Morning Minute: Die SEC und CFTC erklären, dass "die meisten Krypto-Vermögenswerte" keine Wertpapiere sind

_Morning Minute ist ein täglicher Newsletter, verfasst von Tyler Warner. Die geäußerten Analysen und Meinungen sind seine eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von Decrypt wider. _Und schaut auch unser neues tägliches Nachrichtenshow an, die alle Top-Geschichten in 5 Minuten oder weniger behandelt, herunterladbar auf Apple Pod oder Spotify. Guten Morgen! Die wichtigsten Nachrichten des Tages:

• Kryptowährungen der großen Anbieter sind leicht im Minus vor der heutigen FOMC-Sitzung; BTC bei 72.900 $
• Die SEC und die CFTC veröffentlichen gemeinsame Leitlinien, die die Anwendung des Wertpapierrechts auf Krypto klären, wobei die meisten keine Wertpapiere sind
• Mastercard hat die Stablecoin-Infrastrukturplattform BVNK für 1,8 Mrd. $ übernommen
• Aster kündigte den Start seiner Aster Chain an, mit Fokus auf Privatsphäre, Staking und neuen Partnerschaften
• Ein Artikel in Vanity Fair wirft Fragen zum Image der Kryptowährungen auf

⚖️ Die SEC & CFTC erklären: „Die meisten Krypto-Assets“ sind keine Wertpapiere SEC-Vorsitzender Paul Atkins trat am Dienstag beim DC Blockchain Summit auf und gab die bedeutendste regulatorische Richtlinie für Krypto seit einem Jahrzehnt heraus. Die Überschrift: „Die meisten Krypto-Assets“ sind keine Wertpapiere. Bitcoin-Mining-Belohnungen, Staking und Airdrops sind ausdrücklich keine Wertpapiere. Die SEC unterteilt den digitalen Vermögensbereich formell in fünf Kategorien: digitale Rohstoffe, digitale Sammlerstücke, digitale Werkzeuge, Stablecoins und digitale Wertpapiere. Nur die letzte Kategorie fällt unter die SEC- Zuständigkeit als Wertpapiere. Die praktische Konsequenz ist weitreichend. Seit Jahren schafft der vage Gensler-Standard, der Howey-Test, rechtliche Risiken für fast jeden Token. Atkins nannte diesen Ansatz ein „anhaltendes Versagen, Klarheit zu schaffen“.

Nach seiner Kategorisierung würden die meisten NFTs und Meme-Coins digitale Sammlerstücke sein (außerhalb der SEC- Zuständigkeit). Die meisten Protokoll-Token wären digitale Rohstoffe oder Werkzeuge (CFTC-Bereich). Nur tokenisierte Aktien und Anleihen bleiben eindeutig bei der SEC. Atkins kündigte auch einen sicheren Hafen an, der in den „nächsten Wochen“ kommen soll, inklusive Ausnahmen für Startups unter 5 Mio. $, die in den ersten vier Jahren mit Krypto experimentieren, sowie für Unternehmer, die bis zu 75 Mio. $ durch Krypto-Investmentverträge aufbringen. Er rechnet damit, dass bald Vorschriften für die öffentliche Kommentierung vorliegen. Zudem wies er die SEC-Mitarbeiter an, Brokern zu erlauben, Krypto und traditionelle Wertpapiere nebeneinander anzubieten, ohne mehrere Lizenzen zu benötigen – eine strukturelle Änderung, die Krypto für eine neue Klasse registrierter Vermittler öffnen könnte. „Wir sind nicht die Wertpapier- und Alles-Behörde“, sagte Atkins und erhielt Applaus. Wichtige Details Das 68-seitige Dokument bietet interpretative Leitlinien zu folgenden Aspekten von Krypto und digitalen Vermögenswerten:

