Encriptación de la nueva estructura de poder: el cofre de hierro de la institución cómplice Anchorage

Después de más de diez años de encriptación desenfrenada, el movimiento de enriquecimiento impulsado por la reducción de Bitcoin cada cuatro años ha terminado, siendo reemplazado por la manipulación del margen de puntos intermitente de las acciones estadounidenses, el dólar y la deuda estadounidense. Los puntos calientes dispares conectan cada ciclo, como el recorrido de Pendle desde ingresos fijos, LST, BTCFi hasta Ethena y Boros.

La dificultad de convertirse en nueva moneda no se puede comparar con la gestión del dinero viejo.

Los custodios dicen que quien tiene dinero gana el dinero de quien lo tiene.

En el mundo de las monedas, realmente hay tres tipos de personas ricas: los gigantes individuales (mineros tempranos de BTC, primeros inversores de ETH, OG de DeFi Summer), las instituciones en cadena (VC nativos de encriptación, CEX y cadenas públicas, y unos pocos proyectos) y los nuevos y viejos gigantes respaldados por Wall Street.

Las instituciones de custodia se diversificaron, después de una financiación de 3 mil millones de dólares en 2021, tras el colapso de FTX-Celsius y 3AC-Luna-UST en 2022, el panorama de la custodia encriptada se definió básicamente, a continuación se muestran ejemplos:

• Proyectos en la cadena de servicios Copper/Ceffu/Cobo

• Servicio ETF Coinbase

• BNY de nivel bancario (Banco Mellon de Nueva York)

• Bolsa Fireblock

Especialmente Coinbase, que casi ha absorbido todas las participaciones de custodia de ETF, más del 80% de los emisores de ETF de BTC y ETH eligen colaborar con ellos, y en la estrategia del tesoro, MSTR también prefiere usar Coinbase para la custodia de BTC.

Fin de la era de los pequeños inversores, llegada de la era de la gestión de patrimonios institucionales.

Las formas de ganar dinero en el mundo de las monedas han cambiado con el tiempo. Bajo el efecto de la escala de capital, quien tiene más dinero puede llevarse más ganancias. Desde los mineros, los intercambios, los creadores de mercado, a continuación, les tocará a las instituciones de custodia, especialmente a los fondos de finanzas tradicionales que se integren en la cadena, los cuales no se depositarán directamente en la cadena pública y en los intercambios, sino que se transferirán a través de instituciones de custodia.

El volumen diario de transacciones de Ethereum supera el pico del verano DeFi, alcanzando 1.74 millones de transacciones, pero lo que impulsa este crecimiento no son las actividades de Meme o trading, sino el préstamo de monedas estables que Aave y Ethena han desatado.

Sin embargo, Aave y Plasma colaboran en stablecoins en cadena para las finanzas tradicionales. Bajo la restricción de Genius Act, las stablecoins de pago no pueden pagar intereses a los usuarios, y una vez que los fondos se depositan en la cadena, no tendrán a dónde ir, convirtiéndose en un peso muerto para el emisor.

Por otro lado, con la disminución general del volumen de operaciones de CEX, el desarrollo de custodia, staking y rendimientos no comerciales se convertirá en un nuevo modelo de negocio que atraerá la atención de instituciones TradFi como los bancos. Especialmente bajo la expectativa de recortes de tasas de interés, cómo canalizar la liquidez segura representada por 401(k) y estrategias de tesorería hacia la cadena se convertirá en una nueva oportunidad para emprendedores.

El ciclo del intercambio está llegando a su fin, la encriptación en cadena y la oferta pública inicial (IPO) están presionando, Hyperliquid muestra signos de Flip a Binance, intercambios como Kraken y Bullish desafían la posición única de Coinbase como el único intercambio cotizado.

En términos de estrategia general, todos están enfocados en los beneficios de la era post-CEX. Para el dinero viejo que tiene grandes cantidades de capital, el APR puede ser un poco más bajo, pero el capital debe ser lo suficientemente seguro. Tether construye una bóveda física con su propio oro, y la bóveda en la cadena también es un buen negocio.

