Liu Kaijie, aus der Index Research and Development-Abteilung von E Fund Management, sagte in einem aktuellen Interview mit dem Chief-Connect-Programm von The Paper, dass Chinas Satelliten-Internet-Industrie-Kette allmählich in eine Phase beschleunigter Auftragsfreigaben eingetreten sei. Liu zufolge befindet sich die Satellitenindustrie im Übergang von einer „technischen Verifizierungsphase“ zu einer „Phase der Hochskalierung zur Massenproduktion“; China plane, 2026 über 1.000 Satelliten zu starten – eine vielfache Steigerung gegenüber dem Vorjahr – und einige Segmentaufträge seien bereits für 1–2 Jahre im Voraus gebucht. Die Einschätzung fällt in eine Zeit, in der SpaceX das vorbereitet, was Liu als das größte IPO in der Geschichte beschrieb, mit einer Bewertung von 1,8 Billionen US-Dollar. Er sagte, dies könne starke katalytische Unterstützung für die Entwicklung im Weltraum liefern. Der Aufbau von Chinas Satellitenkonstellationen beschleunigt sich zugleich unter Einschränkungen bei Frequenz-Orbit-Ressourcen sowie fallenden Herstellungskosten.
Drei Kräfte treiben das Wachstum der Branche
Liu identifizierte drei zentrale Faktoren, die den Aufwärtstrend der Satellitenindustrie antreiben: Ressourceneinschränkungen, technologische Durchbrüche und beschleunigtes Entwicklungstempo. Bei den Ressourceneinschränkungen erklärte Liu, dass Frequenz-Orbit-Ressourcen bei der Internationalen Fernmeldeunion nach der „first-come, first-served“-Regel vergeben werden, mit begrenzter Kapazität im niedrigen Erdorbit. Global seien über 500.000 Satelliten angemeldet worden, und China habe bis Ende 2025 weitere 203.000 neue Meldungen hinzugefügt, die innerhalb festgelegter Zeitfenster eingesetzt werden müssten, um die Ressourcen zu sichern. Beim technologischen Fortschritt merkte Liu an, dass die Herstellungskosten für einzelne Satelliten kumuliert um nahezu 50% gegenüber 2023 gesunken seien, und dass sich wiederverwendbare Raketen-Technologie voraussichtlich in eine technische Umsetzung überführen lassen werde. Dadurch könnten die Startkosten möglicherweise zusätzlich um 30–50% sinken. In Bezug auf Kapitalunterstützung sagte Liu, dass die erste Phase des National Commercial Space Development Fund in Höhe von 20 Milliarden Yuan eingerichtet wurde, wobei unterstützende lokale Fonds in einer Größenordnung von über 10 Milliarden Yuan liegen. Auch die Science and Technology Innovation Board hat maßgeschneiderte Listing-Regeln für Unternehmen im kommerziellen Raumfahrtbereich eingeführt, um Finanzierungswege weiter zu erleichtern.
Liu betonte, dass 2026 einen besonders bemerkenswerten Wendepunkt darstelle: China plane, über 1.000 Satelliten zu starten – eine vielfache Steigerung gegenüber dem Vorjahr – und Aufträge seien bereits bis 2028 terminiert. Er ergänzte, dass das bevorstehende IPO von SpaceX bei einer Bewertung von 1,8 Billionen US-Dollar das größte in der Geschichte sein werde und dass Roadshow-Offenlegungen zu weiteren Senkungen der Startkosten und zu beschleunigten Fortschritten bei der Raumfahrt-Computing-Entwicklung starke katalytische Unterstützung für den Sektor liefern würden.
Fertigungssegment dominiert die aktuelle Gewinnverteilung
Liu erklärte, dass sich die chinesische Satellitenkommunikationsindustrie per erstes Quartal 2026 in einer frühen Phase einer Hochwachstumsperiode befinde: Sie habe den Übergang von „experimenteller Verifizierung“ zu „großskaliger Umsetzung“ abgeschlossen. Er nannte drei substanzielle Marker: beschleunigte Kapazitätsfreigabe, eine Umstellung der Auftragsmodelle von „kundenspezifisch“ auf „standardisiert“ sowie eine ausgereifte Koordination der industriellen Kette. Dabei lieferten vorgelagerte Komponentenlieferanten Produkte in Luft- und Raumfahrtqualität in Serie, und nachgelagerte Startdienstleistungen erreichten „flight-scheduled“-Betrieb. Liu führte aus, dass dieser Übergang die Bewertungslogik grundlegend verändert habe: In der technischen Verifizierungsphase habe der Markt vor allem Kurs-Umsatz-Verhältnisse genutzt, um technische Fähigkeiten und den Stand der F&E zu beurteilen. In der Phase der Massenproduktion hingegen, mit sichtbaren Auftragsfreigaben, könne der Markt nun Kurs-Gewinn-Bewertungen auf Basis der prognostizierten Branchen-Skala und Marktanteile bis 2030 anwenden.
