17 de junio de 2026. El sector del software estadounidense sigue experimentando la volatilidad que ha marcado su trayectoria desde principios de año. A fecha de 16 de junio, ServiceNow (NYSE: NOW) cerró en 101,33 $, con una caída del 2,71 % en la jornada. Salesforce (NYSE: CRM) alcanzó un nuevo mínimo anual de 160,50 $ durante la sesión, finalizando con un descenso cercano al 1,7 %. Adobe (NASDAQ: ADBE) terminó en 208,60 $, subiendo aproximadamente un 1,09 % en el día. Estos tres gigantes del SaaS, antes favoritos del mercado, se enfrentan ahora a su mayor reajuste de valoración desde el lanzamiento de ChatGPT, una corrección irónicamente provocada por la misma narrativa de la IA que ellos mismos impulsaron.
De "beneficiarios de la IA" a "víctimas de la IA": un giro total
Cuando la IA generativa despegó en 2023, las acciones del sector software se consideraban el principal vehículo para la adopción de la IA. AI Control Tower de ServiceNow, Einstein de Salesforce y Firefly de Adobe, todos apostaron por la historia de la IA para impulsar sus valoraciones. Sin embargo, en 2026, la narrativa del mercado ha cambiado de formas sutiles pero significativas.
El ETF iShares Expanded Tech-Software Sector se desplomó más de un 24 % en el primer trimestre de 2026, marcando su mayor caída trimestral desde el cuarto trimestre de 2008. En apenas unas semanas, líderes como Salesforce, Adobe y ServiceNow vieron caer sus cotizaciones entre un 25 % y un 30 %. El motivo principal: el auge de soluciones nativas de IA está desafiando de forma fundamental el modelo tradicional de precios por usuario del SaaS.
Salesforce ejemplifica este cambio. Desde principios de 2026, CRM ha caído más de un 36 %. La compañía intenta pasar de un modelo de precios "por usuario" a cobrar en función del trabajo realizado por agentes de IA, introduciendo la métrica Agentic Work Units (AWU) y el modelo de consumo Flex Credits. En el primer trimestre, Salesforce entregó 3,8 mil millones de AWU, un aumento del 111 % respecto al trimestre anterior. Los ingresos recurrentes anuales (ARR) de Agentforce ya superan los 1,2 mil millones de dólares. Sin embargo, el mercado sigue escéptico: los inversores temen que el paso de "asientos" a "tareas" implique, en realidad, que la IA está reduciendo el número de usuarios humanos de software. Las dificultades de esta transición estratégica no han hecho sino reforzar la narrativa de que "la IA está acabando con el SaaS".
ServiceNow se enfrenta a obstáculos similares. En el primer trimestre de 2026, los ingresos por suscripciones aumentaron un 19 % interanual, hasta 3,67 mil millones de dólares, y la empresa elevó sus previsiones de ingresos por suscripciones para el año completo a entre 15,7 y 15,8 mil millones. El objetivo interno de valor anual de contratos para su producto de IA, Now Assist, pasó de 1 mil millones a 1,5 mil millones. Sin embargo, la acción ha caído un 48,18 % en los últimos doce meses. En su carta a inversores del primer trimestre, el Columbia Global Technology Growth Fund fue tajante: ServiceNow "se ha convertido en un ejemplo de manual de la repricing del modelo de negocio SaaS ante la proliferación de soluciones nativas de IA".
Adobe: el ARR de Firefly y la desconexión en la valoración
El caso de Adobe puede ser el más llamativo. En el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026, los ingresos crecieron un 11 % interanual a tipo de cambio constante, hasta 6,62 mil millones de dólares, superando las expectativas del mercado en un 3 %. El beneficio neto no-GAAP también subió un 11 %, hasta 2,4 mil millones. El ARR trimestral de productos "AI-first" se triplicó con creces respecto al año anterior, superando los 500 millones, con el ARR trimestral de Firefly acercándose a los 300 millones, un incremento cercano al 50 % frente al trimestre previo. Los usuarios de pago de Acrobat AI Assistant crecieron más de un 150 % interanual.
Sin embargo, estas cifras no han frenado la caída de la acción. Actualmente, Adobe cotiza a un PER de aproximadamente 46,69, pero su múltiplo de beneficios trailing es de solo 11,7, muy por debajo de la mediana del sector software, situada en torno a 80. Su ratio PEG ronda el 0,85. Según los criterios tradicionales de valoración, Adobe se encuentra en territorio de deep value.
