Justin Sun Deal erschwert die Haltung der SEC zu Kryptowährungen, sagen Rechtsexperten

Kurzfassung

• Die SEC hat sich darauf geeinigt, ihren Fall gegen Justin Sun für 10 Millionen Dollar beizulegen, wegen angeblicher Verstöße im Zusammenhang mit den Tokens TRX und BTT.
• Um die Geldstrafe zu verhängen, behauptete die SEC im Wesentlichen, dass TRX zu einem bestimmten Zeitpunkt als Wertpapier angeboten wurde.
• Experten sagen, diese Position könnte die Erzählung der Regulierungsbehörde erschweren, dass die meisten Krypto-Token außerhalb des Wertpapierrechts fallen.

Letzte Woche unternahm die SEC etwas Ungewöhnliches im Trump-Ära – sie kündigte einen Plan an, ein Krypto-Unternehmen wegen Verstoßes gegen die US-Wertpapiergesetze zu bestrafen. Seit Präsident Donald Trumps Rückkehr an die Macht hat die Wall Street-Behörde fast alle Krypto-bezogenen Fälle fallen lassen, die sie von früheren Regierungen übernommen hatte. Die neue Führung der Behörde argumentiert, sie solle keinen Teil an der Regulierung der meisten Krypto-Aktivitäten haben. Doch am Donnerstag bewegte sich die SEC, um ihren langjährigen Fall gegen Justin Sun beizulegen, einen umstrittenen Krypto-Unternehmer mit Geschäftsbeziehungen zur Trump-Familie. Rechtsexperten sagen, dass die einzigartigen Dynamiken der Einigung unvorhergesehene Folgen haben könnten – und möglicherweise einige der Argumente untergraben, die die aggressive pro-Krypto-Haltung der Trump-SEC stützen.

Im Jahr 2023 beschuldigte die SEC unter Präsident Joe Biden Sun nicht nur, unregistrierte Wertpapiere in Form von zwei Krypto-Tokens – TRX und BTT – angeboten zu haben, sondern auch, die Sekundärmärkte für diese Tokens durch Wash-Trading manipuliert zu haben. Wenige Wochen nach Trumps Rückkehr ins Weiße Haus pausierte die SEC jedoch den Fall. Dieser Schritt löste Empörung bei den Demokraten aus, die Sun’s Zahlungen in Höhe von mehreren Dutzend Millionen Dollar an Trump-Familien-Krypto-Projekte hervorhoben. Sun wurde schnell zum Gesicht politischer Angriffe im Zusammenhang mit den angeblichen „Krypto-Korruptionen“ des Präsidenten.  Letzte Woche kündigte die SEC schließlich einen Plan an, den Fall gegen Sun für 10 Millionen Dollar beizulegen und alle ausstehenden Anklagen gegen den Unternehmer fallenzulassen. Senatorin Elizabeth Warren (D-MA) kritisierte den Deal scharf, der noch von einem Bundesrichter genehmigt werden muss, als eine „Freifahrkarte“ für einen „Krypto-Milliardär mit Verbindungen zu Donald Trump“.

Doch es könnte mehr hinter der vorgeschlagenen Einigung stecken, als auf den ersten Blick sichtbar ist. Während die Vereinbarung zwischen Sun und der SEC nicht erforderte, dass der Krypto-Unternehmer ein Fehlverhalten zugibt, wurde ausdrücklich festgehalten, dass Sun die 10 Millionen Dollar zahlen muss, weil er gegen den Securities Act von 1933 verstoßen hat. Wenn die SEC Sun bestrafen wollte, musste sie ihre Zuständigkeit für seinen Fall geltend machen. Bedeutet das, dass die Trump-SEC immer noch behauptet, TRX oder BTT seien tatsächlich Wertpapiere? Eine solche Zugeständnis könnte einen großen Wandel in der Herangehensweise der SEC an Krypto bedeuten, da die Behörde fast alle anderen laufenden Fälle mit ähnlichen Tokens abgelehnt hat. Eine mit den Überlegungen der SEC vertraute Quelle bestätigte, dass die Behörde tatsächlich eine solche Ansicht eingenommen hat, als sie ihre Zuständigkeit für den Vergleich mit Sun entschied. „Die SEC hat die Zuständigkeit, weil sie in der geänderten Klage behauptete, dass TRX zum Zeitpunkt des Wash-Tradings angeboten und verkauft wurde, unterliegt einem Investitionsvertrag“, sagte die Quelle gegenüber Decrypt. Amanda Fischer, eine ehemalige SEC-Beamtin, die bei der Behörde arbeitete, als Sun erstmals angeklagt wurde, sagte Decrypt, sie halte die Erklärung für merkwürdig. Wenn die SEC glaubt, dass TRX als Wertpapier angeboten wurde, dann sollten auch US-basierte Krypto-Plattformen, die den Token gelistet haben, als unregistrierte Wertpapierbörsen gelten, sagte sie. Außerdem ist TRX nicht anders als zahlreiche andere Krypto-Tokens, die zuvor von Krypto-Börsen gelistet wurden und von der SEC verklagt wurden, darunter Coinbase und Kraken. Klagen der SEC gegen Coinbase, Kraken und andere große Krypto-Börsen wurden im vergangenen Jahr, bei Trumps Rückkehr ins Amt, fallengelassen. Die SEC lehnte es ab, zu diesem Bericht Stellung zu nehmen. Vertreter von Sun reagierten nicht auf Decrypt-Anfragen. Fischer argumentiert, dass die SEC ihre Zuständigkeit für TRX nur deshalb geltend macht, weil die Führung der Behörde sich zwischen einem Felsen und einem harten Ort sieht. Alle Anklagen gegen Justin Sun fallen zu lassen, würde enormen öffentlichen Gegenwind bedeuten; die Klage weiterzuführen, würde die SEC zwingen, vor Gericht zu erklären, warum dieses Krypto-Angebot ein Wertpapier ist, die meisten anderen aber nicht.

