Kashkari dämpft die Erwartungen auf 2026-Senkungen, da Krieg den Inflationspfad vernebelt

Der Präsident der Minneapolis-Fed, Neel Kashkari, hat sich von der früheren Annahme, 2026 eine oder zwei Zinssenkungen einzuplanen, zu einer stärker datenabhängigen Haltung verlagert, da der Iran-Krieg und höhere Ölpreise den Inflationspfad weiter verschleiern.

Zusammenfassung

• Der Präsident der Minneapolis-Fed, Neel Kashkari, sagt, er habe erwartet, dass die Inflation so weit abkühlt, dass sich 2026 einmal oder zweimal Zinssenkungen rechtfertigen lassen, doch der Iran-Krieg mache diese Aussicht deutlich weniger sicher.
• Er argumentiert nun, dass aktuelle Daten, darunter die Inflationswerte vom März, nicht stark genug seien, um die politische Erklärung des Federal Open Market Committee zu verändern, und betont dabei, wie lange erhöhte Energiekosten anhalten müssen.
• Kashkari sieht die Inflation zwar weiterhin im Zeitverlauf tendenziell sinken, sagt aber, politische Entscheidungsträger müssten „beide Seiten“ des Fed-Auftrags im Blick behalten und vermeiden, die Zinsen so aggressiv zu senken oder anzupassen, dass sie einen Arbeitsmarkt beeinträchtigen, der weiterhin insgesamt widerstandsfähig ist.

Laut Jinshis Zusammenfassung der jüngsten Äußerungen sagte der Fed-Beamte Neel Kashkari, dass er vor der Eskalation des Iran-Konflikts davon ausgegangen sei, dass die Inflation voraussichtlich stark genug zurückgehen werde, um „eine oder zwei“ Zinssenkungen später in diesem Jahr angemessen zu machen.

Von „eine oder zwei Senkungen“ zu datengesteuerter Vorsicht

Diese Sichtweise stimmt mit seinen Kommentaren Anfang März überein, als er gegenüber Reuters sagte, es sei damit zu rechnen, dass es 2026 eine einzelne Senkung gebe, sobald die Inflationsdrucke nachlassen und der Arbeitsmarkt sich nur moderat abschwächt.

Er betonte jedoch in dem Interview auch, dass der Iran-Krieg für die Weltwirtschaft ein „neuer Schock“ sei und dass die Fed nun „die Dauer und das Ausmaß“ des Konflikts sowie dessen Auswirkungen auf die Energiepreise bewerten müsse, bevor sie einen konkreten Pfad für Zinssenkungen festlegt.

Märzdaten „nicht genug“, um die Erklärung zu ändern {#march-data-not-enough-to-change-the-statement}

Kashkaris jüngere Botschaft lautet, dass die Inflations- und Wachstumsdaten aus dem März zwar nicht alarmierend seien, aber nicht stark genug, um eine Änderung der politischen Erklärung oder der Leitlinien der Fed zu rechtfertigen.

In von Jinshi berichteten Aussagen sagte er, die im März erkennbaren Veränderungen seien „nicht ausreichend“, um die Erklärung zu revidieren – eine Haltung, die zu seiner wiederholten Betonung passt, dass Beamte „mehr Daten“ brauchen, bevor sie entscheiden, ob sie stärker gegen die Inflation ankämpfen oder den Arbeitsmarkt unterstützen sollten.

Bei einem Auftritt im Januar, den CNBC berichtete, argumentierte Kashkari, die Geldpolitik sei „ziemlich nah an einer neutralen Position“ und warnte, die Inflation bleibe „außergewöhnlich hoch“, auch wenn sich die Wirtschaft widerstandsfähiger erwiesen habe, als er erwartet hatte.

Das macht ihn zurückhaltend, eine stark vorauseilende Lockerung zu versprechen – insbesondere angesichts des Zoll-Regimes von Präsident Donald Trump und des kriegsbedingten Ölpreisschubs, der zusätzliche Unsicherheit für die Inflationsaussichten schafft.

Energiepreise im Blick und doppeltes Mandat {#watching-energy-prices-and-the-dual-mandate}

Kashkari hat wiederholt Energiekosten als wichtigen ausschlaggebenden Faktor hervorgehoben.

Bei einem Bloomberg Invest-Event in New York sagte er, die zentrale Frage sei nun, wie dauerhaft höhere Ölpreise sein werden und ob sie den Fortschritt in Richtung des 2%-Inflationsziels der Fed spürbar verlangsamen.

Gleichzeitig habe er in Interviews, über die Morningstar und Reuters berichteten, betont, dass die Fed „beide Seiten unseres doppelten Mandats“ im Blick behalten müsse, und gewarnt, dass politische Entscheidungsträger, die die Zinsen zu lange zu hoch halten, damit das Beschäftigungsniveau unnötig beschädigen könnten.

Vor dem jüngsten geopolitschen Schock sagte Kashkari, er habe gesehen, dass die Inflation im Bereich von 2,5% bis 3% laufe, und erwartet, dass sie im Trend nach unten geht, doch inzwischen habe er eine deutlichere datengesteuerte Haltung eingenommen. Er sagt, der Krieg habe die politische Perspektive „verschleiert“ und es sei „zu früh“, um zu wissen, ob die Fed die Zinssenkungen, die er einst für 2026 eingeplant hatte, sicher liefern kann.