Das alte „Token-Playbook“ ist vorbei, so der 21Shares-Forscher Darius Moukhtarzade, der sagte, dass ein Launch mit hohem FDV, geringer Umlaufmenge und einer Governance-„Meme-Coin“ nicht mehr funktioniert.
Moukhtarzade erklärte, dass die sich ausweitende „Sentiment-Fundamentals-Kluft“ der Kerngrund für das Scheitern von Token-Launches ist. Einerseits bleiben die Fundamentaldaten stark – vor dem Hintergrund einer wachsenden globalen Nutzerbasis, sich verbessernder regulatorischer Klarheit, steigender institutioneller Beteiligung und skalierbarer Infrastruktur, die die langfristige Akzeptanz unterstützt.
Andererseits ist die Marktsentimentlage tief negativ. Das zeigt sich an extremen Angstniveaus, wiederholten Fehlschlägen bei jüngsten Token-Generation-Events (TGEs) und einer Verwässerung des Kapitals, die durch einen Anstieg der Anzahl der Tokens ausgelöst wird.
Zusätzlich haben eine veränderte Ausrichtung der Anleger hin zu KI und das anhaltende Misstrauen aus dem früheren Verhalten extraktiver Projekte die Nachfrage weiter geschwächt. Diese Diskrepanz bedeutet, dass selbst Projekte mit grundsätzlich soliden Fundamentaldaten Schwierigkeiten haben, Liquidität und Interesse anzuziehen, was dazu führt, dass Token-Launches trotz günstiger makroökonomischer Rückenwinde unterperformen
Der neue Token-Playbook
Um das anzugehen, hat Moukhtarzade einen Rahmen vorgeschlagen, der darauf fokussiert, Token so zu gestalten, dass Nutzer mehr verdienen, wenn sie sie halten, statt sie schnell zu verkaufen.
Der Rahmen hebt hervor, dass viele bestehende Modelle ein „Wettrennen zum Ausstieg“ erzeugen, bei dem Inhaber um das schnellste Verkaufen konkurrieren. Stattdessen fordert er, Teams, Investoren und Nutzer so auszurichten, dass alle gemeinsam profitieren, während der Wert im Laufe der Zeit wächst.
Er konzentriert sich außerdem darauf, den Token-Wert an echte Fundamentaldaten wie die Generierung von Umsätzen zu binden statt an Hype, diesen Wert direkt an Inhaber auszuschütten (zum Beispiel über einen Revenue-Share) und das Halten als Teilnahme am Wachstum des Protokolls zu behandeln – wobei längeres Halten zu größerer Beitrag- und Belohnungshöhe führt.
Stand der Token-Launches
Token-Launches im Jahr 2025 haben sich weitgehend schwach entwickelt. Daten zeigen, dass etwa 85% der Projekte unter ihrer TGE-Bewertung handeln, was bedeutet, dass nahezu 4 von 5 im Minus sind. Nur 15,3% der Tokens sind im Gewinn.
Es gibt mehrere große Ausführungsfehler, die zu schwachen Token-Launches beitragen, trotz günstiger Branchen-Rückenwinde, so Moukhtarzade. Während er auf der EthCC-Konferenz sprach, erklärte der 21Shares-Forscher, dass ein zentrales Problem die Überbewertung ist: Projekte starten mit einem aufgeblasenen FDV bei begrenzter Umlaufmenge. Das führt am Ende zu einer Diskrepanz zwischen privaten Bewertungen und dem, was öffentliche Märkte tatsächlich zu unterstützen bereit sind.
Gleichzeitig führt übermäßiges Gründervertrauen oft dazu, dass Teams breitere Marktbedingungen ignorieren und in schwache oder bärische Umfelder launchen, in denen die Nachfrage bereits eingeschränkt ist. Ein weiterer kritischer Fehltritt ist die Unterschätzung des Verkaufsdrucks beim Token-Generation-Event, da Airdrop-Empfänger, frühe Investoren und Liquiditätsanbieter dazu neigen, Gewinne sofort mitzunehmen. Das erhöht zusätzlichen Abwärtsdruck.
Viele Projekte launchen auch zu früh, bevor sie Produkt-Marktfits oder nachhaltige Umsätze erreicht haben, und verwandeln den Token damit in eine Alternative zu echter Dynamik statt in eine Ergänzung dazu.
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