profit Ratio auf eine Verschiebung von schwachen zu starken Händen hindeuten. Während dies auf „Ansammlung“ hinweist, sei es „keine Umkehrung“, erklärte der PrimeXBT-Analyst. „Die Preisbestätigung ist das, was eine potenzielle Chance in eine echte verwandelt.“ Nutzer auf dem Prognosemarkt Myriad, im Besitz von Decrypts Muttergesellschaft Dastan, schätzen die Chance, dass Bitcoin vor Juli ein neues Allzeithoch erreicht, nur bei 11 %, was die bärische Stimmung im breiteren Kryptomarkt widerspiegelt.