Der Vorsitzende der Securities and Exchange Commission (SEC), Paul Atkins, gab am 6. April 2026 bekannt, dass der von der Behörde vorgeschlagene Safe-Harbor-Rahmen für Krypto-Projekte zur Prüfung an das Weiße Haus, das Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA), weitergeleitet wurde; mit einem formellen Vorschlag sei „bald“ zu rechnen.
Der Rahmen würde unter anderem eine „Startup-Ausnahme“ enthalten, die es Krypto-Stakeholdern ermöglicht, in einem vierjährigen Zeitraum Kapital aufzunehmen, verbunden mit spezifischen Offenlegungen und Investoren-Schutzmaßnahmen; dies würde möglicherweise einen Wandel von Atkinss’ zuvor stark vollzugsorientiertem Ansatz der SEC bedeuten.
SEC-Safe-Harbor-Vorschlag geht zur Vorabprüfung an das OIRA
Atkins bestätigte in einer Rede auf einem Gipfeltreffen für digitale Assets, das von der Vanderbilt University und der Blockchain Association veranstaltet wurde, dass der Safe-Harbor-Vorschlag nun beim OIRA liegt, einer Abteilung innerhalb des Office of Management and Budget, die Bundesvorschriften vor ihrer Veröffentlichung im Federal Register prüft. „Wir werden reg Krypto haben, das wir hier in Kürze vorschlagen werden“, sagte Atkins. „Tatsächlich ist es gerade jetzt beim OIRA, also dem nächsten Schritt, bevor es veröffentlicht wird.“
Die Safe-Harbor-Idee, die erstmals 2020 von der früheren SEC-Kommissarin Hester Peirce vertreten wurde, würde eine Gnadenfrist schaffen, in der Token-Projekte arbeiten und dezentrale Netzwerke aufbauen können, ohne als Wertpapiere eingestuft zu werden, die eine sofortige Registrierung erfordern. Der Vorschlag umfasst zudem eine „Startup-Ausnahme“, die es Projekten erlaubt, über einen vierjährigen Zeitraum einen festgelegten Betrag an Kapital aufzunehmen und dabei spezifische Offenlegungen zu machen. Atkins schlug außerdem einen „Investment-Contract-Safe-Harbor“ vor, der mit der interpretativen Leitlinie der SEC aus dem März 2026 zusammenpassen würde, die auf einer Token-Taxonomie basiert und erstmals klare Parameter dafür festlegte, wann digitale Assets als Wertpapiere gelten würden.
Regulatorische Klarheit vs. gesetzliche Dauerhaftigkeit
Die regulatorische Initiative kommt zu einer Zeit, in der Gesetzgeber in Washington an einem umfassenderen Krypto-Gesetzesvorhaben arbeiten, das im vergangenen Jahr auf mehrere Hindernisse gestoßen ist. Atkins argumentierte, dass eine legislative Lösung notwendig sei, weil Regulierer „etwas brauchen, das in Stein gemeißelt ist“, und verwies darauf, dass eine Gesetzgebung im Gegensatz zum Regelsetzungsprozess der Behörde ein Maß an Dauerhaftigkeit bietet, das weniger anfällig für Änderungen in Präsidialverwaltungen ist. „Wir können regulatorisch sehr viel tun, aber wir müssen nur sicherstellen, dass es Wurzeln schlägt und nicht einfach abgeschafft werden kann“, sagte er.
Die aktuelle regulatorische Unklarheit sei ein wesentlicher Treiber für eine Verlagerung ins Ausland gewesen, wobei in den vergangenen Jahren die weitaus meisten Token-Starts außerhalb der US-Grenzen in Rechtsordnungen wie der Schweiz, Singapur und den Vereinigten Arabischen Emiraten stattgefunden hätten. Ein funktionierender Safe Harbor könnte einen Teil dieses Kapitalabzugs umkehren und inländischen Startups eine definierte Start- und Aufbauphase geben, in der sie bauen und iterieren können, ohne die unmittelbare Bedrohung durch Maßnahmen wegen Durchsetzung.
