El 17 de junio de 2026 marca la conclusión de la reunión de política monetaria de dos días del FOMC de la Reserva Federal, la primera presidida por el recién nombrado presidente Kevin Walsh. Según los últimos datos de la herramienta CME FedWatch, existe una probabilidad del 99,2 % de que los tipos se mantengan sin cambios en junio, con las expectativas de recortes prácticamente descartadas. Sin embargo, dos conjuntos de datos clave publicados en la primera semana de junio—el informe JOLTS de ofertas de empleo de abril de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. y los precios de la energía persistentemente elevados—están situando a la Fed ante un dilema de política más complejo.
Cronología de decisiones sobre los tipos de interés y valoración del mercado
Niveles actuales de tipos y calendario de reuniones del FOMC
A junio de 2026, el rango objetivo de los fondos federales de la Reserva Federal se sitúa entre el 3,50 % y el 3,75 %. El calendario de reuniones del FOMC para 2026 es el siguiente:
| Fecha de la reunión | Decisión de política | Contexto clave |
|---|---|---|
| 27-28 de enero | Sin cambios | Riesgos equilibrados del doble mandato |
| 17-18 de marzo | Sin cambios | Subida del precio del petróleo, el gráfico de puntos señala un recorte este año |
| 28-29 de abril | Sin cambios | Aceleración de la inflación, mayor división de votos (8-4) desde 1992 |
| 16-17 de junio | Pendiente (99,2 % probabilidad sin cambios) | Primera reunión de Walsh como presidente |
La reunión de abril del FOMC registró la mayor división de votos en política desde 1992—una decisión de 8 a 4 a favor de mantener los tipos. Entre los disidentes, Milan votó por un recorte de 25 puntos básicos, mientras que Hammack, Kashkari y Logan se opusieron a incluir un lenguaje que indicara un sesgo hacia el alivio en el comunicado.
Evolución de la valoración del mercado
A comienzos de año, el consenso del mercado era que habría dos recortes de 25 puntos básicos en 2026, pero esta perspectiva se ha reajustado sistemáticamente en los últimos cinco meses:
- CME FedWatch indica una probabilidad del 99,2 % de que no haya cambios en junio, mientras que la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en julio ha aumentado al 11,3 %. Las expectativas de recortes han desaparecido por completo.
- Para el conjunto del año, la probabilidad de que no haya recortes es de aproximadamente el 72,6 %, y la de una subida acumulada de 25 puntos básicos es del 17,6 %.
- En el mercado de futuros de tipos de interés, la probabilidad implícita de una subida de 25 puntos básicos en la segunda mitad del año ha subido hasta alrededor del 38 %.
El enfoque del mercado ha pasado de "¿cuándo se recortarán los tipos?" a "¿se subirán los tipos?", convirtiéndose este en el nuevo marco de expectativas centrales.
Declaraciones públicas de los funcionarios de la Fed
Ala dura frente a la inflación: Hammack afirmó: "Según los datos, me preocupa más el riesgo de una inflación persistentemente elevada que el pleno empleo", advirtiendo que esperar pruebas concluyentes de una inflación enquistada antes de actuar podría conllevar mayores costes de política.
Observador neutral: Waller apoya eliminar el lenguaje de "sesgo hacia el alivio" del comunicado de política para dejar claro que "los recortes de tipos no son más probables que las subidas", aunque enfatiza que esto no implica considerar subidas de inmediato. Señala que el mercado laboral está estable, pero no en auge.
Enfoque flexible: Jefferson considera que la política monetaria está bien posicionada, pero apunta que los riesgos inflacionarios se inclinan al alza y que EE. UU. no puede aislarse completamente de los shocks en el mercado energético global.