Hinsichtlich der Gewinnverteilung entlang der Wertschöpfungskette gab Liu eine stufenweise Einschätzung. Mittelfristig müssten Segmente mit Ressourcenknappheit – etwa der Betrieb von Kommunikationskanälen und Raketen-Startdienstleistungen – höhere Gewinnmargen erzielen. Langfristig erwarte er, dass das Anwendungsende dominieren werde, da die Grenzkosten nahe null lägen, ähnlich wie bei der vorherigen Internet-Revolution. Liu betonte jedoch, dass in einem längeren Zeitraum in der Zukunft die vorgelagerten Material- und die mittleren Fertigungssegmente den größten absoluten Gewinnanteil ausmachen würden. Treiber seien die aktuelle Phase des rasanten Wachstums beim Satelliten-Start sowie die Ausweitung der Fertigungsskala. Er fügte hinzu, dass die Branche noch nicht in eine Phase eingetreten sei, die eine strenge Segmentauswahl erforderlich mache, da alle Segmente in dieser Beschleunigungsphase „0-to-1“- und „1-to-10“-Durchbrüche durchliefen und somit Investitionsmöglichkeiten über alle Bereiche hinweg böten.
Drei Kategorien von Unternehmen sind direkt positioniert, um zu profitieren
Liu merkte an, dass zwar die Fertigung den Großteil des aktuellen Gewinnvolumens beitrage, hohe Startkosten jedoch weiterhin ein zentrales Engpassproblem darstellten, das den Aufbau kommerzieller Satellitenkonstellationen begrenze. Er sagte, die Long March 10B- und Zhuque-3-Raketen näherten sich beide der Bergungs-Verifizierungsphase. Sobald die Technologie in eine technische Umsetzung übergeht, werde der Übertragungsweg klar: Sinkende Startkosten senken die Kosten für den Konstellationsbau, beschleunigen den Netzaufbau, senken die Servicepreise, lösen eine Ausweitung des Nutzermaßstabs aus und führen letztlich zu einer nachfragegetriebenen Wachstumsdynamik über die gesamte Wertschöpfungskette hinweg.
Liu identifizierte drei Kategorien von Unternehmen, die direkt profitieren könnten. Die erste Kategorie umfasst Unternehmen, die die Kerntechnologie wiederverwendbarer Raketen beherrschen, darunter herausragende private Unternehmen. Die zweite Kategorie beinhaltet Lieferanten von Kern-Raketenkomponenten und -materialien, wie etwa Raketenmotors-Lieferanten, Anbieter von Verbundwerkstoffen und Superlegierungen sowie Metall-3D-Druck-Unternehmen. Die dritte Kategorie umfasst Startdienstleistungs- und Bergungsunterstützungsunternehmen, darunter Offshore-Bergungs-Kommandoschiffe und -Leitstellen sowie Zulieferer von Raketen-Treibstoffen.
Für Unternehmen, die indirekt profitieren, hob Liu die Segmente Satellitenfertigung sowie nachgelagerte Anwendungsbereiche hervor. Nach Senkungen der Startkosten wird der Aufbau von Konstellationen beschleunigt, was die Bestellungen für Satellitenhersteller deutlich erhöht. Rückläufige Servicepreise lösen eine Ausweitung des Nutzermaßstabs aus, wodurch für Hersteller von Bodenendgeräten und Anbieter von Anwendungslösungen ein starkes Nachfrageswachstum entsteht. Liu warnte, dass Investoren potenzielle „Wendepunkt-Signale“ im Blick behalten müssten, während sie die Zeitpläne der Branchenentwicklung verfolgten. Er sagte, dass Erwartungsfehler – etwa wenn zentrale technologische Durchbrüche ausbleiben oder Geschäftsmodelle sich nicht als tragfähig erweisen – die größten Risiken darstellten. Außerdem betonte er die Notwendigkeit, Faktoren zu unterscheiden, die die Kernlogik beeinflussen, von marginalen Störungen. Liu merkte an, dass die Auswirkungen eines einzelnen Testfehlers oft gering seien und rasch von neuen Katalysatoren überholt würden.
FAQ
Was ist das Ziel für Chinas Satellitenstarts im Jahr 2026?
China plant, 2026 über 1.000 Satelliten zu starten, was laut Liu Kaijie von E Fund Management einer vielfachen Steigerung gegenüber dem Vorjahr entspricht. Einige Segmentaufträge sind bereits 1–2 Jahre im Voraus gebucht, wobei bestimmte Aufträge bis 2028 terminiert sind.
Um wie viel sind die Kosten für die Satellitenfertigung gesunken?
Die Herstellungskosten für einzelne Satelliten seien kumuliert um nahezu 50% gegenüber 2023 gesunken, so Liu Kaijie. Zudem werde wiederverwendbare Raketen-Technologie voraussichtlich in eine technische Umsetzung überführt, wodurch die Startkosten möglicherweise zusätzlich um 30–50% sinken.