El debate del mercado se centra en dos cuestiones principales: primero, el crecimiento en el uso de funciones de IA como Firefly aún no se ha traducido plenamente en un ARR sostenible. Segundo, la presión de competidores nativos de IA como Canva y las herramientas gratuitas de Google está erosionando el poder de fijación de precios de Adobe. A mediados de junio, CMB International recortó el precio objetivo de Adobe de 350 a 300 dólares, reflejando un PER 2026 de 12x (frente a 15x), citando "mayor competencia de proveedores de IA y cambios en la dirección". Sin embargo, la firma también elevó sus previsiones de ingresos para 2026–2028 en un 2 %–4 %, con objetivos de BPA ajustado de 24,4, 27,9 y 32 dólares, respectivamente, lo que indica que la visión institucional sobre los fundamentales de Adobe se está distanciando de la valoración.
J.P. Morgan también rebajó su precio objetivo de 420 a 340 dólares, aunque mantuvo la calificación de "Overweight". Por su parte, Mizuho sostiene que, con una ratio valor empresa/flujo de caja libre de aproximadamente 7x para 2027, la valoración de Adobe resulta atractiva.
La apuesta contraria de Michael Burry: miedo frente a fundamentales
En medio del pesimismo generalizado, destaca la estrategia de Michael Burry, el inversor que inspiró "La gran apuesta". En abril de 2026, Burry confirmó a sus seguidores en Substack que mantenía su posición en Adobe como parte de una estrategia más amplia para apostar por "acciones de software que sufren en la era de la IA".
La tesis de inversión de Burry es clara: si las acciones de software caen por descenso de ventas, pérdida de clientes o erosión competitiva de márgenes, mejor mantenerse al margen. Pero si la caída se debe a presiones técnicas y ventas impulsadas por el miedo, la situación es distinta. Considera que los inversores dispuestos a entrar pronto en estos valores están comprando empresas de calidad "a precios más dictados por el miedo que por los fundamentales".
En mayo de 2026, Adobe era la segunda mayor posición de Burry. Posteriormente, aumentó sus posiciones en Adobe, Alibaba y PayPal, citando "deep value, recompras y desajustes de valoración por la IA". Incluso llegó a calificar a Adobe como una "fat pitch", una oportunidad inmejorable.
Esta lógica contraria se apoya en los datos. Adobe cotiza cerca del mínimo de su rango de 52 semanas (196,90 $ a 399,67 $). La acción ha retrocedido casi un 48 % desde su máximo anual, pero la suite principal de productos, la cuota de mercado en software creativo y el crecimiento del ARR de Firefly siguen intactos. Para Burry, el descenso actual se debe a un "cambio de narrativa", no a un "deterioro fundamental", la esencia de la inversión deep value.
El portal de trading de acciones de Gate: cuando las plataformas cripto se convierten en puertas de entrada a activos tradicionales
Para los inversores que siguen el reajuste de valoración de estas acciones de software, surge una cuestión práctica: ¿cómo operar eficientemente estos valores? El trading internacional tradicional implica cambio de divisa, transferencias internacionales y apertura de cuentas de valores, un proceso lento y complejo. El 1 de junio de 2026, Gate lanzó oficialmente el trading de acciones reales, convirtiéndose en una de las primeras plataformas cripto en ofrecer acceso directo al mercado bursátil estadounidense.
A junio de 2026, Gate TradFi ha listado más de 10 000 acciones y ETFs reales, cubriendo NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American y BATS, los cinco principales mercados. Los usuarios pueden operar directamente utilizando liquidez en USDT de sus cuentas de Gate, sin necesidad de conversión de divisa, transferencias internacionales ni apertura de cuentas adicionales.
Este modelo ofrece tres ventajas clave:
Mínimos extremadamente bajos para acciones fraccionadas. Se puede invertir en acciones estadounidenses desde solo 0,01 acciones, apenas 1 $. Para quienes buscan diversificar entre ServiceNow, Salesforce, Adobe y otros valores software, las acciones fraccionadas reducen drásticamente la barrera de entrada.
