Verfasser: Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise
Übersetzung: Goldene Finanz
Im Finanzmarkt stammen die größten Überrenditen (Alpha) oft aus Verhaltensverzerrungen. Investoren machen Fehler, und wenn du diese Fehler ausnutzt, kannst du beträchtliche Renditen erzielen.
Eine Verhaltensverzerrung, die ich besonders gerne nutze, ist der Ankereffekt: Menschen sind an die zuerst erhaltenen Informationen gebunden. Deshalb setzen Einzelhändler den Preis auf 9,99 USD statt 10,00 USD – weil das Gehirn sofort auf die „9“ fixiert ist.
Der Ankereffekt war auch einer der Gründe, warum ich 2018 beschlossen habe, Vollzeit in die Krypto-Branche einzusteigen. Damals hielten die meisten Kryptowährungen noch für einen Witz. Sie wurden erstmals 2013 durch den Silk Road Skandal und 2014 durch den Mt. Gox Bankrott bekannt, und sie erlebten mehrere heftige Bullen- und Bärenmärkte. Glücklicherweise rieten mir einige vertrauenswürdige Personen, Kryptowährungen ernst zu nehmen. Als ich mich eingehend mit den Grundlagen beschäftigte und Vorurteile ablegte, war ich tief beeindruckt. Diese Technologie ist viel fortschrittlicher, als die meisten denken, und die Chancen sind enorm – während die meisten noch im Jahr 2014 stecken geblieben sind.
Jetzt kehrt dieses vertraute Gefühl wieder.
Die ganze Welt ruft nach dir
Wenn man nach oben schaut, hört man die ganze Wall Street schreien: Finanzmärkte werden auf die Blockchain gebracht. Nicht nur ein kleiner Teil, sondern alles.
Letztes Jahr im Juli startete der Vorsitzende der US Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, das „Crypto-Projekt“ (Project Crypto), um die Wertpapierregulierung grundlegend zu reformieren und die US-Finanzmärkte „auf die Blockchain zu bringen“. Und tatsächlich passiert das:
Im Oktober erklärte Larry Fink, CEO von BlackRock, dass wir am Anfang der Tokenisierung aller Vermögenswerte stehen.
Vor zwei Wochen brachte BlackRock auf der größten dezentralen Börse Uniswap den BUIDL-Tokenisierte Staatsanleihenfonds heraus, der bereits über 2 Milliarden USD umfasst; im Rahmen der Kooperation investierte BlackRock auch in den Uniswap-eigenen Token UNI.
Der Kreditriese Apollo, mit einem verwalteten Vermögen von 700 Milliarden USD, arbeitet mit Securitize zusammen, um seine vielfältigen Kreditfonds zu tokenisieren, die auf 6 Blockchains laufen und seit Januar 2025 über 100 Millionen USD an Kapital angezogen haben; kürzlich kündigte das Unternehmen auch an, 9 % an der führenden dezentralen Kreditplattform Morpho zu übernehmen.
JPMorgan, Bank of America, Citigroup und Wells Fargo erwägen die gemeinsame Ausgabe von Stablecoins.
Gleichzeitig bringt JPMorgan auf Coinbase’s Base-Netzwerk Einlagentoken heraus; Fidelity sucht einen DeFi-Tresor-Manager… Solche Nachrichten häufen sich.
Die investierten Summen sind enorm: ETF-Marktvolumen: 30 Billionen USD; Aktienmarkt: 110 Billionen USD; Anleihenmarkt: 145 Billionen USD. Im Vergleich dazu beträgt die weltweite Tokenisierungsmarktgröße derzeit nur 20 Milliarden USD. Wenn Larry Fink Recht hat – „Jede Aktie, jede Anleihe… wird tokenisiert“ – dann könnte dieser Markt um das 10.000-fache wachsen und hat immer noch Raum für weiteres Wachstum.
Große Kluft
Doch traditionelle Investoren hören das nicht.
Sie hören es nicht, weil der Ankereffekt wirkt. Sie sehen die Krypto-Branche und denken an Tattoos, Punk, Skateboard-Rebellen. Sie erkennen nicht, dass diese Person längst den Bart abrasiert, Anzug trägt und die Infrastruktur für die nächste Generation des Kapitalmarkts aufbaut.
Lustigerweise scheinen auch die Krypto-Investoren selbst nichts zu hören. Sie leiden an der „Wolf ist gekommen“-Syndrom. Die Versprechen, dass Institutionen einsteigen, haben sie abgestumpft.
Aber die Daten lügen nicht. Seht euch dieses Diagramm des Wachstums tokenisierter realer Vermögenswerte (RWA) an – die Steigung ist steiler als der Mount Everest.
Wert der tokenisierten realen Vermögenswerte (RWA)
Datenquelle: Bitwise Asset Management, RWA.xyz; Zeitraum: 1. Januar 2020 – 31. Dezember 2025; Hinweis: Anbieter wie Circle, Tether usw. für Stablecoins wurden ausgeschlossen.
Chancen ergreifen
Wenn man sich dessen bewusst ist, liegt die Herausforderung darin, genau zu profitieren. Denn im Krypto-Bereich gibt es noch viele ungelöste Probleme, zum Beispiel:
Wird der durch Tokenisierung geschaffene Wert in die Layer-1-Protokolle wie Ethereum oder Solana fließen, oder wird der L1-Blockchain-Space zunehmend homogenisiert?
Wenn der Wert den öffentlichen Blockchains gehört, werden Layer-2-Lösungen wie Canton oder Tempo diese überholen?
Mit BlackRock und Apollo, die DeFi umarmen, wird DeFi explodieren, oder sind die wirtschaftlichen Modelle der Token zu komplex, um sie zu meistern?
Wenn der Wert den Ökosystemen und den Unternehmen innerhalb davon gehört, profitieren dann eher die traditionellen Giganten wie BlackRock und JPMorgan oder die ursprünglichen Krypto-Organisationen?
Zu diesen Fragen habe ich eigene Ansichten, die ich in den kommenden Monaten in Artikeln teilen werde. Aber ehrlich gesagt: Die meisten Antworten sind derzeit: Niemand weiß es genau.
Was ich sicher weiß: Es besteht eine enorme Diskrepanz zwischen Marktverständnis und Branchenrealität.
Meiner Meinung nach ist diese Diskrepanz eine große Chance – nicht, um sofort die Gewinner zu bestimmen, sondern um breit in den gesamten Sektor zu investieren, während der Markt noch falsch bewertet.
Die größte Alpha-Chance besteht immer dann, wenn die kollektive Erzählung veraltet ist, die Realität bereits voranschreitet, die Investoren aber noch an alten Geschichten festhalten.
Und genau an diesem Punkt befindet sich die Krypto-Branche jetzt. Wenn du ihr Wesen durchschaut hast, sind die Chancen überall.
