Baillie Gifford hat mit BNY einen tokenisierten Rentenfonds auf den Markt gebracht, der eine traditionell aktiv gemanagte Anlagestrategie auf öffentliche Blockchain-Schienen bringt – über Ethereum und Solana. Das in Edinburgh ansässige Investmenthaus, das vor 118 Jahren gegründet wurde, stellte den Baillie Gifford Enhanced Yield Fund vor, ein in US-Dollar denominiertes Produkt, das berechtigten Investoren Zugang zu einem Portfolio mit kurzer Laufzeit aus öffentlich gehandelten Unternehmensanleihen bietet, das derzeit eine Rendite von etwa 7% bietet. Der Launch ist Teil einer breiteren Bewegung traditioneller Vermögensverwalter, Tokenisierung über cash-ähnliche Produkte und Geldmarkt-Fonds hinaus zu testen. Bei festverzinslichen Anlagen ist das Ziel besonders, weil Rentenfonds bereits auf Settlement, Verwahrung, Übertragungsstellen-Aufzeichnungen und Kontrollen zur Anlegerberechtigung angewiesen sind – was sich bei einer Verlagerung auf die Onchain-Welt potenziell als geringere Reibung auswirken könnte.
Baillie Gifford strukturiert Fonds als im Vereinigten Königreich regulierte OEIC
Der Fonds wird über eine im Vereinigten Königreich regulierte Open-Ended Investment Company betrieben – eine kollektive Anlage-Struktur, die das Kapital von Investoren über Vermögenswerte hinweg bündelt, etwa Aktien oder Anleihen. In diesem Fall ist das Portfolio auf kurz laufende öffentlich gehandelte Unternehmensanleihen ausgerichtet und nur für berechtigte Investoren verfügbar.
Die Verteilung ist auf berechtigte Investoren im Vereinigten Königreich, in der Schweiz und auf den Cayman Islands beschränkt und erfolgt vorbehaltlich der geltenden Gesetze, Vorschriften und Vertriebsbeschränkungen. Dieser eingeschränkte Zugang zeigt, wie tokenisierte Fonds innerhalb bestehender Wertpapier- und Fondsregeln entwickelt werden – nicht als offene Retail-Crypto-Produkte.
BNY wird Tokenisierung und Wallet-Infrastruktur für den Fonds bereitstellen. NatWest Trustee und Depositary Services werden als Verwahrstelle fungieren. Das Vorhandensein etablierter Custody- und Depositary-Anbieter ist wichtig, weil tokenisierte Real-World-Asset-Produkte weiterhin traditionelle Absicherungen rund um Fondsvermögen, Anlegerschutz und regulatorische Aufsicht benötigen.
Auch die Nutzung von Ethereum und Solana durch den Fonds deutet auf einen stärker öffentlichen-Chain-Ansatz hin als bei einigen früheren institutionellen Tokenisierungsprojekten, die häufig auf private oder permissioned Netzwerke setzten. Diese Wahl kann die Interoperabilität im Zeitverlauf erhöhen, erfordert aber auch stärkere Kontrollen rund um Berechtigung, Wallets, Transfers und Compliance.
Blockchain dient als Register of Record für Fondsbesitz
Baillie Gifford erklärte, die Blockchain werde als Register of Record dienen. In traditionellen Fonds werden Eigentumsaufzeichnungen normalerweise über Transfer Agents, Verwahrer, Nominees und Fondsadministratoren geführt. Eine Tokenisierung kann begrenzt bleiben, wenn sie lediglich einen Blockchain-Token oben auf diese Struktur setzt, ohne den zugrunde liegenden Prozess der Dokumentation (Recordkeeping) zu verändern.
Theo Golden, Leiter Digital Assets und Tokenisierung bei Baillie Gifford, sagte, das Produkt sei anders konzipiert. „Der Baillie Gifford Enhanced Yield Fund ist kein Token, der auf einen Fonds ‚draufgesetzt‘ wird. Es ist ein Fonds, der Onchain ausgegeben wird – und die Blockchain dient als Register of Record. Investoren halten den Fonds direkt: direkter Besitz, direkte Rechtsansprüche“, sagte Golden.
