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Nakamoto Holdings, ein börsennotiertes Unternehmen mit Bitcoin-Rücklagen, das letzten August an den Start ging, sieht sich mit einer sich vertiefenden Finanzkrise konfrontiert, nachdem es zu einem dramatischen Kurssturz der Aktie und einer Reihe von Verlusten gekommen ist, die das Vertrauen der Anleger untergraben und die Gefahr des Delistings in den Fokus rücken.
Binnen weniger als einem Jahr ist die Marktkapitalisierung des Unternehmens von einem Höchststand nahe $24 Milliarden auf etwa $180 Millionen eingebrochen — ein Rückgang von rund 99,3%, der etwa $23,3 Milliarden an Wert vernichtet hat
Massive Abschläge im Q4
In seinem Bericht vom späten Montag meldete Nakamoto einen Verlust in Höhe von $142,6 Millionen beim beizulegenden Zeitwert seiner digitalen Vermögenswerte im vierten Quartal, zusätzlich zu einem Investitionsverlust von $10,8 Millionen im Zusammenhang mit seiner Beteiligung an einem anderen Bitcoin-Rücklagen-Unternehmen, Metaplanet
Das Unternehmen teilte mit, dass es 2025 mit dem Auftrag gestartet sei, ein öffentliches, Bitcoin-natives Unternehmensmodell aufzubauen, indem es sein öffentliches Listing durch eine Fusion mit KindlyMD abgeschlossen und seine Präsenz durch Übernahmen von BTC Inc und UTXO ausgeweitet habe
„Wir haben eine robuste Bitcoin-Treasury aufgebaut, eine skalierbare Kapitalstrategie entwickelt und… sind in ein vollständig integriertes Bitcoin-Betriebsgeschäft übergegangen — mit dem Maßstab und der Infrastruktur, um nachhaltiges Wachstum voranzutreiben“, sagte CEO David Bailey in der Erklärung.
Zugehörige Lektüre: Senatorische Führungskräfte schlagen Gesetzentwurf vor, um US-Krypto-Mining zu stärken und eine Bitcoin-Reserve des Präsidenten zu unterstützenTrotz dieser strategischen Einordnung zeigten aktuelle Einreichungen beunruhigendere operative Details. Analysten von Bull Theory wiesen auf den Verkauf von Bitcoin im Wert von $20 Millionen zu einem durchschnittlichen Verkaufspreis von nahe $70.000 hin — Vermögenswerte, die das Unternehmen ursprünglich zu einer durchschnittlichen Kostenbasis von $118.000 erworben hatte
Diese Transaktion machte einen etwa 40%igen Verlust auf diesen Coins konkret und unterstrich ein zentrales Problem: Bitcoin wird deutlich unter der Kostenbasis von Nakamoto gehandelt, wodurch der Wert der Treasury des Unternehmens schrumpft, während Verbindlichkeiten und Finanzierungsstrukturen bestehen bleiben.
Finanzierungsanfälligkeit bei Nakamoto
Auch die Kapitalstruktur des Unternehmens hat seine Verwundbarkeit verstärkt. Beim Start hatte Nakamoto $510 Millionen aufgebracht, und zwar durch eine Private-Investment-in-Public-Equity-(PIPE)-Investition, sowie weitere $200 Millionen in vorrangig besicherten wandelbaren Schuldverschreibungen
Im Dezember 2025 refinanzierte die Firma ihre Wandelanleihen mit einem $210 Millionen Bitcoin-gestützten Darlehen der Krypto-Börse Kraken. Dieses Darlehen ist durch denselben Bitcoin abgesichert, der inzwischen auf rund 40% unter den Kaufpreis von Nakamoto gefallen ist — was das Unternehmen einem Margin- und Solvabilitätsdruck aussetzt, falls die Preise niedrig bleiben.
Da der Aktienkurs seit mehr als 30 aufeinanderfolgenden Tagen unter $1 gehandelt wird, ist Nakamoto nun nicht mehr konform mit den Nasdaq-Listingregeln. Wenn die Situation nicht behoben wird, droht dem Unternehmen ein voraussichtliches Delisting, das ab dem 8. Juni 2026 wirksam ist
Der Tageschart zeigt NAKA-Absturz auf $0,22. Quelle: NAKA auf TradingView.comDie potenzielle Entfernung von der Börse würde Nakanoto den bereits begrenzten Zugang zu Kapital weiter einschränken und die Liquidität für Aktionäre reduzieren — was einen Teufelskreis erzeugt
Ein schwacher Aktienkurs begrenzt die Fähigkeit des Unternehmens, Eigenkapital aufzubringen, um seine Bilanz zu stärken, oder vergünstigten Bitcoin zurückzukaufen; dadurch wiederum wird der zentrale Vorteil des Treasury-Modellgeschäfts untergraben, den Nakamoto verfolgt.
Zugehörige Lektüre: Unmittelbarer Krypto-Crash? Japans Liquiditätskrise stellt eine große Bedrohung dar, warnt ein ExperteDie Analysten von Bull Theory fassten das Dilemma unverblümt zusammen: Das Bitcoin-Treasury-Modell hängt von drei Dingen ab, die zusammenpassen müssen — eine hinreichend niedrige Kostenbasis für BTC, ein starker Aktienkurs, der Kapitalerhöhungen ermöglicht, und ein kontinuierlicher Zugang zu Finanzierung
Wenn eines dieser Elemente ausfällt, kann sich das Modell schnell wieder auflösen. Bei Nakamoto haben sich alle drei verschlechtert: Bitcoin wird deutlich unter den Anschaffungskosten des Unternehmens gehandelt, der Unternehmenswert des Eigenkapitals ist eingebrochen, und der Zugang zu frischem Kapital ist faktisch nicht mehr verfügbar, vor dem Hintergrund des Delisting-Risikos.
Abgebildetes Bild von OpenArt, Chart von TradingView.com
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