Stablecoins con rendimiento y wrappers DeFi: de dónde proviene el rendimiento y dónde se apilan los riesgos

Esta sección detalla el mecanismo de staking y las reglas de funcionamiento del protocolo de préstamo, incluyendo conceptos clave como "tasa de préstamo", "límite de staking", "" y "riesgo de slashing". Deberás distinguir dos tipos de préstamo: el protocolo para fondos ordinarios y el límite de staking para fondos de capa superior. También puede existir un mecanismo de slashing diseñado para penalizar a los stakers por comportamiento incorrecto del validador o ataques a la red, garantizando así la seguridad y estabilidad del protocolo.

1. ¿Qué es "staking + límite" y por qué está estrechamente vinculado al slashing?

El slashing es una medida punitiva en los mecanismos de consenso de prueba de participación, cuyo objetivo es penalizar a los validadores maliciosos o negligentes. Confisca una parte de sus activos en staking como penalización (normalmente un porcentaje del importe stakeado).

Los proyectos DeFi o Web3 introducen el concepto de "límite de staking", que se refleja principalmente en los siguientes aspectos:

• Restricciones de liquidez (con límites de transacción o techos de staking que limitan el flujo de capital);

• Equilibrio de la demanda (recompensas de minería de LP que atraen una asignación equilibrada de fondos);

• Descentralización del ecosistema (diversificación del riesgo mediante el despliegue en varias cadenas);

• Seguridad del protocolo en cadena (tokenización de RWA que vincula activos del mundo real con el pool de préstamos del protocolo);

• Control de riesgos parametrizado (ajuste de ratios préstamo-valor, límites de duración, etc.);

• o interoperabilidad cross-chain.

No obstante, el APR/APY que ves representa un rendimiento esperado anualizado, no una tasa anual fija garantizada por el protocolo. Los límites de staking restringen la participación, lo que significa que los usuarios pueden encontrar dificultades para entrar o canjear un pool único o múltiples pools (incluyendo restricciones operativas, asignación de fondos, compatibilidad de billeteras, requisitos de validador, etc.).

2. ¿Cómo entra el staking en el "protocolo de préstamo"?

Pool de liquidez (protocolo de préstamo):

El protocolo de préstamo agrega activos mediante algoritmos, proporcionando liquidez a los prestatarios y logrando así eficiencia de capital.

• Mecanismo de staking: eficiencia de préstamo = creación de mercado algorítmica;

• Requisitos principales: los prestatarios deben proporcionar activos sobrecolateralizados (usando múltiples tokens o tokens LP como colateral); evaluación de riesgo algorítmica (activación automática de liquidación); gestión de parámetros del protocolo y configuración de permisos de usuario.

Recompensas de minería (LP):

En DEX, el protocolo de préstamo interactúa con pares de transacción (como un par de trading específico en Uniswap o ETH), formando un pool AMM para proporcionar liquidez dual de demanda y tokens en circulación.

• Entrada de staking: equilibrio y feed de precio de oráculo;

• Requisitos principales: puede ocurrir pérdida impermanente (IL); uso de oráculos algorítmicos para ajustar dinámicamente la asignación del pool de capital; los tokens stakeados permanecen líquidos; tarifas de transacción acumuladas del ecosistema.

Bóveda o agregador de rendimiento:

Asigna automáticamente los activos del usuario a estrategias de mayor rendimiento (incluyendo puentes cross-chain, acuñación de CDP y pools multiparte).

• Entrada de ingresos: rentabilidades normales de la estrategia;

• Requisitos principales: generación de rendimiento nativo de estrategias regulares más rentabilidades agregadas de estrategias de bóveda más reequilibrio activado manualmente; los usuarios, sin embargo, no pueden ver el despliegue específico de sus fondos individuales.

Préstamo centralizado (web3 Earn o ingreso fijo):

Socios institucionales o entidades centralizadas gestionan la utilización y el préstamo de fondos, proporcionando rendimientos estables para los pools de préstamo.

• Entrada de staking: puede participar en liquidez, depósitos fijos, opciones de swap de tokens y verificación de RWA (integrando CeFi con infraestructura de capa superior, como billeteras de autocustodia);

• Requisitos principales: no hay riesgo de staking parcial, ya que los exchanges centralizados tienen mecanismos maduros de control de riesgos y auditoría para comportamientos de préstamo inadecuados.

3. Niveles de pool: del pool normal al avanzado

La siguiente tabla describe la arquitectura del pool de activos (niveles L0 a L5):

Lógica clave detrás de los niveles:

Cumpliendo estrictamente el principio de "estabilidad del protocolo" y "seguridad del préstamo", ¿es el pool de préstamo el significado principal? Punto central: el pool de préstamo de L0 es la base subyacente. Sin "estabilidad", los fondos de los usuarios no pueden operar con normalidad.

4. Arquitectura de flujo de activos

1. Mecanismo de verificación (como el estándar de token aToken o cToken)

Los usuarios depositan en el protocolo de préstamo para obtener una prueba en cadena del depósito, que puede usarse para operaciones posteriores. En esencia, la liquidez corresponde al interés del depósito; el canje en el pool implica realizar los activos subyacentes mediante la quema de tokens sintéticos.

