Private-Equity-Kreditfonds stehen unter Druck, Aave-Gründer spricht darüber, ob die Kombination von DeFi und RWA eine neue Lösung sein kann

Mit anhaltend hohen Zinssätzen, steigender Rückgabeforderung der Investoren und Bewertungsdruck bei Kreditvermögen geraten Private-Equity-Kreditfonds (Private Credit) mehrerer großer Vermögensverwaltungsfirmen derzeit unter Liquiditätsdruck. Stani Kulechov, Gründer von Aave, veröffentlichte einen ausführlichen Beitrag, in dem er die potenziellen Risiken des Private Credit analysiert und darauf hinweist, dass die Verbindung von Krypto-Finanzierungen (DeFi) mit realen Vermögenswerten (RWA) möglicherweise eine transparentere und regulierte Betriebsweise für diese Vermögenswerte bieten könnte.

Private-Credit-Markt zeigt Rückgabedruck, Liquiditätsrisiken treten auf

CNBC berichtete kürzlich, dass der schnell wachsende Private-Credit-Markt in den letzten Jahren zunehmend unter Rückgabedruck gerät.

Laut Bericht erhielt das Flaggschiff-Private-Credit-Fondsprodukt BCRED der Alternativ-Asset-Management-Giganten Blackstone im ersten Quartal 2026 etwa 3,8 Milliarden US-Dollar Rückgabeforderungen, was 7,9 % des Nettovermögenswerts des Fonds entspricht. Das Unternehmen erklärte, alle Rückgabewünsche erfüllen zu wollen. Gleichzeitig beschränkte BlackRocks HPS Corporate Loan Fund HLEND aufgrund hoher Rückgabeforderungen einige Abhebungen.

Blackstone-COO Jon Gray sagte: „Dass Private-Credit-Unternehmen den Kapitalfluss der Investoren einschränken, ist für die Branche nicht ideal. Doch genau diese Produktgestaltung ermöglicht es Investoren, durch die Nutzung eines Teils der Liquidität höhere Renditen zu erzielen.“

Hohe Zinssätze und KI-Einflüsse: Private Credit steht vor Neupreissierung

Stani Kulechov, Gründer von Aave, schrieb auf Social-Media-Plattformen, dass sich Private Credit derzeit in einem sensiblen Moment befindet. Die Hauptursachen für den aktuellen Marktdruck sind zwei:

Erstens die in den letzten Jahren hohe Zinsumgebung, seit die Federal Reserve 2022 die Zinsen deutlich anhob, stiegen die US-Zinsen von nahezu null auf über 5 %. Die Kreditkosten für Unternehmen stiegen erheblich, was viele Firmen, die während der Niedrigzinsphase geliehen hatten, vor größere finanzielle Herausforderungen stellt.

Zweitens beeinflusst die Auswirkungen künstlicher Intelligenz (KI) auf Geschäftsmodelle der Tech-Branche auch einige Private-Credit-Investments. Viele Private-Credit-Fonds haben in großem Umfang Kredite an SaaS-Unternehmen vergeben, doch KI-Technologien könnten die Entwicklungsaussichten dieser Firmen erschüttern und die Investoren hinsichtlich der zukünftigen Kreditqualität verunsichern.

(Anthropic hat das KI-Sicherheits-Tool Claude Code Security eingeführt, mehrere Cybersicherheitsaktien erlitten daraufhin erhebliche Kursverluste)

Aufstieg des Private Credit: Überbrückung der Finanzierungslücke nach Bankenrückzug

Kulechov weist darauf hin, dass das schnelle Wachstum der Private-Credit-Branche eng mit den Finanzregulierungsreformen nach der Finanzkrise 2008 verbunden ist. Mit verschärften Kapitalanforderungen durch Basel III und andere Regulierungen zogen sich Banken zunehmend aus riskanteren Unternehmenskreditmärkten zurück. Private-Fonds und Vermögensverwalter nutzten diese Gelegenheit, um die Finanzierungslücke zu füllen.

Derzeit wird das globale Private-Credit-Marktvolumen auf etwa 2 Billionen US-Dollar geschätzt. Bei Leveraged-Buyouts (LBOs) im mittleren US-Markt werden etwa 80 % bis 90 % der Finanzierungen durch Private Credit bereitgestellt. Zu den wichtigsten Akteuren zählen:

• Apollo mit einem verwalteten Vermögen von ca. 460 Milliarden US-Dollar

• Blackstone mit ca. 330 Milliarden US-Dollar

• Ares mit ca. 280 Milliarden US-Dollar

• KKR mit ca. 220 Milliarden US-Dollar

• Carlyle mit ca. 190 Milliarden US-Dollar

• Blue Owl mit ca. 170 Milliarden US-Dollar

Obwohl der Markt noch deutlich kleiner ist als der globale Anleihemarkt, hat sein rapides Wachstum und die jüngsten Rückgabedrucke die Aufmerksamkeit der Investoren stark auf sich gezogen.

DeFi und RWA: Aave-Gründer sieht potenzielle Lösung durch Krypto-Finanzierung

Auf der anderen Seite erörtert Kulechov auch die Möglichkeiten im Bereich der Krypto-Finanzierung. Er ist der Ansicht, dass die Entwicklung von RWA in DeFi eine neue Infrastruktur für das traditionelle Private-Credit-Modell bieten könnte. Im Vergleich zu klassischen Fonds können Finanzprodukte auf der Blockchain durch Smart Contracts die Rückgaberegeln, Sicherheitenquoten und Ertragsverteilungen vorab in Code festlegen, was die Transparenz erhöht und die Flexibilität der Verwalter einschränkt.

Gleichzeitig warnt er jedoch vor neuen Risiken. Wenn traditionelle Finanzinstitute weniger liquide oder marktbedingt weniger nachgefragte Vermögenswerte tokenisieren und auf die Blockchain übertragen, könnten DeFi-Investoren zu „Letzten, die übernehmen“ werden.

Daher betont er, dass bei der Integration von DeFi und traditioneller Finanzwelt strengere Offenlegungs-, Sicherheiten- und Governance-Mechanismen erforderlich sind, um zu verhindern, dass die On-Chain-Finanzmärkte zu einem Risikoübertragungsweg für die klassischen Märkte werden.

Dieser Artikel „Private-Equity-Fonds unter Druck, Aave-Gründer diskutiert, ob DeFi in Kombination mit RWA eine neue Lösung sein kann“ erschien zuerst bei ABMedia, Chain News.