Der April-Aufschwung bei Bitcoin basiert auf Futures, nicht auf Spot-Nachfrage: CryptoQuant

Bitcoin ist im April um 20% gestiegen und von rund 66.000 US-Dollar auf einen Monats­höchststand von 79.000 US-Dollar angesprungen. Laut einer Analyse des Krypto-Datenunternehmens CryptoQuant, die am Donnerstag veröffentlicht wurde, könnte der Anstieg jedoch eher auf spekulativer Positionierung als auf echter Kaufnachfrage beruht haben. Das Unternehmen stellte fest, dass die gesamte Preissteigerung durch das Wachstum bei Perpetual-Futures-Nachfrage getrieben wurde – eine Form von gehebeltem, spekulativem Trading – während die Spot-Nachfrage, die den tatsächlichen Coin-Aufbau durch Käufer widerspiegelt, den gesamten April über im negativen Bereich blieb.

Futures-getriebener Rallye fehlt Spot-Bestätigung

Der von CryptoQuant verwendete Indikator „apparent demand“, der die 30-Tage-Änderung der geschätzten On-Chain-Spot-Kaufaktivität verfolgt, wurde während der Preisrallye im April nie positiv. Das Unternehmen betont, dass diese Divergenz ein bedeutendes Warnsignal ist: Rallyes, die auf Spot-Nachfrage basieren, spiegeln echte Käufer wider, die Bitcoin übernehmen, während Rallyes, die auf Futures basieren, davon zeugen, dass Trader gehebelte Wetten auf die Kursrichtung platzieren, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert zwingend zu halten. Wenn sich die Futures-Positionierung später wieder auflöst, fallen die Preise tendenziell – manchmal deutlich.

Historisches Parallelbeispiel zum Bärenmarkt 2022

Das Muster ähnelt dem Beginn des Bärenmarkts 2022: Damals zeigte sich ein nahezu identisches Nachfrageprofil – die Nachfrage nach Perpetual-Futures stieg, während die Spot-„apparent demand“ gleichzeitig zurückging. Diese Konstellation ging einer anhaltenden, mehrere Monate dauernden Preis-Korrektur voraus, die schließlich dazu führte, dass Bitcoin rund 70% seines Werts gegenüber dem vorherigen Hoch verlor.

Bitcoin hat bereits begonnen, sich von seinem April-Hoch zurückzuziehen und rutscht auf etwa 76.400 US-Dollar. Diese Bewegung beschreibt das Unternehmen als konsistent mit der historischen Anfälligkeit futures-getriebener Rallyes, denen eine Spot-Nachfrage-Bestätigung fehlt.

Bull Score fällt in bärisches Gebiet

Als zusätzlicher Risikofaktor sank der proprietäre Bull Score Index von CryptoQuant – ein Verbund aus On-Chain- und Marktindikatoren auf einer Skala von null bis 100 – im April von 50 auf 40. Damit fiel er unter die neutrale Schwelle zurück in bärisches Gebiet. Der Index hatte Mitte April kurz 50 erreicht, was einer neutralen Bewertung entspricht, bevor er sich zurückzog, als die spekulative Aktivität ihren Höhepunkt erreichte und dann abflaute.

CryptoQuant sagte nicht ausdrücklich eine komplette Markt-Wende voraus, aber die Botschaft war vorsichtig: Ohne eine Verschiebung der „apparent demand“ von negativ nach positiv würde jeder neue Versuch, die Marke von 79.000 US-Dollar zurückzuerobern, die On-Chain-Basis für einen belastbaren Ausbruch vermissen lassen.

Marktstimmung bleibt bullisch

Trotz der Bedenken der Analysten bleiben Nutzer bei Myriad – einem von Dastan betriebenen Prediction-Markt – in Bezug auf Bitcoins kurzfristige Aussichten bullisch. Sie preisen eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 70% ein, dass die nächste Bewegung des Coins ein Anstieg auf 84.000 US-Dollar ist, statt ein Absturz auf 55.000 US-Dollar.