Im Kryptowährungsmarkt signalisiert Tether (USDT), das die Rolle von "Bargeld" spielt, seit dem Tiefpunkt des Bärenmarktes 2022 ein Phänomen, das es zuvor nie gab. Laut Daten der On-Chain-Analyseplattform CryptoQuant ist die 60-Tage-Änderung des USDT-Marktkapitals auf unter -3,1 Milliarden US-Dollar gefallen. Das letzte Mal, dass ein solcher Rückgang beobachtet wurde, war 2022, als Bitcoin auf 16.000 US-Dollar abstürzte und der Markt in einen umfassenden Kapitulationsmodus verfiel.
USDT-Konzentration bedeutet "Ausstieg" statt "Abwarten"
Um die Bedeutung dieses Signals zu verstehen, muss man zunächst die Rolle von USDT kennen.
Wenn Händler nach dem Verkauf von Bitcoin oder Altcoins USDT halten, verbleiben diese Gelder innerhalb des Krypto-Ökosystems. Es sind "Wartemittel", die außerhalb des Marktes auf den richtigen Zeitpunkt für einen Wiedereinstieg warten. Ein stabiles oder wachsendes USDT-Marktkapital deutet auf eine gesunde Liquidität im Markt hin.
Ein Rückgang des USDT-Marktkapitals an sich ist jedoch eine ganz andere Sache. Es bedeutet, dass Gelder nicht nur abwarten, sondern USDT in US-Dollar umgetauscht und somit das Krypto-Markt selbst verlassen werden.
Tatsächlich verzeichnete Tether in den letzten Tagen drei Tage mit Tagesabflüssen von über 1 Milliarde US-Dollar. Solche Abflüsse sind kein Verhalten einzelner Investoren, sondern werden als Abgang institutioneller Investoren und großer Inhaber (Wale) interpretiert.
Trendwende bei Zuflüssen 2023–2025
Betrachtet man die CryptoQuant-Diagramme, ist der Trend sehr deutlich. In den meisten Zeiten zwischen 2023, 2024 und 2025 war die 60-Tage-Änderung des USDT-Marktkapitals stabil positiv. Das bedeutet, dass kontinuierlich Milliarden von Dollar in den Kryptomarkt flossen.
Doch dieser Trend hat sich jetzt umgekehrt. Ein Rückgang von -3,1 Milliarden US-Dollar auf Basis eines 60-Tage-Zeitraums ist das erste Mal seit drei Jahren, was darauf hindeutet, dass die Abflüsse die Zuflüsse deutlich übersteigen.
Optimistische Sichtweise: Nach diesem Signal 2022 stieg Bitcoin um 100 %
Aus einer optimistischen Perspektive war dieses Signal in der Vergangenheit ein "Gegentrend-Kaufsignal". Nach Auftreten dieses Signals im Jahr 2022 fand ein Bodenbildungsprozess statt, gefolgt von einer mehrmonatigen Rally von über 100 %. Die Logik dahinter ist, dass extremer Liquiditätsdruck im Markt paradoxerweise ein Zeichen dafür sein kann, dass der Markt keinen weiteren Abwärtsspielraum mehr hat.
Das bekannte Sprichwort "Wenn alle aussteigen, ist es Zeit einzusteigen" wurde Ende 2022 exemplarisch bestätigt.
Vorsichtige Sichtweise: Verschiedene Ausgangspunkte... Bitcoin bei 64.000 US-Dollar vs. 16.000 US-Dollar
Doch auch die vorsichtige Einschätzung darf nicht unterschätzt werden. Das Tief im Jahr 2022 wurde bei Bitcoin bei 16.000 US-Dollar erreicht. Derzeit liegt der Bitcoin-Preis bei etwa 64.000 US-Dollar. Der Ausgangspunkt ist also viermal höher.
Das bedeutet, dass noch immer eine beträchtliche Anzahl von Inhabern im Gewinn ist. Wenn diese in großem Stil verkaufen, könnte das Tief tiefer ausfallen als die meisten Marktteilnehmer erwarten. Es gibt Meinungen, die sagen, dass wir uns im Unterschied zum vollständigen Kapitulationszustand 2022 noch in einer "Vor-Kapitulation"-Phase befinden.
Realistische Einschätzung: Niemand weiß es genau, aber die Daten sind nicht zu ignorieren
Sowohl die optimistische als auch die vorsichtige Argumentation hat ihre Berechtigung, doch eines ist sicher: Das Kapital fließt in der schnellsten Geschwindigkeit seit drei Jahren aus dem Krypto-Ökosystem.
Ob dies ein Bodenzeichen wie 2022 ist oder ein Vorbote für einen noch größeren Abwärtstrend, wird sich erst später zeigen. Doch die Veränderung im USDT-Marktkapital ist ein fundamentaler Indikator, der tiefer geht als Marktstimmung oder Preischarts. Während Preise durch Emotionen verzerrt werden können, lügen die tatsächlichen Dollar-Zuflüsse und -Abflüsse nicht.
Wichtig für Investoren: Worauf sie achten sollten
Obwohl der koreanische Kryptomarkt hauptsächlich in Won notiert, beeinflusst die Veränderung des USDT-Marktkapitals als globaler Liquiditätsindikator auch den heimischen Markt direkt. Besonders im Altcoin-Segment, das in Korea eine hohe Beteiligung aufweist, reagieren die Märkte auf eine globale Liquiditätsverknappung oft sensibler.
Selbst im Jahr 2022, als das Tief erreicht wurde, trat das USDT-Abfluss-Signal einige Tage vor dem plötzlichen Absturz im Upbit- und Bithumb-Markt auf, die in koreanischer Zeit gemessen werden. Die 60-Tage-Änderung des USDT-Marktkapitals kann zusammen mit "Kimchi Premium" oder Handelsvolumen als Frühwarnindikator für die Marktrichtung dienen.
Wichtig ist derzeit nicht, ob dieses Signal eine Kaufgelegenheit oder eine Risiko-Warnung ist, sondern die Erkenntnis, dass Kapital tatsächlich aus dem Markt abfließt.