• Die SEC kategorisiert Krypto formell in 5 Gruppen: digitale Rohstoffe, digitale Sammlerstücke, digitale Werkzeuge, Stablecoins, digitale Wertpapiere
• Bitcoin-Mining, Staking und Airdrops sind ausdrücklich von der Wertpapierklassifizierung ausgenommen
• Safe-Harbor-Vorschläge kommen „in den nächsten Wochen“ – Ausnahmen für kleine Projekte und bis zu 75 Mio. $ Kapitalerhöhungen
• Broker dürfen Krypto und traditionelle Wertpapiere nebeneinander anbieten, ohne mehrere Lizenzen
• Die SEC weist das Personal an, zu prüfen, ob nicht registrierte Plattformen den Handel mit nicht-wertpapierähnlichen Krypto-Assets erlauben können
• Atkins: „Wir sind nicht die Wertpapier- und Alles-Behörde“

Vertiefen Sie sich Die SEC ging über die reine Definition dieser Kategorien hinaus – sie lieferten auch Beispiele, um die Leitlinien zu verdeutlichen.

• Digitale Rohstoffe: Vermögenswerte, deren Wert sich aus dem programmatischen Betrieb eines funktionierenden, dezentralen Blockchain-Netzwerks ableitet und nicht von den Managementbemühungen eines Teams.

  • Beispiele aus den Leitlinien: Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), XRP, Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Chainlink (LINK), Dogecoin (DOGE), Bitcoin Cash (BCH), Aptos (APT).

• Digitale Sammlerstücke: Vermögenswerte, die mit Kunst, Musik, Memes, Trading Cards, In-Game-Items oder aktuellen Ereignissen verbunden sind.

  • Beispiele: CryptoPunks, Chromie Squiggles, Fan Tokens, WIF (dogwifhat), VCOIN. Das entscheidende Merkmal ist, dass sie für ihre eigenen Eigenschaften gesammelt oder gehandelt werden, nicht als Investitionsvehikel in einem gemeinsamen Unternehmen.

• Digitale Werkzeuge: Token, die eine praktische Funktion erfüllen, wie Mitgliedschaften, Veranstaltungstickets, Nachweise, Identitätsausweise, Domainnamen.

  • Beispiele: Ethereum Name Service (ENS)-Domainnamen, CoinDesk’s „Microcosms“-NFT-Consensus-Ticket. Funktion vor Investitionsaussicht ist die Unterscheidungsmarke.

• Stablecoins: Jeder Zahlung-Stablecoin, der von einem zugelassenen Emittenten im Rahmen des GENIUS-Gesetzes ausgegeben wird, gilt ausdrücklich als Nicht-Wertpapier.

  • Dies ist die engste Kategorie, da die SEC feststellt, dass andere Stablecoins „je nach Fakten und Umständen“ noch Wertpapiere sein können, was Rendite- oder Algorithmus-Varianten in Grauzonen lässt.

• Digitale Wertpapiere: Die einzige Klasse, die weiterhin Wertpapiere sind, definiert als traditionelle Finanzinstrumente, die auf einer Blockchain dargestellt werden.

  • Beispiele: Tokenisierte Aktien, tokenisierte US-Staatsanleihen, tokenisierte Anleihen, BlackRocks BUIDL-Fonds oder tokenisierte T-Bills wie USTB. Die Blockchain-Hülle ändert nichts an der rechtlichen Natur, sie fällt hier hinein.

Warum ist das wichtig? Die Gensler-SEC hat nie Regeln für Krypto veröffentlicht. Sie regierte durch Klagen und Durchsetzungsmaßnahmen.

Coinbase, Binance, Kraken, Ripple und Uniswap sahen sich Durchsetzungsmaßnahmen gegenüber, weil ihre Token bereits als Wertpapiere galten und alle hätten es wissen müssen. Es gab keine formale Taxonomie, keine Safe-Harbors, keine Klarheit darüber, wer in oder out ist. Die Botschaft an Entwickler war eindeutig: Offshore starten, US-Nutzer bei Airdrops ausschließen und einen Anwalt einschalten. Das praktische Ergebnis war ein Jahrzehnt Kapitalflucht. Projekte wurden um Cayman Islands-DAOs herum aufgebaut, US-IP-Adressen bei Token-Verkäufen blockiert und der US-Markt wurde umgangen. Jetzt gibt es endlich klare Leitlinien für die Branche, mit konkreten Definitionen und anschaulichen Beispielen. Diese Leitlinien verändern drei Dinge konkret:

• Teams können ihre Token vor dem Start selbst klassifizieren, anstatt zu raten, ob sie später verklagt werden;
• Airdrops und Staking sind ausdrücklich keine Wertpapiere, was das rechtliche Risiko beseitigt, das US-Nutzer jahrelang an der Verteilung hinderte; und
• Der neue „Investment-Contract-Exit“ bietet wirklich dezentralen Projekten einen dokumentierten rechtlichen Weg, vollständig aus der Wertpapierklassifizierung auszusteigen.

