La disputa sobre el sistema de la moneda estable USDH: Decidiendo la narrativa futura de Hyperliquid

Autor: Ye Su, fuente: X, @allen_su1024

El viernes pasado, Hyperliquid lanzó una gran novedad en Discord: USDH stablecoin.

Como todo el mundo sabe, el mercado ha desencantado a las stablecoins.

¡Pero esta vez es diferente, HL está intentando convertir los 5.4 mil millones de USDC inactivos en efectivo para recomprar y distribuir HYPE.

En pocas palabras, son dos cosas:

1. Reintegrar la diferencia de intereses de las stablecoins en el token de la plataforma. Hay 5.4 mil millones de USDC en el puente, y solo los intereses anuales son de 360 millones de dólares. USDH convertirá este dinero directamente en HYPE para recompra y distribución.

2. Recuperar la soberanía crediticia. USDC de Circle puede congelar direcciones, el derecho de acuñación no está en sus manos. La lógica de USDH es recuperar firmemente el derecho de emisión y control hacia HL.

Esta vez, la subasta pública de USDH también es el escenario para los principales jugadores de stablecoins. Actualmente hay cinco empresas:

Paxos: el veterano conforme. Respaldado por PayPal/ Venmo/ Robinhood, promete destinar el 95% de las ganancias a recomprar HYPE, quedándose solo con un poco. Apoyo regulatorio + canales institucionales;

Frax Finance: DeFi派，打法最激进。 La última propuesta entrega la gobernanza de USDH directamente a la votación de HYPE, con un retorno del 100% de los ingresos subyacentes, sin dejar beneficios, completamente comunitario;

withAUSD (Rain× LayerZero Labs): Alianza. El diseño es un 100% de recompra de HYPE, pero la custodia está a cargo de State Street y la gestión a cargo de VanEck, el primer día también se debe aportar 10 millones de dólares en liquidez;

Ethena Labs: Financieros ingenieros. No tienen prisa en mostrar sus cartas, pero el mercado entiende su combinación de derivados + stablecoins. USDe + USDH, si funciona, podrá resolver la cobertura y la captura de rendimiento al mismo tiempo;

Mercados Nativos: Caballo negro ecológico. El fundador es Max Lader, ex COO de Uniswap, quien ayudó a incubar Hyperion. La mitad de los ingresos se destina al fondo ecológico y la otra mitad se utiliza para el crecimiento de USDH (incentivar aplicaciones en primera línea, mercado HIP-3, impulsar la adopción del proyecto HyperEVM).

Esta licitación no es una competencia de productos, sino una lucha por la ruta del sistema:

Cumplimiento vs Comunidad vs Alianza vs Ingeniería Financiera vs Caballo Negro

Quien gane, decidirá la narrativa futura de HL.

Imagina que, una vez que se ponga en marcha, el precio de la moneda se disparará, y todas las pistas comenzarán a imitarse entre sí, lo que podría dar lugar a nuevas pistas: SBGT (Stable-backed Governance Token).

• En el pasado, la mayoría de las criptomonedas dependían de la especulación; no importaba si el producto era bueno o no.

• Incluso si hay una alta tasa de uso y usuarios reales, es muy difícil que el valor se traduzca en el precio del token.

Lo especial de USDH es que puede vincular directamente la tasa de uso del protocolo con el precio del token. Una vez que tenga éxito, otros proyectos seguramente seguirán su ejemplo, lo que podría desencadenar una ola de “desinflación” en el crypto.