frxETH TVL骤降，隐藏在LSD积分战争背后的变数

Original author: StableScarab

Ursprünglicher Text: Tyler

Warum hat der frxETH, der von Frax Finance als der profitabelste ETH-LSD auf den Markt gebracht wurde, in den letzten drei Monaten plötzlich 100.000 ETH an TVL verloren?

Dieser Artikel soll Ihnen helfen, den wettbewerbsintensiven ETH-Staken-Markt und die tieferen Faktoren, die sich hinter Frax Finance abzeichnen, zu verstehen.

Was ist frxETH?

frxETH ist ein Ethereum-Stablecoin, der von Frax Finance eingeführt wurde und direkt durch ETH gestaked wird. Darüber hinaus verwendet frxETH (sfrxETH) ein Dual-Token-Design, was es zum derzeit renditestärksten ETH-Liquiditäts-Staking-Derivat (LSD) macht:

Da sfrxETH neben der traditionellen Staking-Form auch andere Anwendungsfälle hat, die die jährliche Rendite (APY) erhöhen, ist die Rendite seit der Einführung im November 2022 nicht nur um 24% höher als bei stETH, sondern sogar um 40% höher als bei rETH.

Warum ist das TVL von frxETH trotz hoher Renditen stark gesunken?

Ganz einfach, Punkte, Punkte und noch mehr Punkte!

Eine erneute Welle der Staken’ hat den LSD-Markt erfasst - Eigenlayer bietet ETH-Anwendern, die ihre ETH sperren, Bonuspunkte an und lockt ein enormes TVL-Volumen an, und die Liquidität der erneuten Staken’ ist sogar noch höher.

Daher ist der Zeitpunkt der Eröffnung der Eigenlayer-Einlage am 5. Februar 01928374656574839201 genau der Zeitpunkt, an dem der frxETH TVL auf dem Datenchart seinen Höchststand erreicht hat.

frxETH und sfrxETH Arbitrageausgleich

Warum wählen frxETH-Benutzer nicht die Zweitplatzierungsoption und überlassen ihre Gewinne den sfrxETH-Benutzern?

Da Frax Finance frxETH-Benutzern eine weitere Ertragsmöglichkeit bietet - das Einlegen von frxETH in den frxETH/ETH Liquiditätspool von Curve, um LP-Erträge zu erzielen.

Von der Benutzerperspektive aus betrachtet bietet Frax Finance tatsächlich zwei Einkommenswege für frxETH.

• Zuerst ETH als frxETH einsetzen, dann in den frxETH/ETH Liquiditätspool für Curve-Erträge einzahlen und gleichzeitig die eigenen frxETH-Staken’Erträge übertragen;
• Zuerst ETH als frxETH staken, dann erneut als sfrxETH staken, um zusätzlich zu den eigenen Staking-Einnahmen auch die zusätzlichen Staking-Einnahmen aus frxETH zu erhalten, die von den Benutzern der ersten Stunde abgetreten wurden;

In theory, choosing the frxETH/ETH liquidity pool on Curve (frxETH) and choosing secondary staking (sfrxETH) will gradually form a dynamic arbitrage balance due to the difference in yield, thereby keeping the yields of the two different choices in the same range at all times.

Laut den Daten der offiziellen Website von Frax Finance sind die Renditen beider am 12. Juni sehr ähnlich: Der frxETH/ETH-Liquiditätspool (frxETH) von Curve beträgt 2,72 %, während der sekundäre Einsatz (sfrxETH) 3,42 % beträgt. Das Verhältnis zwischen den beiden ist ebenfalls nahezu gleich.

LSD Punktekrieg hinter den Kulissen

In der Wettbewerbsstruktur von LSD gehören Punkte zur Kategorie “Anreize”, d.h. sie dienen als vorübergehende Belohnung, um Investoren für die Teilnahme an Projekten zu gewinnen. Dies ist für den Start eines Projekts nützlich, bedeutet jedoch nicht, dass sie dauerhaft gültig sind.

Jeder ist sich auch bewusst, dass der Punktemodus nicht lange anhalten wird. Alle Punktemodi sind eine nicht nachhaltige Strategie - Punkte werden letztendlich in andere Vermögenswerte umgewandelt, was dazu führt, dass Benutzer, die von hoher Anreizwirkung angezogen werden, zu anderen Projekten wechseln.

Allerdings ist das Staken’ an sich eine sehr effektive technische Erzählung, die den Benutzern zusätzliche Einnahmen bieten kann, und Frax Finance plant auch, im frxETH v2 direkt native Staken’-Dienste anzubieten.

In diesem Prozess wird entschieden, ob ein angemessenes Anreizsystem entworfen werden kann, was bestimmt, ob der Service weiterhin wirksam sein kann. Dies ist auch der Hauptgrund, warum Frax Finance das Flox-System entwickelt hat - Flox ist ein Anreizplan für den Blockraum des neuen L2 Fraxtal von Frax Finance, der hauptsächlich mit dem End-Token FXTL verteilt wird.

Da Flox das Vermögen und die On-Chain-Interaktionen der Benutzer überprüft, kann jeder Benutzer, der auf Fraxtal frxETH hält, FXTL einfach verdienen.

• EVM-Äquivalenz. Fraxtal nutzt OP-Stacks als Smart Contract-Plattform und Ausführungsumgebung, so dass Projektteams Anwendungen genauso schnell, sicher und kostengünstig wie bei Optimism oder Base bereitstellen können.
• Modulares Rollup. Fraxtal wird über mehrere Komponenten und Middleware verfügen, die von anderen Ketten und Netzwerken genutzt, verbunden, auf L3 bereitgestellt und darauf aufgebaut werden können. Derzeit verwendet Fraxtal ein separates Datenverfügbarkeitsmodul (DA), das vom Kernentwicklerteam von Frax Finance entwickelt wurde; **Block Short Anreize (bekannt als Flox). ** Diese Funktion wird verwendet, um Benutzer und Entwickler zu belohnen - alle Konten und Smart Contracts, die Gas ausgeben und mit Smart Contracts im Netzwerk interagieren, werden mit “Fraxtal Point” (FXTL) -Punkten nach dem Flox-Algorithmus belohnt, die später in Token umgewandelt werden können;
• frxETH als Zahlungsmittel für Gas;

Darüber hinaus wird Fraxtal laut offiziellen Angaben zusammen mit führenden Ethereum-Infrastrukturanbietern wie Fraxscan und Safe von Etherscan, Chainlink, Axelar Network und LayerZero sowie verschiedenen DeFi-bezogenen Dienstleistungen eingeführt.

Warum also glaube ich, dass frxETH wiederbelebt wird? Neben der nativen Heavy-Staking-Funktion wird frxETH v2 auch folgende neue Funktionen einführen:

• Dezentralisierte Validator;
• Höhere Kapitaleffizienz der Node;
• Leistungsanreize für Knotenbetreiber;

Am wichtigsten ist, dass Fraxtal frxETH als Gasgebühr verwendet. Das Verbrennen von frxETH kann die jährliche Rendite (APR) von sfrxETH erhöhen.

Gut Ding will Weile haben. Es lohnt sich, die Entwicklung von frxETH als eine besondere Kraft im Ethereum-Liquiditäts-Staking-Rennen aufmerksam zu beobachten.