Die rechtliche Strategie hinter dem Token-to-Equity-Programm der Krypto-Börse Backpack

Kurzfassung

• Backpack plant, den Nutzern Eigenkapital anzubieten, die seinen kommenden Token einsetzen.
• Aber sie müssen auch VIP an der Börse werden, sagte Mitgründer Can Sun.
• Die Börse bereitet vor, die Token im „Worst-Case-Szenario“ als Wertpapiere zu registrieren.

Kurz nachdem Backpack letzten Montag angeteasert hatte, dass sein kommender Token den Nutzern ermöglichen würde, Eigenkapital an der Krypto-Börse zu verdienen, begannen Branchenvertreter, die gleiche Frage zu stellen, so Mitgründer und Chief Compliance Officer Can Sun. Jeder wollte wissen, wie die Struktur gestaltet ist, um zu verhindern, dass der Token zu einem Wertpapier wird, berichtete er Decrypt. Die Antwort liegt in einer strategischen Trennung zwischen den Fähigkeiten des digitalen Vermögenswerts und dem Geschäft von Backpack, sagte er. Obwohl US-Regulierungsbehörden historisch Tokens, die einen direkten Anspruch auf den Erfolg eines Unternehmens bieten, genau unter die Lupe genommen haben, setzt Backpack auf eine clevere rechtliche Konstruktion, um die Regulierer in Schach zu halten. Sun argumentierte, dass die Umwandlungsfunktion nicht tatsächlich an den Token selbst gebunden sein wird. Vielmehr werde sie an ein kommendes VIP-Programm gekoppelt, sagte er.

VIP bei Backpack zu werden, bedeutet laut Sun, auf der Börse zu handeln und die anderen Dienste des Unternehmens zu nutzen, zusätzlich dazu, den Token für einen längeren Zeitraum zu sperren. „Der Token könnte für jeden sichtbar sein, aber wenn du Backpack nicht nutzt, ihn nicht einsetzt oder ein Jahr lang nicht stakest, dann hast du keine dieser Rechte“, erklärte Sun. „Es ist kein Eigentum des Tokens selbst, sondern Eigentum eines VIP-Programms, das wir betreiben.“ Backpack verfolgt diesen Ansatz im Rahmen von Diskussionen, 50 Millionen US-Dollar bei einer Pre-Money-Bewertung von 1 Milliarde US-Dollar zu sammeln, berichtete Axios Anfang dieses Monats. Gleichzeitig sagte Sun, dass Backpack Interesse bei SPACs – börsennotierten Unternehmen, die gegründet wurden, um private Firmen zu übernehmen – und Bankern geweckt hat, die das Unternehmen an die Börse bringen wollen. „Wir haben viel Interesse, aber wir wollen den richtigen Zeitpunkt finden“, fügte er hinzu und bemerkte, dass die Versorgung mit Backpack-Token in Bezug auf diesen Zeitplan freigegeben werden soll.

Die rechtliche Strategie des Unternehmens könnte eine beispiellose Bewegung in einem zunehmend unterstützenden regulatorischen Umfeld in den USA sein, aber Sun sagte, das Unternehmen habe einen Backup-Plan, der die Registrierung der Token als Wertpapiere während eines erwarteten Börsengangs vorsieht. „Die Lösung für ein nicht lizenzierte Wertpapieremission ist die Registrierung“, sagte er. „Wir werden eine zusätzliche Klasse von Wertpapieren bei unserem IPO registrieren. Das behebt das im schlimmsten Fall.“ Sun, der zuvor General Counsel bei der gescheiterten Krypto-Börse FTX war, vermutete, dass das Token-zu-Eigenkapital-Umwandlungsprogramm unter dem früheren SEC-Vorsitzenden Gary Gensler erlaubt gewesen wäre, der bekanntlich Klagen gegen zahlreiche Krypto-Firmen verfolgte. Sun verwies auf eine Einreichung, die Coinbase 2020 bei der SEC eingereicht hatte, an der er bei der Kanzlei Fenwick mitarbeitete. Bevor die Börse auf eine direkte Notierung an der Nasdaq umstellte, versuchte sie, eine „Class T common stock“ zu registrieren, die tokenisiert werden sollte, im Rahmen eines öffentlichen Angebots. SEC-Dokumente zeigen, dass Coinbase aufgefordert wurde, eine rechtliche Analyse darüber vorzulegen, wie tokenisierte Aktien kein völlig anderes und möglicherweise komplexeres Investment als traditionelle Aktien darstellen. Schließlich zog Coinbase die Idee zurück und verwies auf „weitere Überlegungen“.