2. LP del protocolo de préstamo (préstamo dual o préstamo+stk)

El pool dual proporciona liquidez dual al bloquear la función de préstamo a través de IL, ofreciendo liquidez profunda para el trading. Además, gracias a la existencia del préstamo, aumenta la eficiencia del capital de múltiples maneras, permitiendo que LP obtenga ingresos diversificados de múltiples tarifas de transacción.

3. Token de préstamo de staking multiparte

Usar el protocolo de préstamo para hacer staking cruzado de liquidez y, al mismo tiempo, hacer staking en el mismo pool de préstamo para obtener mayores rendimientos de staking, lo que resulta en mayores recompensas de staking y mayor riesgo de préstamo (en comparación con pools sin staking o tokens relacionados con CFD u opciones, pero los factores de riesgo se cuantifican de manera transparente).

4. Acuñación de CDP o suministro circulante de tokens stakeados

Con mecanismos bien definidos, la acuñación de staking aumenta la liquidez de los stakers, permitiendo volver a hacer staking mediante transformación. La liquidez se puede retirar nuevamente (pool L4).

5. Protocolo de escenario de staking de RWA

Los activos tradicionales se pueden tokenizar y mapear en cadena. Los usuarios pueden participar en staking para interactuar con el protocolo de préstamo, obteniendo así ingresos de tarifas de transacción, recompensas de minería, creación de mercado y diferenciales, mientras apoyan simultáneamente la gobernanza DAO de estos activos de cola larga.

6. Pool de "protocolo de préstamo tokenizado"

La arquitectura del pool que deposita stablecoin USD se puede combinar o agregar sistemáticamente, integrándose aún más en protocolos como APY, manifestándose finalmente como múltiples productos de rendimiento financiero derivado que ya no requieren USD nativo en el protocolo de préstamo L0.

5. APR de emisión

Múltiples algoritmos agregados calculan automáticamente las tasas de rendimiento, y los depósitos ofrecen un rendimiento algorítmico predeterminado. Detalles específicos:

• Los tokens de staking recién emitidos se pueden canjear por el APR destacado;

• Los activos cross-chain generan tarifas, mejorando las tasas de rendimiento general de los tokens;

• Rendimientos relacionados con la liquidez, tasas libres de riesgo y primas de listado de tokens.

Contexto de mercado: diferencias entre "rendimiento de staking" y "rendimiento del protocolo": el primero refleja la demanda de préstamo del mercado, las tasas de interés de préstamo y los rendimientos de minería de liquidez; el segundo implica dinámicas complejas como la componibilidad DeFi y la profundidad del ecosistema.

6. Infraestructura de tokens de préstamo y staking (visión general de componentes integrados)

Tomemos un protocolo de préstamo (L0) como ejemplo para explicar el valor intrínseco del préstamo:

• Agregado de liquidez: los activos y participantes del mercado proporcionan liquidez profunda, reduciendo el deslizamiento;

• Equilibrio de LP: el protocolo de préstamo adopta una curva de vinculación para mantener una estabilidad relativa;

• Pool de bóveda: reducción del NAV del token, redistribución de valor o trading de arbitraje;

• Escenario en cadena: usar tokens del protocolo para hacer staking, arbitrar o cubrir posiciones.

En resumen, los tres pilares fundamentales del préstamo descansan sobre la infraestructura de componibilidad DeFi, no solo porque el protocolo de préstamo requiera inherentemente préstamo apalancado.

7. Conocimiento mínimo viable del escenario de staking común

En la sección "tasa de préstamo", debes centrarte en:

1. ¿Es el pool de activos el protocolo de préstamo subyacente (nivel L0, porcentaje simple)?

2. ¿El staking requiere cierto escenario A/B/C/D?

3. ¿La bóveda está centralizada? ¿Cuántas contrapartes existen?

4. ¿Depende de oráculos específicos, programas de redistribución o implementaciones de penalización?

5. ¿Se involucran mecanismos multiparte o de CDP?

6. ¿El APR involucra liquidez de pool externo?

7. Si la capitalización de mercado del protocolo de préstamo es del 2 %, ¿la proporción de distribución del token aún puede ser mayor?

8. ¿El capital del usuario se deposita en cadena o en Web3?

Si alguno de estos factores se desvía, es probable que el rendimiento esté sujeto a un riesgo mayor, conocido comúnmente como "ilusión de staking".

Resumen

El staking relacionado con el protocolo de préstamo implica liquidez, bóveda, agregación Web3 o tokens RWA. En esencia, los rendimientos tokenizados son en gran medida sinónimos de ingresos pasivos. A través del marco jerárquico anterior (L0–L5), puedes entender rápidamente la lógica de cada nivel, especialmente para operaciones cross-chain con APR más alto: basándose en la verificación del préstamo, los tokens de capa superior pueden obtener efectivamente mayores rendimientos del protocolo de préstamo. Diseñar una entrada de staking y un marco de pool, desde la acumulación fundamental, luego preparar la arquitectura, la composición de transacciones, los criterios de emisión y, finalmente, la capitalización de mercado del staking, debe seguir un camino estructurado.