Institutionelle Investoren, die 13F-Berichte bei der US-Börsenaufsicht SEC einreichen, haben ihre aggregierten Bitcoin-ETF-Bestände im vierten Quartal 2025 laut Bloomberg Intelligence-Daten um etwa 25.000 bitcoin-äquivalente Anteile reduziert.
Der Verkauf konzentrierte sich hauptsächlich auf Investmentberater und Hedgefonds, die beiden größten Halterkategorien, während einige staatliche Einrichtungen und Holdinggesellschaften ihre Positionen während dieses Zeitraums erhöhten. Die Reduktionen fallen mit dem Preisrückgang von Bitcoin von über 120.000 USD auf etwa 64.000 USD im Februar 2026 zusammen, wobei Spot-Bitcoin-ETFs fünf aufeinanderfolgende Wochen Nettoabflüsse in Höhe von insgesamt etwa 4,3 Milliarden USD verzeichneten.
Verkaufsmuster institutioneller Investoren im Q4 2025
Gesamtreduktion bei Bitcoin-ETF-Exposition
Bloomberg Intelligence-Daten zeigen, dass 13F-Einreicher – institutionelle Investmentmanager mit über 100 Millionen USD qualifizierten Vermögenswerten, die vierteljährlich ihre Bestände bei der SEC melden müssen – im Q4 2025 netto Verkäufer von Bitcoin-ETFs waren und ihre Exposition um fast 1,6 Milliarden USD verringerten. Die Reduktion entspricht etwa 25.098 bitcoin-äquivalenten Anteilen, die im Quartal verkauft wurden.
Der Verkaufsdruck nahm zu, als der Bitcoin-Preis im Q4 2025 dramatisch von einem Allzeithoch über 120.000 USD auf unter 85.000 USD zum Quartalsende fiel. Dieser Preisrückgang setzte sich auch 2026 fort, wobei Bitcoin am 24. Februar 2026 bei etwa 64.000 USD gehandelt wurde.
Größte Verkäuferkategorien nach Investortyp
Investmentberater verzeichneten die größten Netto-Reduktionen und verkauften im Q4 etwa 21.831 bitcoin-äquivalente Anteile. Hedgefonds-Manager folgten mit etwa 7.694 bitcoin-äquivalenten Anteilen. Auch Broker und Banken reduzierten ihre Exposition, allerdings in geringerem Umfang.
Brevan Howard trat als größter einzelner Verkäufer hervor und verringerte seine Position im BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) im Q4 um etwa 86 Prozent. Der makroökonomische Hedgefonds verringerte seine Bestände von rund 5,5 Millionen Anteilen im Wert von etwa 2,4 Milliarden USD auf 275 Millionen USD.
Investorkategorien, die ihre Bestände erhöhten
Trotz des breit angelegten Verkaufs erhöhten einige institutionelle Kategorien ihre Bitcoin-ETF-Exposition im Q4. Holdinggesellschaften und staatliche Einrichtungen steigerten ihre Positionen. Der Emirat Abu Dhabi erhöhte seine IBIT-Position im vierten Quartal 2025 um 46 Prozent.
Investmentberater, obwohl sie insgesamt netto verkauft haben, zeigen über längere Zeiträume ein anderes Verhalten. Daten deuten darauf hin, dass Investmentberater ihre aggregierten IBIT-Positionen in jedem Quartal des vergangenen Jahres erhöhten, was zu einem Anstieg von 145 Prozent im Jahresvergleich führte. Dies deutet darauf hin, dass diese Kategorie möglicherweise stabileres Kapital darstellt, das weniger anfällig für kurzfristige Volatilität ist.
Hedgefonds-Risikoreduzierung und Basis-Trade-Auflösung
Gesamtreduktion bei Hedgefonds
Hedgefonds, die den US-Bitcoin-ETF-Boom angetrieben haben, ziehen sich rasch aus Positionen zurück. Daten von CF Benchmarks, einer Tochtergesellschaft der Krypto-Börse Kraken, zeigen, dass die aggregierte Bitcoin-ETF-Allokation der größten Hedgefonds im Zeitraum Q3 bis Q4 2025 um 28 Prozent sank.
„Das dominierende Thema der letzten beiden Quartale war die Risikominderung bei Hedgefonds“, schrieb Gabe Selby, Leiter der Forschung bei CF Benchmarks, in einer Analyse vom 19. Februar. „Der Ausbruch im Oktober schien systematische Positionsreduzierungen ausgelöst zu haben.“
Dynamik der Basis-Trade-Strategie
Ein Teil des Rückzugs der Hedgefonds hängt mit dem Auflösen von Basis-Trade-Strategien zusammen, die in den letzten zwei Jahren zu den beliebtesten Hedgefonds-Strategien gehörten. Fonds kauften Spot-Bitcoin-ETFs, während sie CME-Bitcoin-Futures shorteten, um die Prämie zu nutzen, bei der Futures über dem Spot gehandelt wurden – eine nahezu einhellige Carry-Trade-Strategie, die keine Richtungserwartung an den Preis erforderte.
Nach der Genehmigung von Bitcoin-ETFs erreichten die jährlichen Renditen dieser Basis-Trade-Strategie oft zweistellige Werte. Mit Stand 9. Februar 2026 sind die Renditen jedoch auf etwa 4 Prozent gefallen, da mehr Marktteilnehmer in die Arbitragemöglichkeit eingestiegen sind.
