Gold überholt US-Staatsanleihen als wichtigste Reserveanlage: EZB-Daten

Gold hat U.S.-Treasuries in den globalen offiziellen Devisenreserven nach Marktwert überholt, so die EZB. Die Bewegung spiegelte einen 60%igen Gold-Rallye und eine steigende Nachfrage nach Diversifizierung von Reserven wider.

Kernaussagen:

• • Gold erreichte 27% der offiziellen Reserven und lag damit vor Treasuries mit 22%.
• • Bewertungsgewinne trieben den Großteil des Vorsprungs von Gold im Reservenmarkt, nicht nur Umlagerungen im Portfolio.
• • Zentralbanken könnten weiterhin Barren zukaufen, da geopolitische Risiken die Reserve-Strategien verändern.

Golds Aufstieg übt neuen Druck auf dollarbasierte Reservemärkte aus

Die Europäische Zentralbank (EZB) erklärte in ihrem am 2. Juni 2026 veröffentlichten Bericht „Die internationale Rolle des Euro“, dass Gold U.S.-Treasuries und den Euro nach Marktwert als offizielles Reserve-Asset am Ende des Jahres 2025 übertroffen habe. Gold machte 27% der globalen offiziellen Reserven aus, vor U.S.-Treasuries mit 22% und dem Euro mit 15%.

Der Bericht verweist auf eine bemerkenswerte Veränderung in den Ranglisten der Reserven nach zwei Jahren starker Gewinne bei den Goldpreisen. Die EZB sagte jedoch, die Änderung beruhe hauptsächlich auf Bewertungseffekten, nicht auf einem direkten Ersatz von Treasury-Beständen. Die Goldpreise stiegen 2025 um etwa 60%, nachdem sie 2024 bereits um rund 30% zugelegt hatten. Diese Rallye erhöhte rechnerisch den Anteil von Gold an den gesamten offiziellen Auslandsreserven.

Der EZB-Bericht sagte:

„Der Anteil von Gold übertrifft nun sowohl den des Euro (15%) als auch den der US-Treasuries (22%).“

Top-Reserveassets nach Anteil an den globalen offiziellen Reserven zu Preisen Ende 2025. Quelle: EZB-Bericht. Bei einer Anpassung an Goldpreise zum Jahresende 2023 ergibt sich ein anderes Bild. Die EZB sagte, der Euro und Gold würden jeweils 16% der offiziellen Reserven ausmachen, während U.S.-Treasuries weiterhin höher lägen bei 26%. Gold unterliegt zudem Reservelimits. Sein Preis ist volatil, es zahlt keine Rendite, physische Bestände erfordern Lagerung, und das Angebot kann sich nicht reibungslos ausweiten, um die Nachfrage nach Liquidität zu decken.

Nachfrage von Zentralbanken zeigt, wie geopolitisches Risiko Reserven umformt

Der Goldkauf durch Zentralbanken verlangsamte sich 2025, blieb aber nach jüngsten Maßstäben hoch. Die offiziellen Sektor-Käufe erreichten etwa 850 Tonnen, unter den mehr als 1.000 Tonnen, die jährlich von 2022 bis 2024 gekauft wurden. Die private Investmentnachfrage stieg nahezu um das Doppelte von 2024 auf fast 2.200 Tonnen. Goldbesicherte exchange-getraded funds zogen ebenfalls einen Rekord von 89 Milliarden US-Dollar an Mittelzuflüssen an.

Die EZB verband die offizielle Goldnachfrage mit Diversifizierung und geopolitischem Risiko. Seit Russlands groß angelegter Invasion in die Ukraine habe China mehr als 350 Tonnen gekauft. Polen stockte um 320 Tonnen auf, während Türkiye 220 Tonnen kaufte und Indien 130 Tonnen erwarb. Polen blieb 2025 der größte Käufer im offiziellen Sektor. Auch der Stablecoin-Emittent Tether kaufte mehr als 100 Tonnen. Die EZB sagte, der Kauf verdeutliche, wie das Wachstum von Stablecoins breitere makroökonomische Folgen haben könnte.

Der EZB-Bericht sagte:

„ Goldkäufe könnten außerdem Bemühungen einiger Zentralbanken widerspiegeln, die Widerstandsfähigkeit der Bilanzen angesichts steigender geopolitischer Risiken zu stärken.“

Die Daten zeigen ein Reservesystem, das weiterhin dollarzentriert ist, aber weniger statisch. Der preisgetriebene Vorsprung von Gold könnte sich umkehren, wenn Barren fallen. Dennoch legt eine anhaltende offizielle Nachfrage nahe, dass Zentralbanken sich mehr Schutz vor geopolitischen Schocks, Marktvolatilität und der Abhängigkeit von einem einzelnen Reserve-Asset wünschen.