Bitcoin nähert sich einem kritischen monatlichen Optionsverfall am 27. Februar 2026, bei dem etwa 10,5 Milliarden US-Dollar an Notional-Open-Interest zur Abrechnung anstehen, während die aktuelle Marktstruktur trotz höherem Gesamt-Call-Volumen Put-Optionen bevorzugt.
Daten zeigen, dass 88 % der Call-Optionen wertlos verfallen, wenn Bitcoin unter 70.000 US-Dollar bleibt, während eine Konzentration von 490 Millionen US-Dollar bei der Put-Strike bei 40.000 US-Dollar auf eine bedeutende Absicherungsnachfrage nach Abwärtsrisiken hinweist. Bullen müssten einen Anstieg um 9 % von den aktuellen Niveaus bei etwa 68.800 US-Dollar verzeichnen, um den Vorteil zu verschieben, wobei die Ergebnisse stark von der 90%igen Korrelation Bitcoins mit dem Nasdaq 100 Index und der allgemeinen Stimmung im Technologiesektor abhängen.
Optionsmarktstruktur und Schlüsselkennzahlen
Der monatliche Verfall im Februar stellt eines der größten Derivateveranstaltungen der letzten Monate dar, mit insgesamt verteilt auf den wichtigsten Börsen. Deribit führt mit 4,5 Milliarden US-Dollar in Call-Optionen und 3,4 Milliarden US-Dollar in Put-Optionen, was 76 % des Gesamtmarktes ausmacht. OKX folgt mit 610 Millionen US-Dollar in Calls und 385 Millionen US-Dollar in Puts, während CME mit 255 Millionen US-Dollar in Calls und 287 Millionen US-Dollar in Puts die Top drei abrundet.
Auf den ersten Blick erscheint das aggregierte Put-Open-Interest um 25 % niedriger als die entsprechenden Calls, was auf eine bullische Tendenz hindeutet. Eine detailliertere Analyse zeigt jedoch, dass neutrale bis bullische Strategien im Zuge des starken Rückgangs von Bitcoin unter 75.000 US-Dollar Anfang Februar überrascht wurden. Etwa 88 % der Call-Optionen auf Deribit verfallen wertlos, wenn der Bitcoin-Preis am Freitag unter 70.000 US-Dollar bleibt.
Selbst wenn man Calls ausschließt, die auf 105.000 US-Dollar und höher zielen – typischerweise Teil komplexer Multi-Leg-Strategien mit geringeren Anschaffungskosten – verbleiben nur 37 % der verbleibenden Wetten unter 75.000 US-Dollar. Dies reduziert das effektive Call-Open-Interest auf Deribit auf etwa 780 Millionen US-Dollar.
Put-Positionen und Abwärtsabsicherung
Trotz der call-dominierten Gesamtzahlen zeigen Put-Optionen eine bedeutende bärische Positionierung. Ein bemerkenswertes Open Interest von 1,44 Milliarden US-Dollar bei Puts auf Deribit zielt auf Bitcoin-Preise unter 60.000 US-Dollar ab. Noch auffälliger ist, dass die Put-Strike bei 40.000 US-Dollar die zweitgrößte Position nach Open Interest darstellt, mit etwa 490 Millionen US-Dollar Notionalwert und starker Nachfrage nach tiefen Tail-Risiko-Hedging-Strategien nach dem jüngsten Abverkauf.
Diese Konzentration bei niedrigeren Strikes spiegelt eine Marktdynamik wider, bei der Händler auf steigende Kurse setzen, sich aber gleichzeitig gegen weitere Abwärtsbewegungen absichern. Das Put-Call-Verhältnis liegt bei etwa 0,72, was bedeutet, dass zwar insgesamt mehr Calls als Puts existieren, die beträchtlichen Put-Positionen bei niedrigeren Strikes jedoch eine klare Nachfrage nach Crash-Absicherung zeigen.
Put-Optionen bei 72.000 US-Dollar und darüber summieren sich auf 1,15 Milliarden US-Dollar Open Interest bei Deribit, ausreichend, um bestehende Call-Positionen auszugleichen. Solange Bitcoin unter 75.000 US-Dollar bleibt, bleibt der Vorteil bei Put-Instrumenten bestehen.
Bitcoin-Tech-Korrelation und Makrofaktoren
Die aktuelle 90%ige Korrelation zwischen Bitcoin und dem Nasdaq 100 Index zeigt deutlich, dass die Stimmung im Technologiesektor der wichtigste Treiber für das Vertrauen der Händler ist. Diese nahezu perfekte positive Verbindung bedeutet, dass Bitcoin sich mittlerweile fast im Gleichschritt mit Tech-Aktien bewegt und eher als gehebeltes Risiko-Asset denn als Diversifikator im Portfolio fungiert.
Der 90-Tage-Korrelationskoeffizient von Bitcoin mit dem Nasdaq-100 hat im Vergleich zu seiner historischen Beziehung zu Gold hohe Werte erreicht, was auf eine Abkehr von seiner frühen Position als „digitales Gold“ hinweist. Seit 2021 hat die institutionelle Akzeptanz die Sensitivität von Bitcoin gegenüber makroökonomischen Faktoren wie Zinserwartungen, Inflationsdaten und allgemeiner Risikobereitschaft erhöht.
