Europa riskiert, die Kontrolle über seine finanzielle Zukunft an den US-Dollar zu verlieren, sofern es nicht den Euro auf Blockchain-Schienen bringt, so Jan-Oliver Sell, CEO des bankgestützten Stablecoin-Projekts Qivalis.
Die Warnung spiegelt die wachsende Besorgnis unter europäischen Banken und politischen Entscheidungsträgern wider, dass die nächste Phase des globalen Finanzwesens, zunehmend auf Blockchain-Infrastruktur aufgebaut, weit überwiegend von dollargebundenen Stablecoins wie Tethers USDT und Circles USDC dominiert wird.
„Wenn wir keinen Euro onchain mit ausreichender Liquidität haben, dann ist die einzige Alternative der US-Dollar“, sagte Sell gegenüber CoinDesk. „Das ist ein echtes Risiko für die finanziell-digitale Souveränität Europas.“
Stablecoins sind nicht mehr nur Krypto. Sie stehen mittlerweile im Kern globaler Finanzsysteme mit einer Marktkapitalisierung von derzeit ungefähr $314 Milliarden, könnten aber in den nächsten fünf Jahren auf irgendetwas zwischen $800 Milliarden und $1,15 Billionen steigen, so eine aktuelle Jeffries-Berechnung.
Im traditionellen Finanzwesen macht der Euro rund 20% bis 25% der globalen Aktivität aus und ist damit, wie Sell sagte, die zweitwichtigste Reservewährung der Welt. Onchain jedoch ist seine Präsenz nahezu nicht existent.
„Im Blockchain-Bereich macht der Euro etwa 0,2% der Transaktionen aus“, sagte Sell. „Das ist eine riesige Diskrepanz.“
Die Top 12 EU-Banken im Rennen um Stablecoin-Dominanz
Qivalis, unterstützt von einem Konsortium aus 12 großen europäischen Banken einschließlich ING, UniCredit und BBVA, versucht, diese Lücke zu schließen, indem es einen MiCA-konformen Euro-Stablecoin herausgibt.
Das Projekt zielt auf einen Launch so bald wie möglich ab, sobald die behördliche Genehmigung gesichert ist, wobei Sell die zweite Jahreshälfte als Ziel nennt, abhängig von den Lizenzierungszeitplänen mit der niederländischen Zentralbank.
Sell sagte, das Konsortium wolle den „Default“-Token in Euro-Bezeichnung für globale Krypto-Märkte aufbauen und damit effektiv eine europäische Alternative zu den dominierenden Dollar-Stablecoins schaffen.
„Wir wollen der wichtigste Emittent von Euro-Stablecoins weltweit sein“, sagte er. Im Kern positioniert sich Qivalis als Infrastruktur und nicht nur als Token. „Wir bauen die Schnittstelle zwischen Blockchain und dem Euro“, sagte Sell. „Sie muss dort verfügbar sein, wo die Use Cases sind.“
Qivalis soll ein zentrales Problem adressieren, das Euro-Stablecoins bislang zurückgehalten hat: Fragmentierung.
„Ein paar Banken, die versuchen, ihre eigenen Coins herauszugeben, fragmentiert den Raum nur noch weiter“, sagte Sell. „Wenn man Institutionen zusammenbringt, schafft man die Distribution und Liquidität, die man braucht, damit es nutzbar wird.“
Nicht der digitale Euro der EZB
Das Projekt kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Arbeit an einem digitalen Euro fortsetzt, den sie frühestens 2029 freigeben will, aber Sell sagte, die beiden Vorhaben seien grundsätzlich unterschiedlich.
EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte kürzlich, die Bank habe ihren Teil am digitalen Zentralbank-Euro finalisiert und nun seien politische Institutionen am Zug. Das Projekt, das darauf abzielt, eine öffentliche digitale Zahlungsform zu schaffen, befindet sich in der Überprüfung durch den Europäischen Rat und das Europäische Parlament.
Qivalis wird einen privaten, von MiCA regulierten Stablecoin ausgeben, während die Pläne der EZB auf zentralisierte Infrastruktur setzen.
„Wir sehen das nicht als Wettbewerb“, sagte Sell. „Es ist eine Weiterentwicklung derselben Finanz-Stack.“
Er beschrieb einen „monetären Stack“, in dem Zentralbankgeld auf zentralisierten Systemen sitzt, während blockchainbasierte Use Cases, wie grenzüberschreitende Zahlungen und Onchain-Abwicklung, einen Euro-nativen Vermögenswert auf öffentlichen Netzwerken erfordern.
„Im Moment, wenn man onchain operieren will, ist man de facto in den Dollar gezwungen“, sagte er.
Ein Wettrennen gegen die Dollar-Dominanz
Der Zeitdruck hinter dem Projekt hängt damit zusammen, wie schnell sich die Finanzaktivität hin zu blockchainbasierten Systemen verlagert — vom Krypto-Handel hin zu globalen Zahlungen und dezentralem Finanzwesen.
Qivalis setzt darauf, dass ein bankgestützter, regulierter Ansatz mit den etablierten Dollar-Stablecoins konkurrieren kann, indem er Liquidität aufbaut und sich über Börsen, Custodians und DeFi-Plattformen hinweg integriert.
„Wir wollen dieses gesamte Ökosystem rund um den Euro onchain aufbauen“, sagte Sell.
Ein Teil der Herausforderung ist nicht nur die Herausgabe des Tokens, sondern auch die Schaffung von Nachfrage in Märkten, in denen Dollar-Stablecoins bereits tief eingebettet sind.
Sell führte das Währungsrisiko als einen Grund dafür an, dass eurodenominierte Alternativen an Zugkraft gewinnen könnten.
„Wenn du als europäischer Nutzer Rendite in Dollar erzielst, dann bist du auch dem FX-Risiko ausgesetzt“, sagte er und merkte an, dass Bewegungen des Wechselkurses die Renditen ausgleichen können.
Eine Frage der finanziellen Souveränität
Wenn immer mehr Finanzaktivität auf Blockchain-Schienen verlagert wird, könnte das Fehlen eines weit verbreiteten Euro-Stablecoins dazu führen, dass Europa strukturell abhängig von dollarbasierter Infrastruktur bleibt.
„Eines der Risiken ist, dass, wenn mehr Aktivität onchain geht, wenn es keinen nutzbaren Euro gibt, dann passiert einfach alles in Dollar“, sagte er.
„Wir wollen einen Eckpfeiler europäischer digitaler Autonomie aufbauen. Wenn wir das nicht haben, werden wir vor einer Dollarisierung stehen.“
Das Ziel, so fügte er hinzu, sei nicht, den Dollar unvermittelt zu ersetzen, sondern sicherzustellen, dass der Euro in einem sich schnell entwickelnden Finanzsystem wettbewerbsfähig bleibt.
„Es geht darum, den Euro in diesem Bereich wieder an seinen Platz zu setzen — als zweite globale Reservewährung. Es geht darum, die finanziell Zukunft wieder in unsere Hände als Europäer zu legen“, sagte Sell.