Liquidación directa en USDT. Se acabó el proceso complejo de "vender cripto → retirar fiat → transferir internacionalmente → fondear un bróker". Los activos cripto y las acciones estadounidenses pueden gestionarse en un único sistema de cuenta, mejorando notablemente la eficiencia del capital.
Cumplimiento normativo y protección de activos. Todas las operaciones se ejecutan a través de Alpaca, bróker-dealer estadounidense autorizado y con autoridad de compensación, respaldado por activos reales en custodia independiente mediante el sistema DTC.
Además, Gate lanzó en junio de 2026 su servicio "Direct-to-IPO", que permite a los usuarios presentar solicitudes de suscripción antes de la salida a bolsa oficial de una empresa y recibir rápidamente acciones al contado tras la cotización. El primer proyecto es SpaceX, con soporte para pagos en USDT. Esta funcionalidad completa la suite de productos de inversión de Gate, desde la asignación previa a la salida a bolsa hasta el trading en mercado secundario.
El 11 de junio de 2026, Gate amplió su oferta al trading de acciones de Hong Kong, permitiendo a los usuarios acceder a más de 1 500 valores cotizados en Hong Kong, incluidos Tencent, Xiaomi, Meituan y HSBC, directamente desde la app de Gate. Esto significa que ahora los inversores pueden asignar capital entre acciones estadounidenses, hongkonesas y activos cripto en una sola plataforma.
Un marco para el reajuste de valoración
Volviendo al re-rating de estas tres acciones software, los principales debates del mercado pueden resumirse así:
El impacto de la IA en el modelo SaaS es real. El precio por asiento parte de la premisa de que "todo trabajador del conocimiento necesita una licencia de software". Si los agentes de IA pueden sustituir ciertas tareas humanas, el número de licencias que necesita una empresa puede disminuir. El giro proactivo de Salesforce del modelo "por asiento" al "por tarea" es, en sí mismo, la confirmación de esta tendencia.
Pero "impacto" no significa "eliminación". AI Control Tower de ServiceNow, Headless 360 de Salesforce y Firefly de Adobe buscan, en esencia, redefinir la propuesta de valor del software en la era de la IA, no ser sustituidos por la IA. A medida que proliferan los agentes de IA, las empresas necesitan más orquestación de flujos de trabajo, controles de acceso, auditoría y plataformas de gobernanza de datos. Esto genera una paradoja sutil: la IA erosiona la base tradicional de precios del SaaS, pero, al mismo tiempo, crea nueva demanda a nivel de plataforma.
La desconexión entre valoración y fundamentales genera ineficiencias de precio. Adobe cotiza a unas 11,7 veces beneficios trailing, muy por debajo de la mediana del sector. Los ingresos por suscripción de ServiceNow siguen creciendo al 19 %. El ARR relacionado con IA de Salesforce ya supera los 3,4 mil millones. Existe una clara brecha entre estas cifras y la evolución bursátil, justo el tipo de caída "impulsada por el miedo, no por los fundamentales" que describe Burry.
Conclusión
El reajuste de valoración de ServiceNow, Salesforce y Adobe es, en el fondo, el intento del mercado de redefinir "cuánto debe valer una empresa de software en la era de la IA". Este proceso trae consigo fuertes oscilaciones de precio y cambios de narrativa, pero los datos fundamentales no muestran síntomas de colapso en los negocios principales de estas empresas. El ARR trimestral de Firefly superando los 300 millones, ServiceNow elevando su objetivo de ingresos por IA a 1,5 mil millones y el ARR de Agentforce de Salesforce superando los 1,2 mil millones, todo apunta a transformación, no extinción.
Para los inversores, la clave es distinguir entre ventas impulsadas por narrativa y ventas impulsadas por fundamentales. La apuesta contraria de Michael Burry ofrece un marco útil: si los precios caen por presiones técnicas y miedo, los niveles actuales pueden reflejar ya un pesimismo excesivo. Y con Gate ofreciendo acceso directo a más de 11 500 acciones y ETFs, los inversores que siguen este reajuste de valoración disponen ahora de una vía eficiente y de bajo coste para participar, utilizando USDT para operar directamente en el núcleo de la fijación de precios de activos de Wall Street. En una era en la que las fronteras entre activos son cada vez más difusas, este puede ser el modo más natural de invertir.