Allgemeiner Kontext der Risikominderung
Der Verkauf spiegelt sowohl Preisbewegungen als auch mechanische Faktoren wider. Bitcoin ist im Zuge des Preisrückgangs – manchmal sogar schneller als die makroökonomischen Risiken, gegen die es sich absichern sollte – gefallen, was die institutionelle Erzählung, es könne Inflation, Währungsabwertung oder Marktturbulenzen ausgleichen, untergräbt.
Der Rückgang nach dem Oktober-Rallye „scheint einen systemischen Leverage-Abbau ausgelöst zu haben“, so die Analyse von CF Benchmarks. Seit Oktober, mit fallenden digitalen Vermögenswerten und sinkenden Renditen auf ehemals lukrative Handelsstrategien, haben schnelle Investoren ihre Exposition kontinuierlich reduziert.
Fortbestehender ETF-Abfluss
Fünf-Wochen-Absatzserie
Der institutionelle Verkauf im Q4 hat sich auch 2026 fortgesetzt, wobei Spot-Bitcoin-ETFs ihre fünfte aufeinanderfolgende Woche mit Nettoabflüssen verzeichneten (bis zum 20. Februar 2026). Die 12 Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in der Vier-Tage-Woche bis zum 20. Februar einen Abfluss von etwa 316 Millionen USD.
In diesem fünf Wochen dauernden Zeitraum flossen rund 4,3 Milliarden USD aus Spot-Bitcoin-ETFs ab, was den längsten Abflusszeitraum seit den sechs Wochen bis zum 21. November 2025 darstellt. Im Vergleich dazu gab es im gleichen Zeitraum 2025 Nettozukäufe von 4,3 Milliarden USD, was eine jährliche Differenz von 6,9 Milliarden USD bei den institutionellen Zuflüssen ergibt.
Abflussdetails im Februar 2026
Am 18. Februar 2026 verzeichneten US-Spot-Bitcoin-ETFs Nettoabflüsse von 133 Millionen USD. Der größte Tagesabfluss wurde bei BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) mit 84,19 Millionen USD registriert. Das Gesamtvermögen in Bitcoin-ETFs bleibt mit 83,6 Milliarden USD erheblich und entspricht etwa 6,3 Prozent der gesamten Marktkapitalisierung von Bitcoin.
In den sieben Tagen bis zum 18. Februar betrug der gesamte Nettoabfluss bei US-Spot-Bitcoin-ETFs 11.042 BTC, wobei nur zwei Handelstage Nettozuflüsse verzeichneten. Am 12. Februar gab es einen Tagesabfluss von 6.120 BTC (etwa 416 Millionen USD), was den größten Abflusstag in diesem Zeitraum markierte.
Markteinfluss und Preiskontext
Bitcoin-Preisentwicklung
Der Bitcoin-Preis ist seit seinem Höchststand im Oktober 2025 von über 126.000 USD um etwa 50 Prozent gefallen. Im Februar 2026 fiel der Kurs auf etwa 64.300 USD, den niedrigsten Stand seit dem 6. Februar.
Der Verkaufsdruck hat die Marktstimmung in den Bereich „Extremer Angst“ gedrückt, wobei der Crypto Fear & Greed Index im Februar 2026 bei 32 lag. Dieser Wert spiegelt eine weit verbreitete Investorensorge und Risikoaversion wider.
Dynamik der Börsenzuflüsse
Nettoflüsse an Börsen sind seit mehreren Wochen positiv (Tokens fließen in die Börsen), im Gegensatz zum Muster im Januar, als die Nettoflüsse negativ waren (Tokens flossen aus den Börsen). Seit Anfang Februar schwanken die Börsen-Nettoflüsse zwischen +391 BTC und +841 BTC pro Woche, am 18. Februar wurden +553 BTC verzeichnet, was eine zweiwöchige Serie positiver Zuflüsse fortsetzt.
Die institutionelle Nachfrage hat es nicht nur versäumt, das neue Marktangebot aufzusaugen, sondern ist selbst zu einer zusätzlichen Verkaufsquelle geworden. Für eine positive Akkumulation müssten mindestens drei aufeinanderfolgende Handelstage mit positiven ETF-Nettozuflüssen und anhaltenden negativen Börsen-Nettoflüssen vorliegen, bei denen Tokens für die Verwahrung abgezogen werden.
Gegenläufige Akkumulation
Einige Investoren haben den Trend durch Zukäufe während des Abschwungs durchbrochen. Strategy (ehemals MicroStrategy) setzt weiterhin auf den Kauf von Bitcoin und hält nach den jüngsten Käufen etwa 478.740 BTC im Wert von über 46 Milliarden USD.
Investmentberater, trotz des jüngsten Verkaufs, könnten stabileres Kapital darstellen, da solche Firmen „nicht typischerweise um kurzfristige Volatilität handeln“, so CF Benchmarks. Die Forschungsfirma stellte fest, dass im vergangenen Jahr „spekulative Kapital, das die Rally getragen hat, sich zurückgezogen hat, und stattdessen eine langlebigere Eigentümerbasis entstanden ist – und das zeigt sich auch bei Preisrückgängen.“