Presión inflacionaria por el precio del petróleo
Últimos datos sobre precios de la energía
A principios de junio de 2026:
| Materia prima | Último precio | Variación 24h | Contexto clave |
|---|---|---|---|
| Crudo WTI (CL) | 94,46 $ | +2,92 % | Subida desde ~56 $ a principios de año, aumento acumulado ~68 % |
| Brent (BZ) | 96,82 $ | +2,21 % | Cotizando de forma constante en el rango de 95–100 $ |
| Gas natural (NG) | 3,164 $ | -1,09 % | No tan afectado |
Fuente de datos: Gate Market Data, junio de 2026
Vías de transmisión de los indicadores de inflación
Los datos de abril de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. muestran que el IPC anual se aceleró del 3,3 % en marzo al 3,8 %, superando la previsión del 3,7 % y alcanzando el nivel más alto desde mayo de 2023. El IPC subyacente subió del 2,6 % al 2,8 %, también por encima de la expectativa del 2,7 %. En términos mensuales, el IPC aumentó un 0,6 %, mientras que el subyacente lo hizo un 0,4 %.
La Oficina de Análisis Económico de EE. UU. informó que el PCE de abril se situó en una tasa anual del 3,8 %, con el PCE subyacente en el 3,3 %.
Mecanismo de transmisión en tres niveles:
- Transmisión directa: El aumento de los precios de la energía contribuyó a más del 40 % del repunte del IPC en abril.
- Transmisión indirecta: El IPP de abril se disparó hasta el 6,0 % interanual, con la energía subiendo un 22,7 %. El aumento de los costes de los insumos acaba trasladándose a los bienes de consumo.
- Transmisión estructural: Las interrupciones en el transporte marítimo en el Estrecho de Ormuz persisten, y los expertos del sector energético estiman que pasarán meses hasta que las cadenas de suministro se recuperen por completo.
Las actuales presiones inflacionarias son persistentes y no se deben simplemente a un shock puntual de precios.
Previsiones institucionales y valoración del riesgo geopolítico
J.P. Morgan: Prevén que el Brent promedie 96 $/barril en 2026, con el segundo trimestre en 103 $, el tercero en 104 $ y el cuarto en 98 $. Advierten que los cuellos de botella podrían trasladarse a la capacidad de los petroleros y al refino.
Otras previsiones: La EIA estima el Brent en torno a 96 $ para 2026, Goldman Sachs ha revisado a la baja hasta 85 $, mientras que Morgan Stanley mantiene una visión agresiva en 110 $.
TD Securities: "Con el conflicto con Irán estancado, precios del petróleo elevados y presión continua en las cadenas de suministro, el avance en la inflación en 2026 ya no es factible."
Mercado laboral
Resumen de los datos JOLTS
El informe JOLTS de ofertas de empleo de abril, publicado el 2 de junio, mostró un repunte de 731 000 vacantes, alcanzando los 7,618 millones—muy por encima de la expectativa de mercado de 6,88 millones y marcando la mayor desviación respecto a la previsión registrada.
| Métrica | Valor de abril | Variación (vs marzo) | Comparativa histórica |
|---|---|---|---|
| Total de ofertas de empleo | 7,618 millones | +731 000 | Máximo desde mayo de 2024 |
| Tasa de ofertas de empleo | 4,6 % | +0,4 % | Máximo desde enero de 2025 |
| Contrataciones | 5,116 millones | -419 000 | Descenso significativo |
| Renuncias | 2,977 millones | -183 000 | Mínimo desde agosto de 2020 |
| Despidos | 1,692 millones | -192 000 | Por debajo de las expectativas |
Fuente: Informe JOLTS de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., 2 de junio de 2026
Divergencia estructural
- Servicios profesionales y empresariales registraron un aumento neto de 668 000 vacantes—el mayor de la serie para el sector.
- Finanzas y seguros experimentaron un descenso de 135 000 vacantes.
- El desempleo de abril se situó en torno a 5,37 millones, con las vacantes superando a los desempleados en unos 245 000 por primera vez.
- La confianza empresarial ha disminuido y la disposición de los trabajadores a cambiar voluntariamente de empleo se ha debilitado notablemente.
El mercado laboral actual muestra un "equilibrio estructuralmente ajustado": fuerte demanda de puestos, pero menor movilidad de los trabajadores.
Evaluación integral del doble mandato
Una encuesta de Reuters a economistas prevé que las nóminas no agrícolas de mayo aumenten en 85 000, con la tasa de desempleo manteniéndose en el 4,3 %.
| Dimensión del doble mandato | Últimos datos | Dirección del riesgo | Implicación para la política |
|---|---|---|---|
| Estabilidad de precios | IPC 3,8 % / PCE subyacente 3,3 % | ↑ Alza | Mantener o endurecer |
| Pleno empleo | Desempleo 4,3 % / Repunte de vacantes | → Neutro a estable | No se activa relajación |
Es la primera vez desde 2026 que la Fed se enfrenta a un dilema clásico donde las direcciones de riesgo del doble mandato divergen completamente.
