Kurz gesagt
- GameStop verpflichtete 4.709 BTC BTC zu einer Covered-Call-Strategie bei Coinbase Prime und gab der Börse damit das Recht, die Coins erneut zu verpfänden oder zu verkaufen.
- Der Schritt klassifiziert die Bestände von einem immateriellen Vermögenswert zu einer Forderung um und verändert, wie Gewinne und Verluste in den Ergebnissen durchlaufen.
- CEO Ryan Cohen schließt den Verkauf von Bitcoins von GameStop nicht aus und nennt die anderen Möglichkeiten des Unternehmens „viel überzeugender“.
Der Videospielhändler GameStop hat diese Woche offengelegt, dass es nahezu alle seine Bitcoin-Treasury-Bestände, mit Ausnahme von 1 BTC, in eine Covered-Call-Optionsstrategie bei Coinbase Prime überführt hat.
Damit ist der 4.709-BTC-Block—rund 315 Millionen US-Dollar wert, Stand dieser Veröffentlichung—in der Bilanz des Unternehmens von einem immateriellen Vermögenswert zu einer Forderung geworden. Die Umklassifizierung ist relevant, weil sie verändern wird, wie sich Gewinne und Verluste bei Bitcoin in den vierteljährlichen Ergebnissen von GameStop niederschlagen.
Bitcoin-Treasury-Unternehmen waren seit Jahresbeginn vergleichsweise ruhig. Der Preis von BTC startete das Jahr bei etwa 87.000 US-Dollar, ist aber seit Februar damit beschäftigt gewesen, über 70.000 US-Dollar zu bleiben. Zum Zeitpunkt dieser Veröffentlichung wurde Bitcoin laut dem Krypto-Preisaggregator CoinGecko für rund 67.000 US-Dollar gehandelt, nachdem es in der vergangenen Woche um 5% gefallen war.
Die erhöhte Volatilität bringt Unternehmen mit BTC auf ihren Bilanzen unter Druck. GameStop, das seinen BTC ursprünglich im vergangenen Mai für mehr als 500 Millionen US-Dollar gekauft hat, hat in den letzten Monaten einen deutlichen Wertverlust seiner Bestände gesehen.
GameStop stellte in seinem Bericht fest, dass die Bedingungen der Collateral-Vereinbarung bedeuten, dass Coinbase Prime das Recht hat, „rehypothecieren, vermischen oder einseitig verkaufen“ zu können.
Das heißt: GameStop hat seinen Bitcoin nicht verkauft—aber er könnte verkauft werden.
„Obwohl sich die Klassifizierung dieser Vermögenswerte geändert hat, ist unsere wirtschaftliche Exponierung konsistent mit direktem Eigentum an dem zugrunde liegenden Bitcoin“, sagte das Unternehmen in seinem 10-K-Jahresbericht bei der SEC.
In einer Covered-Call-Strategie verkauft ein Anleger, der einen Vermögenswert hält—in diesem Fall Bitcoin—einer Gegenpartei eine Call-Option. Die Option gibt der Gegenpartei das Recht, den Vermögenswert zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen, der Ausübungspreis (Strike Price) genannt wird, innerhalb eines festgelegten Zeitrahmens. Im Gegenzug erhält der Inhaber im Voraus eine Prämie, die Erträge aus einem Vermögenswert generiert, der andernfalls einfach auf der Bilanz herumliegen würde.
Wenn der Preis von Bitcoin über den Ausübungspreis steigt, kann die Gegenpartei die Option ausüben und den Bitcoin zum niedrigeren vereinbarten Preis erwerben, wodurch das Aufwärtspotenzial des Inhabers gedeckelt wird. Wenn Bitcoin unter dem Ausübungspreis bleibt, läuft die Option wertlos aus, und GameStop behält die Prämie—plus seinen Bitcoin.
Indem GameStop nahezu all seinen BTC als Sicherheit für die Strategie über Coinbase Prime verpfändet, setzt das Unternehmen im Wesentlichen darauf, dass Bitcoin nicht scharf genug ansteigen wird, um die Optionen auszulösen—und kassiert in der Zwischenzeit Rendite.
Das Unternehmen hatte den Bitcoin ursprünglich im Mai 2025 gekauft, nachdem es im Vormonat ein Angebot über 1,5 Milliarden US-Dollar an konvertiblen vorrangigen Schuldverschreibungen für Investoren abgeschlossen hatte.
GameStop-CEO Ryan Cohen hatte die Vorstoß in Richtung Bitcoin-Käufe angedeutet, indem er in einem Foto auf X neben Strategy-Vorsitzendem Michael Saylor posierte. Strategy war Wegbereiter des Bitcoin-Treasury-Modells und bleibt mit etwa 51 Milliarden US-Dollar an BTC, Stand dieser Veröffentlichung, bei weitem der größte börsennotierte Unternehmensinhaber.
Seit Strategy erstmals im August 2020 Bitcoin als Treasury-Vermögenswert klassifizierte, haben viele Unternehmen seinem Beispiel gefolgt—indem sie Kapital über ATM-Aktienprogramme, Wandelanleihen und Ausgaben von Vorzugsaktien aufnahmen und es dann in Bitcoin einsetzten. Strategy hat alle drei genutzt.
Doch es gab in letzter Zeit Fragen zur Überzeugung des Unternehmens in Bezug auf BTC.
Im Februar 2026 wurde Cohens bei CNBC gefragt, ob das Unternehmen darüber nachdenke, seinen Bitcoin-Vorrat zu verkaufen. Cohen weigerte sich, dazu eine Aussage zu machen, spielte aber auf die Akquisitionsambitionen des Unternehmens an: „viel überzeugender als Bitcoin.“