Eine vergleichsweise kleine Geldstrafe könnte als bester Kompromiss entstanden sein, sagte Fischer. Doch die Bewegung hat die SEC möglicherweise in eine peinliche Lage gebracht. „Die Behörde ist verzweifelt, ihr Gesicht zu wahren und den Anschein zu erwecken, dass sie das Gesetz gegen die Förderer des Präsidenten durch eine großzügige Einigung durchsetzt“, sagte Fischer. „Nachdem sie die Gensler-SEC für die Schaffung von ‚Unsicherheit‘ gerügt haben, behauptet die Kommission jetzt ihre Zuständigkeit, wenn es politisch opportun ist.“ Gary Gensler, der frühere Vorsitzende der SEC, wurde von Krypto-Führern endlos kritisiert, weil er eine Fall-zu-Fall-Ansicht bei digitalen Vermögenswerten vertrat. Im Gegensatz dazu hat die Trump-SEC versprochen, einfache, einheitliche Regeln zu schaffen, die den meisten Krypto-Projekten das Atmen erleichtern sollen. Doch wenn die Trump-SEC jetzt behauptet, TRX sei zumindest irgendwann ein Wertpapierangebot gewesen, sagen Rechtsexperten, dass diese Ansicht die laissez-faire-Logik der Regulierungsbehörde ins Wanken bringen könnte. „Die ganze Botschaft war, wir wollen klare Regeln“, sagte Drew Rolle, Partner bei Alliston & Bird, spezialisiert auf Wertpapierrecht und Krypto, gegenüber Decrypt. „Das macht das hier interessant.“ Rolle sagte, im Lichte des Justin Sun-Vergleichs müssten Krypto-Projekte möglicherweise weiterhin selbst herausfinden, welche Arten von Krypto-Token und Verkäufen potenziell Wertpapiergesetze auslösen – selbst wenn die Trump-SEC versprochen hat, dass die meisten Krypto-Token keine Wertpapiere sein sollten. Andrew Hinkes, ein auf Krypto spezialisierten Partner bei Winston & Strawn, stimmte zu. Er sagte, der Vergleich der SEC mit Justin Sun deutet darauf hin, dass die Behörde nun die Ansicht vertritt, dass Krypto-Token in einer Weise verkauft werden können, die die Wertpapiergesetze auslösen, auch wenn die Token selbst keine Wertpapiere sind. „Die Tatsache, dass die SEC diese Maßnahme beilegt, deutet darauf hin, dass die SEC glaubt, dass die betreffenden Instrumente zum relevanten Zeitpunkt in Form von Investitionsverträgen angeboten wurden“, sagte Hinkes gegenüber Decrypt.

Es bleibt abzuwarten, ob die SEC diese Ansicht tatsächlich breit durchsetzen wird oder ob sie nur auf den Fall von Justin Sun beschränkt ist. Doch die Bewegung könnte sofortige Auswirkungen auf andere Rechtsstreitigkeiten haben – etwa private Klagen von TRX-Inhabern gegen Sun. „Ich würde nicht überraschen, wenn potenzielle Anspruchsteller darauf verweisen und versuchen, daraus Nutzen zu ziehen“, sagte Rolle.