Bajo el dominio de los ETF, es difícil para todos desafiar la posición dominante de Coinbase; cada generación de versiones es una nueva maravilla, y el nuevo panorama del mercado también ha brindado nuevas oportunidades a los jugadores de segunda y tercera línea.

En comparación con la riqueza desenfrenada del dólar, los bonos del tesoro y las acciones estadounidenses, actualmente todavía se trata de recoger con un cubo, solo una bañera grande lo suficientemente segura permitirá que más liquidez fluya sin problemas.

Así, los jugadores veteranos comienzan a diversificarse, Anchorage Digital y Galaxy Digital son sin duda los dos competidores más representativos.

• Tesorería de Servicios (DATCO) Galaxy

• Stablecoin Anchorage

• Nuevos ETF de Staking Anchorage Digital & Galaxy Digital

Aparte del ETF al contado de BTC y el ETF, los dos Digital tienen el mismo objetivo, que es obtener una mayor cuota de mercado de Coinbase. Comencemos a partir de este punto en común.

En el actual mercado de ETF al contado, hay dos tendencias básicas: la primera es la generalización, donde las altcoins y las monedas Meme, además de BTC y ETH, tienen la posibilidad de convertirse en ETF directamente después de cumplir con seis meses de listado en los derivados de Coinbase; la segunda es la aprobación de ETF de tipo de staking, que permite a los emisores de ETF canjear físicamente, abriendo la interfaz para los servicios de staking en cadena.

Solo como un ejemplo, Anchorage Digital se convirtió en el custodio exclusivo y socio de staking del ETF de staking REX-Osprey Solana, cumpliendo perfectamente con los dos puntos anteriores. Si el mercado alcista continúa, más productos ETF se convertirán en puntos de impulso de custodia para Digital.

En el ETF tradicional, Anchorage también ha obtenido la colaboración de 21Shares y BlackRock, y lo más sorprendente es que se ha convertido en el custodio del tesoro de Bitcoin del Grupo de Medios de Trump, solo se puede decir que cada gato tiene su camino, el viento frío de Anchorage aún ha llegado a Mar-a-Lago.

La estrategia de monedas estables del banco autorizado Anchorage y el sueño del baúl de encriptación.

En 2019, intentó colaborar con Visa, hasta convertirse en el banco agente de liquidación de Visa USDC en 2021.

En 2021, comenzó el negocio de encriptación de custodia, con una valoración de 3 mil millones de dólares, convirtiéndose en el banco de encriptación autorizado por la OCC y en el proveedor de servicios de custodia de activos digitales del Servicio de Alguaciles de EE. UU. (USMS).

En 2022, la gran caída del encriptación, se convirtió en el proveedor de custodia preferido de Aptos, y Diogo Mónica, cofundador de Anchorage, también es inversor de Aptos.

En 2023, los activos de la plataforma crecieron un 80% en el primer trimestre, pero se despidieron a 75 personas, que representan el 20%, pidiendo regulación para las monedas estables.

En 2024, Diogo Mónica, cofundador, se retirará de la gestión principal del negocio y Nathan McCauley asumirá la responsabilidad total.

En 2025, Anchorage Digital será responsable de la custodia del tesoro de Bitcoin de Trump Media, adquiriendo al emisor de USDM, Mountain Protocol.

Primero, permítanme presentar oficialmente a Anchorage Digital, fundada en 2017 por Nathan McCauley y Diogo Mónica. Inicialmente, era solo una pequeña empresa fiduciaria local en Dakota del Sur, pero una aventura en 2021 convirtió a Anchorage Digital en la única afortunada en recibir una licencia bancaria de criptomonedas emitida por la OCC (Oficina del Contralor de la Moneda) hasta la fecha.

Sin importar si es Silicon Valley, Wall Street o Washington, ofrecer servicios financieros exclusivos, en última instancia, se basa en las relaciones humanas.

