Das Bankensystem der VAE steht unter zunehmendem Druck, nachdem die monetäre Basis (M0) bis zum 30. März 2026 um 74,6 Milliarden AED (20,3 Milliarden US-Dollar) bzw. 8,2 Prozent zurückgegangen ist. Auslöser war der US-israelische Krieg gegen den Iran, der am 28. Februar begann, wie aus einem Bericht von Oxford Economics hervorgeht. Steigende Interbank-Kredit-Zinsen und großangelegte Abhebungen von Einlagen deuten auf Belastungen für die Banken hin. Daher hat die Notenbank Mitte März Liquidität zugeführt, um den Finanzsektor zu stabilisieren.
Rückgang der monetären Basis und Welle der Abhebungen
Der Rückgang bei M0 – der Bargeldumlauf sowie die Reserven der Geschäftsbanken bei der Zentralbank umfasst – begann Anfang März und beschleunigte sich, als der Iran-Krieg intensiver wurde. Dieser monatliche Rückgang um 8,2 Prozent entspricht laut dem Bericht von Oxford Economics einer „nicht nachhaltigen“ 152 Prozent auf annualisierter Basis.
„Ein Rückgang bei M0 zeigt, dass Haushalte oder Unternehmen dem Bankensystem – dem System insgesamt – Bargeld entziehen“, sagte Azad Zangana, Leiter der GCC-Makroökonomie bei Oxford Economics in Dubai. „Das passiert tendenziell zu bestimmten Zeitpunkten im Jahr während des Eid oder bei Festen, aber normalerweise in einem kleinen Umfang. Allerdings gab es in einem Zeitraum von 30 Tagen einen sehr starken Aufbau von Abhebungen, der dann ziemlich besorgniserregend wurde.“
Daten der VAE-Zentralbank zu den Einlagen der Geschäftsbanken lagen nur bis Februar vor. In diesem Monat erreichten die Einlagen insgesamt einen Rekord von 2,94 Billionen AED. Diese setzten sich zusammen aus 2,1 Billionen AED in Dirham und 847 Milliarden AED in Fremdwährungen. Von dieser Gesamtsumme wurden ungefähr 1,7 Billionen AED auf Konten gehalten, die sofort zugänglich sind, während 1,24 Billionen AED in zinstragenden Termineinlagen gebunden waren, die vereinbarte Haltedauern erfordern.
„Es ist wahrscheinlich, dass Abhebungen von Menschen, die das Land verlassen, dazu beigetragen haben, dass M0 zurückging“, sagte Zangana. „Es könnte auch ein Zeichen dafür sein, dass Menschen Jobs verlieren oder nicht genug verdienen – und deshalb auf ihre Ersparnisse zurückgreifen.“
Die demografische Struktur der VAE verstärkt die Anfälligkeit gegenüber Abflüssen. Ausländer stellen rund 74 Prozent der Bevölkerung der VAE, verglichen mit durchschnittlich 13 Prozent in Ländern mit hohem Einkommen, wie Oxford Economics berichtet. „Das macht die VAE anfälliger für Geldabflüsse“, so Zangana.
Kriegseinfluss auf wichtige Wirtschaftsbereiche
Der US-israelische Krieg gegen den Iran hat wichtige Wirtschaftssektoren der VAE beschädigt – darunter Luftfahrt, Tourismus, Energie und stärker konsumnahe Branchen. Das wirkt sich direkt auf den Bankbetrieb und die Stabilität der Einlagen aus. Volkswirte bewerteten das Abflussrisiko im Vergleich zu früheren historischen Beispielen: In den Jahren 1990 bis 1991 sanken die Einlagen in den Banken der VAE um 15 Prozent, nachdem Iraks Invasion in Kuwait erfolgt war, wie Giyas Gokkent, Chefvolkswirt bei der Bahrainischen Arab Banking Corporation, sagte. Gokkent erklärte, dass der Iran-Krieg vermutlich keine Abflüsse ähnlicher Größenordnung auslösen werde.
Dennoch könnten beträchtliche Abflüsse von Einlagen die finanziellen Bedingungen verschärfen und fiskalische Kosten verursachen. „Was auch immer passiert, die großen externen Vermögenswerte der VAE könnten die Wirtschaft vor der Volatilität schützen, die durch Abflüsse verursacht wird“, sagte Gokkent.