Das ist eine willkommene Erfrischung. Und der Beginn einer neuen Krypto-Ära in den USA…

🌎 Makro-Krypto und Märkte

• Kryptowährungen der großen Anbieter sind vor der heutigen FOMC-Sitzung leicht im Minus; BTC -1,5 % bei 72.900 $; ETH -2,5 % bei 2.270 $; SOL -1,8 % bei 92 $
• KAS (+7 %), RIVER (+10 %), und MORPHO (+6 %) führten die Top-Bewegungen an
• Öl ist leicht gefallen auf 95 $; GOLD -1 % bei 4.900 $
• Mastercard hat zugestimmt, die Stablecoin-Infrastrukturfirma BVNK für bis zu 1,8 Mrd. $ zu übernehmen, ein Deal, bei dem Coinbase im letzten Jahr ausgestiegen ist
• Citigroup hat ihr 12-Monats-Ziel für Bitcoin auf 112.000 $ gesenkt und für Ethereum auf 3.175 $, da sich das Fenster für das Clarity-Gesetz verengt und die ETF-Zuflüsse schwächer als erwartet ausfallen
• PayPal hat PYUSD auf 70 Märkte ausgeweitet, da die Marktkapitalisierung der Stablecoin erstmals 4 Mrd. $ überschritten hat
• XRP hat BNB überholt und den vierten Platz nach Marktkapitalisierung zurückerobert, nachdem Ripple eine VASP-Lizenzanmeldung in Brasilien bekannt gab
• Ein schlecht getimtes Krypto-Feature in Vanity Fair hat Fragen zum Mainstream-Image der Kryptowährungen aufgeworfen

Unternehmens-Tresore & ETFs

• Die Bitcoin-ETFs verzeichneten am Dienstag Nettozuflüsse von 199,4 Mio. $; die ETH-ETFs hatten Zuflüsse von 138 Mio. $, darunter 67 Mio. $ von ETHB (BlackRocks neues ETH-Staking-ETF)

Meme-Coin-Tracker

• Die Meme-Hauptakteure waren größtenteils im Minus; DOGE -3 %, SHIB -2 %, PEPE -3 %, TRUMP -3 %, PENGU -2 %, SPX -4 %, FARTCOIN +1 %
• LUCIA (+62x), testicle (+48 %) und Lobstar (+58 %) führten die Top-On-Chain-Bewegungen an

💰 Token-, Airdrop- & Protocol-Tracker

• Aster Chain hat sein datenschutzorientiertes L1-Mainnet gestartet, das On-Chain-Orderbuch-Handel mit optionalem Handelsschutz kombiniert und Staking sowie eine Partnerschaft ankündigt
• Arizona AG hat 20 strafrechtliche Anklagen gegen Kalshi eingereicht, da der Prediction-Markt als illegales Glücksspiel ohne Lizenz für Wahlwetten gilt
• Tally, die Governance-Plattform hinter Uniswap- und Arbitrum-DAOs, wurde nach sechs Jahren geschlossen, wobei CEO Dennison Bertram sagte, Deregulierung in der Trump-Ära habe On-Chain-Governance optional gemacht
• Theo hat 100 Mio. $ für thUSD gesammelt, einen goldgedeckten Stablecoin, der durch Hyperliquid-Futures-Positionen Rendite generiert

🚚 Was passiert bei NFTs?

• NFT-Führer waren gemischt; Punks bei 29,1 ETH, Pudgy -1 % bei 4,25 ETH, BAYC -3 % bei 5,18 ETH; Hypurr +6 % bei 434 HYPE
• Gazer (+6 %) führten die bemerkenswerten Bewegungen an
• Rekt x Moonbirds „birb bubbly“-Launch geht heute um 12 Uhr ET live
• Azuki stellte „TCG: Gates Awakened“ als nächsten Fokus vor