Gold könnte sich bis 2026 schwer tun, da Anleihen ihren Status als sicherer Hafen zurückgewinnen.

Mike McGlone, Senior Market Strategist bei Bloomberg Intelligence, gab in seinem Rohstoffbericht zur Jahresmitte eine pessimistische Prognose für Gold bis 2026 ab und stellte fest, dass das Edelmetall im ersten Quartal die höchste Bewertung im Vergleich zu US-Staatsanleihen seit fast 40 Jahren erreichte. McGlone erklärte, dass US-Anleihen günstiger und attraktiver als Gold werden könnten, wenn die Dynamik an den Aktienmärkten nachlässt, da die Renditen von Staatsanleihen im Mai etwa 5,20 % erreichten – den höchsten Stand seit 2007. Die Analyse erfolgt, nachdem die Federal Reserve die Zinsen auf ihrer geldpolitischen Sitzung im Juni unverändert ließ, aber eine Zinserhöhung bis Jahresende in Aussicht stellte, wobei Vorsitzender Kevin Warsh den Fokus auf Preisstabilität bei anhaltenden Inflationssorgen betonte.

Gold erreicht 40-Jahres-Höchststand bei Bewertung gegenüber Staatsanleihen

McGlone hob hervor, dass die Bewertung von Gold im ersten Quartal gegenüber Staatsanleihen ein fast vier Jahrzehnte hohes Niveau erreicht habe, was Bedingungen schaffe, unter denen Anleihen zu aktuellen Preisen ihren Status als sicherer Hafen zurückgewinnen könnten. "Der T-Bond-Index ist seit 2021 im Vergleich zum S&P 500 eingebrochen, begünstigt durch die größte Geldspritze der Geschichte", erklärte McGlone in seinem Bericht. "Werden T-Bonds, die im Mai etwa 5,20 % erreichten – die höchste Rendite seit 2007 – weiterhin gegenüber Aktien schmelzen, oder könnte der Ausverkauf ein Endspiel markieren? Wir tendieren zu Letzterem, insbesondere aufgrund des großen Spielraums für eine Umkehr."

Der Stratege stellte fest, dass Gold zwar 2025 mit einem Plus von über 60 % die beste Jahresrendite seit 1979 erzielte, das aktuelle Marktumfeld jedoch Aktien begünstigt. "Gold hat 2025 Alpha erzielt – das beste Jahr seit 1979 – aber das einzige Spiel in der Stadt scheint auf Aktien übergegangen zu sein, was für Gold eine Verlust-Verlust-Situation sein könnte", erklärte McGlone. "Höhere Aktienkurse könnten höhere Zinsen und Wettbewerb bedeuten. Wenn Aktien fallen, könnten T-Bonds gewinnen."

McGlone identifizierte die globale COVID-19-Pandemie als erstes Kaufsignal für Gold gegenüber Anleihen, deutete jedoch an, dass der erneute Fokus der Fed auf Inflation das Ende dieses Sechsjahrestrends signalisieren könnte. Er verwies auf historische Muster, die zeigen, dass Gold in sieben der letzten 26 Jahre negative Renditen erzielte, wobei sechs dieser Jahre von geldpolitischer Straffung und höheren Realrenditen dominiert wurden.

Federal Reserve signalisiert mögliche Zinserhöhung bis Jahresende

Die Federal Reserve hielt die Zinsen auf ihrer geldpolitischen Sitzung im Juni stabil, während aktualisierte Wirtschaftsprognosen eine Unterstützung für eine Zinserhöhung bis zum Jahresende anzeigten. Fed-Vorsitzender Kevin Warsh betonte während der Sitzung den Fokus der Zentralbank auf Preisstabilität.

"Gold sieht 2026 anfällig aus, wenn Straffung und steigende Realrenditen das dominierende makroökonomische Regime werden", erklärte McGlone. "Das Metall erzielte in sieben der letzten 26 Jahre negative Renditen, und sechs davon waren von Straffung und höheren Realrenditen dominiert; im siebten Jahr zeichnete sich kein starkes Thema ab. Im Gegensatz dazu stieg Gold in jedem der fünf Jahre, in denen Entdollarisierung oder Reserve-Diversifizierung führten, wobei 2025 mit mehr als 60 % die stärkste Rendite der letzten 26 Jahre erzielte."

Silber steht trotz starker Industrienachfrage unter Abwärtsdruck

McGlone prognostizierte, dass Silber 2026 trotz solider Fundamentaldaten und Industrienachfrage, die normalerweise höhere Preise stützen würden, der Abwärtsbewegung von Gold folgen wird. Er stellte fest, dass Silber angesichts der Stärke des verarbeitenden Gewerbes derzeit um 18 % unterbewertet ist.

"Silber wird sich wahrscheinlich nicht dem Sog von Gold nach unten entziehen können, selbst bei robuster Industrienachfrage und einem physischen Defizit, sodass wirtschaftliche Treiber die entscheidende Einschränkung für eine nachhaltige Erholung darstellen", erklärte McGlone in seinem Bericht.

Die Analyse führt die Anfälligkeit von Silber auf seine Korrelation mit den Goldpreisbewegungen zurück, die nach Ansicht von McGlone in einem Umfeld straffer Geldpolitik die positiven Industrienachfragesignale überlagern wird.

FAQ

Warum erwartet McGlone, dass Gold 2026 kämpfen wird? McGlone erklärte, dass Gold 2026 anfällig aussieht, wenn geldpolitische Straffung und steigende Realrenditen zum dominierenden makroökonomischen Regime werden. Er stellte fest, dass in sechs der sieben Jahre, in denen Gold in den letzten 26 Jahren negative Renditen erzielte, straffende Maßnahmen und höhere Realrenditen die Marktbedingungen dominierten. Der Fokus der Federal Reserve auf Preisstabilität und die geplanten Zinserhöhungen schaffen ein Umfeld, in dem US-Staatsanleihen zu einem attraktiveren sicheren Hafen als Gold werden könnten.

Welches Verhältnis besteht laut dem Bericht zwischen Gold und Staatsanleihen? McGlone gab an, dass Gold im ersten Quartal die höchste Bewertung im Vergleich zu US-Staatsanleihen seit fast 40 Jahren erreichte. Er erklärte, dass die globale COVID-19-Pandemie das erste Kaufsignal für Gold gegenüber Anleihen markierte, aber der erneute Fokus der Fed auf Inflation das Ende dieses Sechsjahrestrends signalisieren könnte. Die Renditen von Staatsanleihen erreichten im Mai etwa 5,20 % – den höchsten Stand seit 2007 – und schufen Bedingungen, unter denen Anleihen zu aktuellen Preisen ihren traditionellen Status als sicherer Hafen gegenüber Gold zurückgewinnen könnten.

Wie wird sich Silber entwickeln, wenn die Goldpreise fallen? McGlone erklärte, dass Silber sich 2026 wahrscheinlich nicht dem Abwärtssog von Gold entziehen kann, selbst bei robuster Industrienachfrage und einem physischen Defizit auf dem Markt. Er stellte fest, dass Silber angesichts der Stärke des verarbeitenden Gewerbes derzeit um 18 % unterbewertet ist, deutete jedoch an, dass wirtschaftliche Treiber die entscheidende Einschränkung für eine nachhaltige Erholung darstellen. Die Analyse legt nahe, dass die Korrelation von Silber mit den Goldpreisbewegungen in einem Umfeld straffer Geldpolitik die positiven Fundamentaldaten der Industrienachfrage überlagern wird.