Descripción de la imagen: Red de relaciones de Anchorage Digital, fuente de la imagen: @zuoyeweb3

Anchorage Digital ha desarrollado diversas formas de negocio en torno a las instituciones, como el comercio, los derivados, la liquidación, el staking y la custodia, lo que se puede entender como una solución integral de encriptación para instituciones. Además de la custodia tradicional de activos encriptados, Anchorage apuesta su futuro en las monedas estables, que es también su mayor diferencia con Galaxy.

Así, llegamos al primer capítulo de la historia: el primer lugar en el emprendimiento, el Timing lo decide todo.

En 2021, con los demócratas liderados por Biden, quien tiene una actitud estricta hacia la encriptación, asumiendo la presidencia, gastando decenas de millones de dólares para patrocinar a Biden, SBF aún esperaba con ansias la primavera de la encriptación. En este momento, el ex abogado jefe de Coinbase, Brian Brooks (Brian Brooks), asumió el cargo de director interino de la OCC.

Durante su mandato, Brian mantuvo una actitud amigable hacia la encriptación, impulsando a los bancos a abrir ventanas de servicio para negocios de encriptación, iniciando el plan de la mesa redonda de acceso y transformación económica (REACh), y alentando a los bancos a adoptar una actitud no discriminatoria hacia las empresas de encriptación.

Anchorage aprovecha la oportunidad y da un salto de una institución fiduciaria local a Anchorage Digital Bank, convirtiéndose en un verdadero banco nacional;

Una vez más, el 13 de enero de 2021, Anchorage Digital Bank obtuvo la capacidad de aceptar depósitos en dólares y realizar custodia de encriptación.

El 14, un día después, Brian dejó oficialmente su puesto, y por un giro del destino, Anchorage Digital se convirtió en el único banco de encriptación con licencia hasta la fecha.

Hoy en día, en casi todas las páginas y descripciones de productos de Anchorage Digital, se puede ver el valor de esta licencia, lo que les ha permitido recaudar un total de 430 millones de dólares en las rondas de financiación C y D, asegurando su estabilidad hasta la ola de monedas estables de 2025.

Cabe destacar que entre los inversores se encuentran tanto VC de criptomonedas como a16z, así como gigantes de Wall Street como KKR y BlackRock.

Un pequeño incidente, Bitpay y Paxos también estaban solicitando, pero no tuvieron la fortuna de ser favorecidos. Justo ahora, Paxos fue multado por el DFS de Nueva York con 26.5 millones de dólares, por el motivo de que BUSD no cumplía con las normativas.

Por cierto, Anchorage tiene tanto la licencia federal de banco de criptomonedas de OCC como la Bitlicense del estado de Nueva York, lo que se puede considerar como tener un valor de cumplimiento regulatorio solo superado por BNY.

Sin embargo, después de que Brian dejara la empresa, Anchorage también tuvo conflictos con la OCC, pero increíblemente, la licencia aún está en vigor.

Licencia única, beneficios de por vida.

Con la licencia, Anchorage puede custodiar todo, desde las reservas de emisión de stablecoins, hasta encriptación, e incluso negocios de NFT. Sin embargo, el gran colapso de encriptación de 2022 también provocó una agitación gradual en Anchorage, siendo el primer impacto la “lucha interna” de los fundadores.

Finalmente, Diogo Mónica dejó Hanu Ventures para asumir el cargo de socio, mientras mantenía su posición como presidente ejecutivo de Anchorage Digital, siendo principalmente responsable de la contratación y la estrategia. Nathan McCauley se encargará de las operaciones principales y comenzará a abordar el negocio de monedas estables de BlackRock.

Se puede resumir que, en el ETF, Anchorage se ha convertido en el custodio del ETF de Bitcoin y Ethereum al contado de 21Shares, así como en el custodio exclusivo y socio de encriptación del ETF de Solana de REX-Osprey.

Sin embargo, fuera del negocio de ETF, Anchorage Digital ha logrado mucho, especialmente en monedas estables, no solo colaborando con Visa para realizar pagos con monedas estables, sino también introduciendo monedas estables “cumplidoras” como el PYUSD de Paypal para su uso por parte de inversores institucionales.

