Algunas observaciones sobre la evolución futura del mercado de perp dex

Hablemos de algunas percepciones sobre la evolución futura del mercado de perp dex:

1. El “juego numérico” de intercambiar volumen de transacciones por expectativas de airdrop no es sostenible.

Si una gran cantidad de usuarios realiza operaciones de lavado (wash trading) con la expectativa de recibir airdrops en lugar de utilizar verdaderamente el producto, si los profesionales en arbitraje despojan de manera económica la mayor parte del presupuesto de incentivos, y si el equipo del proyecto permite e incluso fomenta estas acciones para que los datos se vean mejor.

A largo plazo, todo el sistema de puntos se convertirá en un juego de expectativas sin un vínculo con la creación de valor real; siempre habrá un día en que estalle la burbuja.

2. Existe una “compra oculta” de usuarios en la guerra de bajas tarifas entre plataformas.

La competencia interna entre plataformas comprimirá al máximo el “modelo de ingresos”, pero ¿cuál es el punto de equilibrio de captura de valor que mantiene las tarifas cero? Si lo que parece ser “cero tarifas” en realidad implica pérdidas en multas de liquidación, tasas de financiamiento y otros aspectos que los usuarios no ven o no les importan, a la larga esta estrategia será insostenible.

O vendes PFOF a los creadores de mercado como Robinhood, o te conviertes en un bróker que ofrece servicios de valor añadido; ambos requieren una capacidad de producto que se construye a lo largo del tiempo.

3. La prosperidad del perp dex liderado por CLOB aún es solo una fiesta en el mercado.

perp dex no es una nueva especie, pero tras esta ola de falsa prosperidad de billones, más bien son los activos nativos de Crypto como BTC, ETH, los que han generado el volumen. En el futuro, la transferencia de activos TrdfFi a la cadena, como acciones, divisas, materias primas verdaderamente demandadas, el modelo de libro de órdenes de toda la cadena de CLOB puede que no funcione, en cambio, el modelo Oracle o RFQ podría ser más eficiente.

La pregunta es: ¿deberíamos planear con anticipación y abrazar los activos tradicionales en crecimiento, o comprar el código de CLOB Dex por 100,000 dólares para iniciar una guerra de incentivos? Quien realmente está creando valor está más que claro.

4. La alta valoración sostenida por una capa de ejecución de caja negra no puede ser validada de manera efectiva.

Aunque algunos perp dex se jactan de su diferenciación, la gran cantidad de datos de transacciones y la tecnología de caja negra que ocultan no pueden realmente justificar una alta valoración. Si los usuarios no saben cómo se procesan las órdenes, de dónde proviene la liquidez y cómo se forman los precios, y si la supuesta “ejecución óptima” en realidad se basa en aprovechar el MEV de los usuarios y ganar dinero a través de la asimetría de información, esto no es una verdadera ventaja tecnológica.

Usar zk proof para demostrar que la lógica es correcta, pero el seguimiento en tiempo real de los pedidos, así como si los indicadores de datos de pedidos y los métodos técnicos pueden resistir la prueba del mercado, son clave;

5. El perp dex como servicio diluirá el valor total de toda la pista.

Si todos hacen CLOB, todos apoyan pares de negociación similares, todos tienen tarifas de maker/taker y todos tienen un sistema de puntos, si la única diferencia es que la interfaz de usuario es más atractiva, las expectativas de airdrop son más altas y el shilling de KOL es más fuerte, a largo plazo, el valor general de toda la pista de DEX Perp se verá gravemente diluido.

¿Continuar con el “envío de cadenas con un solo clic” que fomenta la competencia interna, o realmente resolver los puntos de dolor de los usuarios y establecer una diferenciación? El primero solo hará que toda la pista caiga en una espiral de muerte, mientras que el segundo tiene la posibilidad de generar proyectos realmente valiosos.