Die Bedeutung der Gewinnbekanntgabe von Nvidia, die nach US-Börsenschluss am Mittwoch veröffentlicht wurde, bleibt für Risikomärkte erheblich. Der Erfolg im Bereich künstliche Intelligenz, insbesondere die nachhaltigen operativen Margen der weltweit größten Unternehmen, beeinflusst weiterhin die Stimmung der Händler in verschiedenen Anlageklassen. Während die Korrelation von Bitcoin mit dem Aktienmarkt nicht unbegrenzt bestehen bleibt, könnte das Schicksal des Optionsverfalls am Freitag in Höhe von 10,5 Milliarden US-Dollar vom Aktienmarktverlauf abhängen.
Marktbeobachter stellen fest, dass die aktuelle Divergenz – während der Nasdaq stabil bleibt, Bitcoin jedoch nach unten tendiert – auf potenziellen Stress in der Dollar-Liquidität hinweist. Bitcoin wird als „globaler Fiat-Liquiditäts-Feuermelder“ bezeichnet, der schneller und empfindlicher auf Veränderungen der Fiat-Kreditbedingungen reagiert als traditionelle Aktien.
Preisszenarien und Max-Pain-Analyse
Das Strike bei 75.000 US-Dollar stellt das aktuelle Max-Pain-Niveau dar, bei dem etwa 566 Millionen US-Dollar an Open Interest konzentriert sind. Max Pain bezeichnet den Preis, bei dem die meisten Optionen wertlos verfallen, was die Auszahlungen an Käufer minimiert. Wenn der Spot-Preis unter 75.000 US-Dollar liegt, könnte ein Anstieg bis zum Verfallstermin Verluste für Call-Verkäufer verringern.
Basierend auf den aktuellen Preistrends bei etwa 68.800 US-Dollar wurden drei wahrscheinliche Szenarien für den BTC-Optionsverfall am Freitag auf Deribit identifiziert:
- Zwischen 65.000 und 69.000 US-Dollar: Das Nettoergebnis favorisiert Put-Instrumente um ca. 1,15 Milliarden US-Dollar
- Zwischen 69.001 und 71.000 US-Dollar: Das Nettoergebnis favorisiert Put-Instrumente um ca. 845 Millionen US-Dollar
- Zwischen 71.001 und 74.000 US-Dollar: Das Nettoergebnis favorisiert Put-Instrumente um ca. 470 Millionen US-Dollar
Bitcoin-Bullen benötigen einen Anstieg von 9 % vom aktuellen Niveau bei 68.800 US-Dollar, um die Verfallsstrategie im Februar zu drehen. Ein Anstieg über 75.000 US-Dollar wäre erforderlich, um den Vorteil für Call-Inhaber deutlich zu verschieben.
FAQ: Verständnis des Bitcoin-Optionsverfalls
Q: Was ist die Bedeutung des 10,5-Milliarden-US-Dollar-Optionsverfalls für den Bitcoin-Preis?
A: Große Optionsverfälle können kurzfristig auf den Preis wirken, insbesondere wenn bedeutendes Open Interest in der Nähe bestimmter Strike-Levels konzentriert ist. Die Abrechnung kann Druck abbauen und die Märkte stabilisieren, aber auch Volatilität auslösen. Die aktuelle Struktur begünstigt Puts, es sei denn, Bitcoin steigt um 9 %, um 75.000 US-Dollar zu übersteigen.
Q: Warum ist der 40.000-US-Dollar-Put-Strike trotz des aktuellen Preisniveaus so bedeutend?
A: Die Konzentration von 490 Millionen US-Dollar bei der Put-Strike bei 40.000 US-Dollar stellt tief aus dem Geld liegende Tail-Risiko-Absicherungen dar. Solche Positionen deuten darauf hin, dass Händler sich gegen Worst-Case-Szenarien absichern, während sie gleichzeitig auf steigende Kurse setzen. Dies spiegelt Vorsicht am Markt wider, trotz der headline-bärischen Verteilung bei den Gesamt-Call/Put-Verhältnissen.
Q: Wie beeinflusst die Korrelation von Bitcoin mit dem Nasdaq 100 die Optionsverfall-Entscheidungen?
A: Die aktuelle 90%ige Korrelation bedeutet, dass die Performance des Technologiesektors die Stimmung und Positionierung der Händler stark beeinflusst. Mit Nvidia-Gewinnzahlen und der allgemeinen AI-Sektor-Stimmung, die die Risikomärkte treiben, könnte die Richtung des Aktienmarktes darüber entscheiden, ob Bitcoin ausreichend steigen kann, um das Optionsergebnis zu verändern.
Q: Welche wichtigen Preisniveaus sind vor dem Verfall zu beobachten?
A: Kritische Niveaus sind 70.000 US-Dollar (bei dem 88 % der Calls wertlos verfallen), 75.000 US-Dollar (Max Pain und Schwelle für Vorteilverschiebung) sowie Unterstützung bei 65.000–60.000 US-Dollar, wo bedeutende Put-Positionen konzentriert sind. Der aktuelle Preis bei 68.800 US-Dollar erfordert einen 9%igen Anstieg auf 75.000 US-Dollar, um die bärische Position zu drehen.