Más sorprendente aún, la entidad de custodia y los inversionistas de Tether, el emisor de USDT, también han llegado a un acuerdo con Anchorage para proporcionar servicios de custodia para el negocio de Bitcoin de Cantor Fitzgerald.

Anchorage Digital se convierte así en el custodio de Tether.

Aunque tiene licencia, el negocio de Anchorage no es destacado antes de 2025. A pesar de tener una valoración de 3 mil millones de dólares y 50 mil millones en fondos gestionados, en el negocio de ETF se siente bastante desesperado frente a Coinbase. El verdadero enfoque de Anchorage Digital es las monedas estables.

Como se mencionó anteriormente, Anchorage Digital tiene una licencia federal de encriptación, ya que su sucursal Anchorage Digital Bank NA ( sucursal en América del Norte ) puede aceptar depósitos en dólares y monedas estables al mismo tiempo, así como ofrecer servicios de custodia.

• Fuera de la cadena: Anchorage y Ethena colaboran para ampliar la emisión de USDtb, para cumplir con los estándares de cumplimiento de moneda estable bajo la Ley Genius.

• En la cadena: Unión de Paxos y Kraken para formar la alianza de monedas estables USDG, manteniendo conjuntamente la operación en la cadena de la Red Global del Dólar.

Sin embargo, en cuanto a la estrategia de tesorería, Anchorage tampoco está inactiva, el exejecutivo de BlackRock Joseph Chalom se unió a la empresa de tesorería de ETH Sharplink Gaming como CEO conjunto, y él también fue un importante impulsor en el establecimiento de la colaboración de custodia de ETF entre BlackRock y Anchorage.

No solo eso, el fondo BUIDL de BlackRock también tiene una gran relación con Chalom, Anchorage también es su custodio, el decodificado es el siguiente:

$BUIDL = BlackRock emisión = Securitize (tecnología de tokenización) + Anchorage Digital (custodia) + BNY (servicios en efectivo)

También se puede forzar aún más la conexión, el actual presidente de la SEC, Paul Atkins, posee al menos 250,000 dólares en acciones de Anchorage Digital, al mismo tiempo, Atkins también es accionista de Securitize, que es socio de Ethena en la emisión conjunta de Converage.

Y, con el estímulo de que Galaxy ya ha salido a bolsa, también ha habido rumores de salida a bolsa para Anchorage Digital. La expansión del negocio de las monedas estables también necesita más capital que fluya, quizás este año podamos ver la primera IPO de un banco de encriptación.

Galaxy Digital se sienta en el trono de la era del tesoro.

En comparación con Anchorage Digital, Galaxy es más llamativo, no solo porque fue objeto de prueba de criptomonedas OTC de Goldman Sachs en 2022, sino también porque es un lugar de salida para grandes ballenas de Bitcoin. Además, Galaxy también se ha diversificado en minería de Bitcoin, inversiones y poder de cómputo de IA, e incluso las conexiones de su fundador Mike Novogratz son más amplias que las de Anchorage Digital.

El 7.25, Galaxy ayudó a un minero temprano a vender aproximadamente 80,000 BTC (9,000 millones de dólares). Aunque se vendió en diferentes momentos, después de que se hiciera pública la noticia, el Bitcoin cayó casi un 4% a menos de 115,000 dólares.

En el comercio de grandes volúmenes de capital, hubo dudas sobre si Galaxy estaba manipulando o destruyendo el mercado, pero Galaxy es un inversor institucional bastante puro, es difícil decir que tiene un motivo activo para destruir el mercado, las instituciones necesitan baja volatilidad + estabilidad, la orientación hacia los beneficios impulsa una mayor escala del mercado.

Pero eso no es lo más importante, la característica más especial de Galaxy es su “oportunidad”, es decir, la capacidad de mantenerse al día con cada ciclo y época, su fundador Mike Novogratz es un financiero de fondo no técnico en sus inicios, lo que le ha permitido ver la encriptación no como una creencia, sino como una forma de ganar dinero.