Innovation-Ausnahme löst Debatte zwischen Krypto-Befürwortern und traditionellem Finanzwesen aus
Separat arbeitet die SEC an einer Innovation-Ausnahme, die als regulatorische Sandbox für Onchain-Assets funktionieren könnte. Die Idee hat im vergangenen Jahr Debatten ausgelöst zwischen Krypto-Befürwortern und traditionellen Finanzinstitutionen, wobei Kritiker argumentieren, dass weitreichende Ausnahmen den Anlegerschutz und die Marktüberwachung untergraben würden.
Citadel Securities hat die SEC aufgefordert, für jede Ausnahme ein formelles Notice-and-Comment-Regelsetzungsverfahren durchzuführen, während die Blockchain Association am Montag argumentierte, dass eine traditionelle Regelsetzung nicht zwingend erforderlich sei; dabei verwiesen sie darauf, dass die SEC sich zuvor bereits auf Ausnahmen verlassen habe und dazu auch die Befugnis habe. Atkins erklärte auf der Veranstaltung, dass die Behörde die Befugnis habe, eine Ausnahme zu verfolgen, und ergänzte: „Wir werden unsere Parameter für diese Innovation-Ausnahme veröffentlichen. Ich bin wirklich begeistert davon. Ich denke, in diesem Bereich gibt es sehr viel zu tun.“
Nächste Schritte und Zeitplan für die endgültige Regel
Die Überprüfungszeiträume durch das OIRA liegen typischerweise zwischen 30 und 90 Tagen, können sich aber verlängern, wenn Agenturen Überarbeitungen anfordern. Sobald das OIRA den Vorschlag freigibt, würde die SEC ihn im Federal Register veröffentlichen und damit ein öffentliches Kommentarfester öffnen, das üblicherweise 30 bis 60 Tage dauert. Erst nachdem die Behörde dieses Feedback überprüft hat, würde die SEC über eine finale Regel abstimmen. Selbst bei einem optimistischen Zeitplan dürfte eine finalisierte Safe-Harbor-Regel noch Monate entfernt sein.
Unbekannt bleiben die Details des Safe Harbors, einschließlich der Länge der Gnadenfrist, der Offenlegungspflichten und der Zulassungskriterien. Ein Safe Harbor, der zu eng gefasst ist oder mit drückenden Berichtspflichten belastet wird, könnte kaum praktische Erleichterung bieten, während ein zu breiter Safe Harbor Gegenwind von Befürwortern des Verbraucherschutzes und von Finanzregulierern anderer Agenturen hervorrufen könnte.
FAQ
Was ist der SEC-Safe-Harbor-Vorschlag für Krypto-Projekte?
Der SEC-Safe-Harbor-Vorschlag würde es Blockchain-Projekten erlauben, ohne sofortige Wertpapierregistrierung zu starten und zu betreiben. Dabei würde es eine Gnadenfrist (typischerweise vier Jahre) geben, in der sie dezentrale Netzwerke aufbauen können, während sie spezifische Offenlegungs- und Investoren-Schutzanforderungen erfüllen. Der Rahmen umfasst eine „Startup-Ausnahme“ für Kapitalaufnahmen und wird mit der Token-Taxonomie-Leitlinie der SEC kombiniert.
Wie ist der aktuelle Status des Vorschlags?
Der Vorschlag wurde zur Überprüfung an das White House Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA) weitergeleitet, also an den Schritt vor der Veröffentlichung im Federal Register. SEC-Vorsitzender Paul Atkins erklärte, dass mit einem formellen Vorschlag „bald“ zu rechnen sei. Nach der OIRA-Überprüfung wird der Vorschlag für öffentliche Kommentare veröffentlicht, bevor es zur endgültigen Abstimmung der SEC kommt.
Was ist die Innovation-Ausnahme und warum wird sie diskutiert?
Die Innovation-Ausnahme ist eine separate SEC-Initiative, die als regulatorische Sandbox für Onchain-Assets funktionieren würde. Krypto-Befürworter argumentieren, dass sie neuen Projekten Flexibilität bieten würde, während traditionelle Finanzinstitutionen wie Citadel Securities warnen, dass weitreichende Ausnahmen den Anlegerschutz und die Marktüberwachung untergraben könnten. SEC-Vorsitzender Atkins hat erklärt, dass die Behörde die Befugnis hat, eine solche Ausnahme zu verfolgen.