Rendimiento de los criptoactivos ante cambios de tipos
Cambios en el marco tradicional de correlación
Marco tradicional:
- Recortes de tipos → liquidez más laxa → menor coste de oportunidad → mayor atractivo de los criptoactivos
- Subidas de tipos → liquidez más estricta → menor apetito por el riesgo → presión sobre los criptoactivos
Ajuste estructural: La aprobación de los ETF spot de Bitcoin permite a las instituciones anticipar las expectativas de política con meses de antelación. El tipo de interés real (tipo nominal menos expectativas de inflación) se ha convertido en la variable clave.
Lógica actual de valoración de los criptoactivos
A principios de junio de 2026, el precio de Bitcoin cayó hasta los 69 000 $, lo que supone un descenso de aproximadamente el 9,31 % en los últimos 30 días.
La correlación móvil de 30 días entre Bitcoin y el crudo WTI alcanzó cerca de 0,62 en mayo de 2026, muy por encima del rango 0,2–0,4 observado durante la mayor parte de 2024–2025. Esto indica que el mercado cripto y el energético comparten ahora el mismo marco de valoración de riesgos. El movimiento sincronizado refleja un escenario macro: crecimiento más fuerte de lo esperado → inflación persistente → mayor probabilidad de subidas de tipos → expectativas de liquidez más estricta → reajuste de valoración de los activos de riesgo.
Los cambios en las expectativas de inflación son cruciales. Si los tipos nominales suben más rápido que las expectativas de inflación, los criptoactivos enfrentan vientos en contra. Si las expectativas de inflación suben más rápido, los tipos reales caen, lo que podría brindar apoyo a corto plazo a los criptoactivos. Actualmente, la valoración del mercado favorece el primer escenario.
Puntos clave de seguimiento
| Momento | Evento | Enfoque |
|---|---|---|
| 16/17 de junio de 2026 | Reunión de junio del FOMC | Cambios en el lenguaje del comunicado |
| Julio de 2026 | Nóminas no agrícolas + JOLTS | Señales de enfriamiento laboral |
| Agosto–septiembre de 2026 | Tendencias del precio del petróleo en verano | Avances en la recuperación de la oferta |
| Diciembre de 2026 | Actualización del gráfico de puntos de fin de año | Orientación para la política de 2027 |
Previsiones institucionales
| Institución | Perspectiva de tipos para 2026 | Lógica principal |
|---|---|---|
| J.P. Morgan | Sin recortes en todo el año | Brent medio 96 $, pico por encima de 100 $ a mitad de año |
| TD Securities | Sin recortes en todo el año | Los altos precios del petróleo frenan el avance en inflación |
| Walsh | Orientado a reformas | Enfoque en la media recortada del PCE |
| Valoración implícita del mercado | 72,6 % sin recortes, 17,6 % subida de tipos | Herramienta FedWatch |
Conclusión
En junio de 2026, la Reserva Federal se encuentra en una encrucijada clásica de política monetaria. La inflación impulsada por el petróleo ha alcanzado su nivel más alto en casi tres años y surgen señales internas de posibles subidas de tipos. El mercado laboral permanece en líneas generales estable, pero muestra una clara divergencia estructural, lo que obliga a los responsables de política a sopesar cuidadosamente la tensión entre los objetivos del doble mandato.
Es muy probable que la reunión del FOMC del 16 y 17 de junio mantenga los tipos sin cambios, con la atención puesta en los ajustes del comunicado de política—si se eliminará el sesgo hacia el alivio y si se dará mayor peso a los riesgos inflacionarios.
Para los participantes en el mercado cripto, comprender la evolución de este marco macro es fundamental. Se recomienda a los inversores prestar especial atención a los próximos informes de inflación (CPI/PCE), a la evolución de los datos JOLTS y a las declaraciones de los funcionarios de la Fed, ya que serán las principales referencias para anticipar la próxima dirección de la política.
