iM Securities-Analyst Kim Jun-young erklärte in einem Bericht vom 6., dass die jüngsten Markterwartungen einer Sektorrotation weg von Halbleitern hin zu anderen Sektoren eher eine optische Täuschung als eine echte Streuung von Geldern darstellten. Der Bericht führte den Anschein einer Rotation auf die Ausweitung von Leverage-ETFs zurück, die unverhältnismäßige Rückgänge bei Samsung Electronics und SK Hynix verursachte, während die Marktkapitalisierung ohne die S7-Gruppe (Samsung Electronics, SK Hynix, SK Square, Samsung Electronics Vorzugsaktien, Samsung Electro-Mechanics, Samsung Life Insurance, Samsung C&T) im Wesentlichen unverändert blieb. Kim prognostizierte, dass die halbleiterzentrierten Gewinnupgrades letztlich zu einer erneuten Konzentration auf führende Aktien führen würden. Die Analyse erfolgt, während Samsung Electronics und SK Hynix seit Ende letzten Monats schwächer als der Gesamtmarkt abschnitten und bei Anlegern Erwartungen weckten, dass Gelder in zuvor vernachlässigte Sektoren rotierten.
Rückgang der S7-Aktiengruppe zeigt keine echte Fondsrotation
Kim erklärte, dass die S7-Aktiengruppe zwar fiel, die KOSPI-Marktkapitalisierung ohne S7 jedoch im Wesentlichen unverändert blieb. Der Analyst führte aus, dass der Anschein einer Sektorverbreiterung durch die Ausweitung von Leverage-Produkten entstand, die unverhältnismäßig große Rückgänge bei Samsung Electronics und SK Hynix verursachte, und nicht durch Mittelabflüsse von Spitzenwerten in andere Sektoren. Kim fügte hinzu, dass Gelder, die aus Top-Aktien abflossen, nicht in andere Aktien flossen, und sagte voraus, dass selbst wenn Samsung Electronics und SK Hynix weitere Korrekturen erleben, die Wärme der Sektorrotation nicht signifikant sein werde.
Leverage-ETF-Struktur verstärkt Volatilität bei Halbleiteraktien
Der Bericht identifizierte die Ausweitung von Leverage-ETFs als einen Faktor, der die Volatilität erhöht. Kim erklärte, dass Leverage-ETFs nahe Börsenschluss wiederholt Basiswerte kaufen und verkaufen, um durch tägliches Rebalancing die Zielmultiplikatoren aufrechtzuerhalten, und dass dieser Umfang in Korea das Handelsvolumen der Basiswerte überstiegen habe. Das Gesamtvermögen des SK Hynix-Einzelaktien-Leverage-ETF erreichte 19,4 Milliarden US-Dollar und überstieg damit das Vierfache des durchschnittlichen täglichen Handelsvolumens von 4,5 Milliarden US-Dollar. Der Umfang des Samsung Electronics-Leverage-ETF betrug etwa das 2,8-Fache des Handelsvolumens, eine Struktur, die deutlich höher ist als bei US-amerikanischen Large-Cap-Technologieaktien.
Liquiditätskennzahlen fallen auf Vorkrisenniveau
Kim berichtete, dass Kreditsalden und Anlegereinlagen im Verhältnis zur Marktkapitalisierung beide auf die niedrigsten Werte der letzten Jahre gefallen seien. Der Analyst merkte an, dass der Aktienmarkt zwar rasch an Größe zugenommen habe, aber keine ausreichende neue Liquidität zugeflossen sei, um dies zu stützen. Kim bewertete, dass angesichts des Zinserhöhungskurses der Bank of Korea und der Kreditvergabevorschriften das inländische Liquiditätsumfeld kurzfristig nicht leicht verbessert werde.
Analyst prognostiziert Rückkehr zur Konzentration auf Halbleiter-Leitaktien
Kim prognostizierte, dass sich die Gelder letztlich erneut in Sektoren mit verbesserter Gewinnentwicklung konzentrieren würden. Der Analyst erklärte, dass halbleiterzentrierte Gewinnupgrades letztlich auf eine erneute Konzentration auf führende Aktien hindeuteten und dass der Markt, wenn die Faktoren, die den Aktienmarkt erschüttern, zunehmen, zwangsläufig auf führende Aktien setzen werde. Kim sagte voraus, dass die Rallye der führenden Aktien anhalten werde, die Volatilität jedoch aufgrund unzureichender Liquidität, die den Markt stützt, erheblich zunehmen könne. Der Analyst beschrieb die aktuelle Struktur des koreanischen Aktienmarktes als hohe Volatilität und groß angelegte Leverage-Produkte, die auf eine ausgedünnte Liquidität geschichtet seien, und warnte davor, dass bei steigender Volatilität in einer Situation, in der die Einlagen einzelner Anleger nicht mit dem Marktkapitalisierungswachstum Schritt halten können, die Rebalancing-Volumina von Leverage-ETFs und Zwangsverkäufe aus Margenabrufen in die gleiche Richtung zusammenfallen und Marktschocks verstärken könnten. Kim schloss, dass die hohe Volatilität vorerst wahrscheinlich anhalten werde und dass mit zunehmender Marktschwierigkeit letztlich eine auf führende Aktien ausgerichtete Rallye im großen Bild wieder auftauchen werde.
FAQ
Was sagte iM Securities-Analyst Kim Jun-young zur Sektorrotation bei koreanischen Aktien?
Kim Jun-young erklärte in einem Bericht vom 6., dass die jüngsten Erwartungen einer Sektorrotation eine optische Täuschung darstellten, da die Marktkapitalisierung ohne die S7-Aktiengruppe im Wesentlichen unverändert blieb, während Samsung Electronics und SK Hynix aufgrund der Ausweitung von Leverage-ETFs fielen und nicht aufgrund echter Streuung von Geldern in andere Sektoren.
Warum sagt der Bericht voraus, dass die Gelder zu Halbleiteraktien zurückkehren werden?
Der Bericht prognostizierte, dass halbleiterzentrierte Gewinnupgrades letztlich zu einer erneuten Konzentration auf führende Aktien führen würden, da der Markt zwangsläufig auf führende Aktien setzen werde, wenn die Faktoren, die den Aktienmarkt erschüttern, zunehmen – trotz höherer Volatilität durch ausgedünnte Liquidität und groß angelegte Leverage-Produkte.