Belastung im Interbankhandel und Reaktion der Zentralbank
Der Bericht von Oxford Economics machte steigende Kosten im Interbankkreditgeschäft als „klaren Hinweis“ aus, dass fortgesetzte Kapitalabflüsse Druck auf das Bankensystem ausüben. Die Spanne zwischen dem dreimonatigen Interbankzins der VAE (EIBOR) und dem US-Overnight-Swap-Index hat sich im März mehr als verdoppelt. EIBOR bestimmt die Kreditkonditionen in den VAE. Eine steigende Spanne signalisiert daher eine Verknappung der inländischen Liquidität und höhere relative Finanzierungskosten im gesamten Bankensystem.
Als Reaktion startete die Zentralbank Mitte März das, was sie als umfassendes Paket bezeichnete, um „die Stabilität und Widerstandsfähigkeit“ des Bankensektors der VAE zu „stärken“. Die Initiative umfasst die Bereitstellung zusätzlicher Liquidität für Banken sowie eine vorübergehende Lockerung bestimmter regulatorischer Regeln, so Gokkent. Das half M0 zwar, sich etwas zu erholen, ist aber mittlerweile wieder zurückgegangen.
„Die Finanzstabilität wurde aufrechterhalten und die Belastungen für die Banken haben sich nicht verstärkt“, sagte Gokkent. „Das sind Maßnahmen, die dazu gedacht sind, die Auswirkungen negativer externer Schocks abzumildern.“
Zangana warnte, dass eine längere Phase mit erhöhten EIBOR-Spreads ein fortlaufendes Problem für Banken darstellt. „Darum war es so wichtig, dass die Zentralbank der VAE Liquidität zuführt“, sagte er. „Wahrscheinlich wird es in diesem Jahr nicht das einzige Mal sein, dass sie das tut.“
Vorsorgemaßnahmen
Zangana bezeichnete eine angedachte Dirham-Dollar-Swap-Vereinbarung zwischen den VAE und den Vereinigten Staaten als „vorsorglich“. „Es ist besser, das zu haben, bevor man es braucht, damit man es nicht erst braucht, wenn es gebraucht wird“, sagte er. „Das ist kein Fall, in dem man dem Land aus der Patsche hilft. Die VAE haben noch immer eine riesige Menge an Reserven und Vermögenswerten in Währungseinheiten außerhalb des Landes.“
FAQ
Was ist M0 und warum ist es zurückgegangen?
M0, die monetäre Basis, umfasst den Bargeldumlauf und die Reserven der Geschäftsbanken, die bei der Zentralbank gehalten werden. Laut dem Bericht von Oxford Economics ging M0 bis zum 30. März 2026 um 74,6 Milliarden AED (8,2 Prozent) zurück, vor allem aufgrund großer Abhebungen von Haushalten und Unternehmen aus dem Bankensystem. Ökonomen machten dafür unter anderem Faktoren verantwortlich, darunter dass Menschen das Land verlassen, Arbeitsplatzverluste und niedrigere Verdienste, wodurch Sparer Einlagen abziehen.
Was ist EIBOR und warum ist es stark gestiegen?
EIBOR ist der dreimonatige Interbank-Kreditzinssatz der VAE, der die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft der VAE bestimmt. Die Spanne zwischen EIBOR und dem US-Overnight-Swap-Index hat sich im März 2026 mehr als verdoppelt. Das deutet auf eine Straffung der inländischen Liquidität und höhere relative Finanzierungskosten im Bankensystem hin, ausgelöst durch Kapitalabflüsse, die die Reserven der Banken belasten.
Was hat die Zentralbank getan, um den Bankensektor zu stabilisieren?
Mitte März 2026 startete die Zentralbank der VAE ein umfassendes Paket, das darauf ausgelegt war, „die Stabilität und Widerstandsfähigkeit“ des Bankensektors zu „stärken“. Die Initiative umfasste, Banken zusätzliche Liquidität bereitzustellen sowie bestimmte regulatorische Regeln vorübergehend zu lockern, so der Chefvolkswirt Giyas Gokkent. Diese Maßnahmen halfen M0, sich zeitweise zu erholen, obwohl es seitdem wieder zurückgegangen ist.