En el momento actual, en el que los pequeños inversores están saliendo y las instituciones están entrando, los futuros activos son más dignos de atención, especialmente la expansión de las estrategias de tesorería de encriptación.

¿Recuerdas la empresa de tesorería ETH Sharplink, que fue adquirida por un ejecutivo de BlackRock?

En junio de 2025, SharpLink compró ETH varias veces en Galaxy OTC, con un volumen de compra que se puede estimar en al menos 800 millones de dólares; casualmente, Galaxy también es uno de los financiadores de SharpLink, yo compro a mí mismo, de la mano izquierda a la mano derecha.

Y además de BTC y ETF, Galaxy al menos también participó en la financiación y construcción de Ethena Treasury Stablecoinx, así como en el fondo Mill City Ventures III, Ltd. de $SUI de 450 millones de dólares.

Además, Galaxy también está expandiendo más tipos de operaciones OTC, como proporcionar soporte OTC para LST LsETH emitido por Liquid Collective, mientras que la versión SOL de Liquid Collective, lsSOL, también está dirigida a inversores institucionales y es respaldada por Anchorage Digital.

Una vez más, me asombra que este mundo sea un enorme círculo.

No solo eso, GDN también captura Anchorage Digital y Galaxy Digital, y la sincronización entre ambas partes valida que las actuales instituciones de custodia son más colaborativas, en lugar de competir de manera destructiva.

Sin embargo, en comparación con el entusiasmo de Anchorage Digital por las monedas estables basado en licencias bancarias, la principal dirección de expansión de negocios de Galaxy sigue siendo la estrategia de tesorería, y aún se están construyendo más tesorerías que no son BTC/ETH.

Aprovechando su ventaja en la cantidad de fondos, Galaxy no solo posee 1.8 mil millones de dólares en BTC, sino que también ha aumentado estratégicamente su participación en 34.4 millones de dólares en el token Ripple XRP. Más curiosamente, Ripple anunció la adquisición de 200 millones de dólares de la empresa de monedas estables apoyada e invertida por Galaxy, Rail.

Una vez más, me compro a mí mismo, de la mano izquierda a la mano derecha.

Según el informe de Galaxy, se puede suponer que los próximos enfoques de tesorería o de mercado son: $HYPE, $SOL y $XRP, mientras que Ripple finalizó completamente su disputa legal con la SEC, subiendo un 10% en ese día, Galaxy va por delante de los minoristas.

Y además, Galaxy ya ha liquidado los dos tokens UNI y TIA, el tren de la nueva era ya no tiene la posición de la vieja nobleza, USDG y HYPE, XRP son los nuevos en la lista, el agua de primavera en el río OTC predice.

En el pasado, el OTC solo podía aceptar pasivamente las órdenes de los grandes inversores, y era difícil influir directamente en los cambios del mercado secundario, esta es la mayor diferencia con los creadores de mercado en la sala de intercambio, pero la estrategia de tesorería cambiará todo esto, las monedas, acciones y bonos se emitirán en conjunto, y no se sabe a quién le corresponderá el control del precio de la moneda.

Conclusión

Las instituciones de custodia son nuevos puntos de convergencia de capital, se necesita seguridad fuera de la cadena para llevarlo a la cadena, y se requiere cumplimiento al bajar de la cadena; la estrategia de tesorería hará que las instituciones de custodia influyan activamente en el precio de la moneda. La encriptación de la liquidez es la estructura de poder más fundamental; antes era CEX+MM (creadores de mercado), pero la realidad es que ambas ya no tienen el mismo esplendor.

BNY tiene más de 52 billones de dólares en activos bajo custodia, en comparación, la capitalización total del mundo de las monedas es de menos de 4 billones, las monedas estables en dólares + ETF de encriptación + empresas de tesorería solo suman 520 mil millones de dólares, la influencia del mercado de las instituciones de custodia de encriptación aún necesita un tiempo considerable para desarrollarse.

Sin embargo, el dinero está donde se gana más, cada fundador necesita considerar esto seriamente.