Diese Einordnung ist wichtig für die institutionelle Übernahme. Wenn Investoren den Fonds direkt über eine Onchain-Ausgabe halten, könnte Tokenisierung relevanter werden für Settlement, Eigentumsübertragung, die Nutzung von Sicherheiten und das Design des Sekundärmarkts. Wenn der Token dagegen nur eine Hülle ist, dürften die Effizienzgewinne eher begrenzt ausfallen.
Das Modell wirft zudem operative Fragen auf. Die Onchain-Fondsausgabe muss weiterhin das Onboarding von Investoren, die Grenzen nach Jurisdiktion, Kontrollen zur Geldwäschebekämpfung, Wallet-Recovery, Transferbeschränkungen und die Nachprüfbarkeit (Auditability) abdecken. Der Erfolg tokenisierter Fonds wird davon abhängen, wie gut diese Kontrollen in Live-Märkten funktionieren – nicht nur davon, ob das Produkt eine öffentliche Blockchain nutzt.
Tokenisierter Rentenfonds ergänzt den Trend zu institutionellen RWA
Die Tokenisierung von Real-World Assets ist zu einem der Hauptbereiche geworden, in denen sich traditionelles Finanzwesen und Blockchain-Infrastruktur überschneiden. Asset Manager, Banken, Verwahrer und Fintech-Anbieter nutzen tokenisierte Strukturen, um zu testen, ob sich Fonds, Anleihen, Staatsanleihen, Private Credit und Geldmarktprodukte effizienter über digitale Schienen bewegen lassen.
Der Launch von Baillie Gifford ist bemerkenswert, weil er ein etabliertes Investmenthaus, einen globalen Verwahranbieter, öffentliche Blockchains und eine regulierte Fondsstruktur im Vereinigten Königreich zusammenbringt. Diese Kombination macht das Produkt Teil des institutionellen Tokenisierungs-Trends – statt nur ein eigenständiges Crypto-Experiment zu sein.
Katey Neate, globaler Head of Investor Solutions bei BNY, sagte, der Launch spiegele eine Verschiebung von der Theorie in den Einsatz wider. „Tokenisation ist von der Idee in die Anwendung übergegangen – und dieser Launch zeigt, wie sich regulierte Fondsstrukturen weiterentwickeln können, um den Bedürfnissen eines stärker digitalen, vernetzten Marktplatzes gerecht zu werden“, sagte Neate.
FAQ
Womit hat Baillie Gifford mit BNY gestartet?
Baillie Gifford hat den Baillie Gifford Enhanced Yield Fund gemeinsam mit BNY auf den Markt gebracht: einen tokenisierten Rentenfonds, der auf Ethereum und Solana läuft. Das in US-Dollar denominierten Produkt gibt berechtigten Investoren Zugang zu einem Portfolio aus kurzfristigen öffentlichen Unternehmensanleihen und bietet derzeit eine Rendite von etwa 7%.
Wie ist der Baillie Gifford Enhanced Yield Fund strukturiert?
Der Fonds wird über eine im Vereinigten Königreich regulierte Open-Ended Investment Company betrieben und ist nur für berechtigte Investoren im Vereinigten Königreich, in der Schweiz und auf den Cayman Islands verfügbar. BNY stellt Tokenisierung und Wallet-Infrastruktur bereit, während NatWest Trustee und Depositary Services als Verwahrstelle fungiert.
Warum sagt Baillie Gifford, die Blockchain diene als Register of Record?
Baillie Gifford sagte, die Blockchain diene als Register of Record, weil der Fonds Onchain ausgegeben werde – wodurch Besitz- und Anlegeraufzeichnungen direkt auf die Blockchain-Ebene gelegt werden. Theo Golden, Leiter Digital Assets und Tokenisierung bei Baillie Gifford, sagte, Investoren hielten den Fonds direkt mit direktem Besitz und direktem Rechtsanspruch, statt dass der Token oben auf eine bestehende Fondsstruktur „aufgesetzt“ werde.
