¿De BTC a la tokenización del oro, quién es realmente el "oro digital"?

¿Cada vez hay más personas a tu alrededor hablando de “oro”?

Sí, me refiero al oro en un sentido físico. Con el aumento de los riesgos geopolíticos y la incertidumbre macroeconómica global, la capitalización total del oro (en un momento) alcanzó los 30 billones de dólares, manteniéndose en la cima de los activos globales.

Al mismo tiempo, en el mundo de las criptomonedas está sucediendo algo bastante interesante. Más allá del Bitcoin, que es ampliamente considerado como “oro digital”, el oro en un sentido físico está acelerando su transformación en la cadena: el oro tokenizado, representado por Tether Gold (XAUT), ha adquirido nuevas capacidades de ser divisible, programable e incluso generador de intereses a través de la ola de RWA.

Está desafiando una narrativa que ha estado casi monopolizada por Bitcoin durante mucho tiempo: “¿Quién es realmente el oro digital?”

BTC: La evolución narrativa a lo largo de una década

¿BTC es realmente una moneda o un activo? ¿Su función principal es el pago o el almacenamiento de valor? ¿O es un activo de riesgo similar a la posición de las acciones tecnológicas?

Desde su creación en 2009, esta cuestión ha estado presente en casi todas las etapas de la historia de Bitcoin.

Aunque Satoshi Nakamoto ya había dejado claro en el libro blanco la propiedad de «Electronic Cash» de BTC, a medida que ha evolucionado su propia escala, en los últimos 10 años ha sido un tema que ha cambiado de narrativa en diferentes momentos, con debates constantes en la comunidad: desde ser un medio de pago en los primeros días, hasta ser considerado como «almacenamiento de valor» y «activo alternativo».

En particular, la aprobación oficial del ETF de contado en 2024 se ha convertido en un punto de inflexión en la narrativa, ya que más personas ya no ven a Bitcoin como la “moneda global” para transacciones y pagos; en cambio, cada vez más personas comienzan a considerar a Bitcoin como un activo de almacenamiento de valor con un consenso, es decir, “oro digital”:

Al igual que el oro, su cantidad total es escasa, su producción es predecible y estable, pero al mismo tiempo tiene ventajas incomparables con el oro: mejor divisibilidad (1 satoshi = 0.00000001 BTC), portabilidad (transferencias transfronterizas en segundos) y liquidez (mercado 7×24 horas).

Por esta razón, el bitcoin se está convirtiendo gradualmente en la tercera lógica de valor de reserva global, después del dólar y el oro, en el sistema monetario macroeconómico.

Fuente: companiesmarketcap.com

Según las estadísticas de companiesmarketcap, actualmente el oro se encuentra en una posición de liderazgo absoluto entre los 10 principales activos del mundo, con un valor de mercado total de 28.4 billones, que supera con creces la suma de los otros 9 (26 billones).

Hay que saber que, incluso en el momento en que BTC supera los 100,000 dólares, su capitalización total apenas alcanza los 2 billones de dólares, lo que equivale a aproximadamente 1/15 del valor total del oro, y esto de hecho es el impulso subyacente que la comunidad de BTC enfatiza constantemente en la narrativa de “oro digital”, es decir, apuntar al activo de almacenamiento de valor más grande y antiguo del mundo financiero tradicional.

Sin embargo, lo interesante es que, mientras BTC lucha por alinearse con la narrativa de “oro digital”, el oro mismo también está siendo “digitalizado”.

El incentivo más directo ha sido el constante aumento del precio del oro en el mundo real, así como la ola de RWA desde principios de este año, lo que ha llevado a un rápido auge de los metales preciosos tokenizados, representados por Tether Gold (XAUT) y PAX Gold (PAXG).

Dado que están anclados en oro físico, cada vez que se emite un token, hay una reserva de oro físico equivalente que lo respalda, por lo que este lote de productos de “oro digital” es, sin duda, una nueva especie financiera en los campos de Crypto y TradFi.

La ola de RWA dorados de “nueva fuerza”

De hecho, usar la expresión “surgir de manera sorprendente” para referirse al oro tokenizado puede no ser muy preciso.

Porque, estrictamente hablando, tanto el XAUT, que actualmente tiene la mayor capitalización, como el PAXG, que le sigue de cerca, no son productos populares lanzados recientemente; al contrario, es debido a la actual ola de RWA y las condiciones macroeconómicas del mercado que han ayudado a otorgarles un nuevo significado estratégico y atención del mercado.

Tomando como ejemplo XAUT, sus primeros brotes se remontan a finales de 2019. En ese momento, Paolo Ardoino, el director de tecnología de Bitfinex y Tether, reveló que Tether estaba planeando lanzar el producto de stablecoin respaldado por oro Tether Gold, y el libro blanco de XAUT también se publicó al público el 28 de enero de 2022.

El libro blanco establece claramente que cada token XAUT representa la propiedad de una onza de oro físico, Tether garantiza que ha preparado reservas de oro físico correspondientes a la cantidad emitida, todo el oro se almacena en “bóvedas suizas de primera clase en seguridad”.

A la fecha de publicación, la emisión total de XAUT ha superado los 1,550 millones de dólares, lo que representa aproximadamente 966 lingotes de oro en reservas físicas (un total de 11,693.4 kilogramos).

Fuente: Tether

En realidad, en el libro blanco de Tether Gold, podemos ver su clara posición sobre sus propias ventajas:

• En comparación con el oro físico, la “moneda estable de oro” puede dividir metales preciosos que son difíciles de fraccionar en denominaciones más pequeñas, lo que facilita su transporte y reduce en gran medida la barrera de entrada para la inversión personal;
• En comparación con el ETF de oro, permite el comercio de activos las 24 horas del día, los 7 días de la semana, sin tarifas de custodia, lo que puede aumentar significativamente la velocidad y eficiencia de la transferencia de activos;

Es decir, Tether Gold cree que puede ayudar a los usuarios a poseer oro respaldado, al mismo tiempo que obtienen una alta liquidez y divisibilidad.

En otras palabras, la tokenización ha otorgado al oro real la «propiedad digital» exclusiva de BTC, permitiendo que sea absorbido completamente por el mundo digital por primera vez, convirtiéndose en una unidad de activos que puede fluir, combinarse y calcularse libremente. Precisamente este paso ha hecho que productos como XAUT, que son oro tokenizado, no sean solo «certificados de oro en la cadena», sino que abran un amplio espacio en la cadena.

Por supuesto, esta tendencia también ha llevado al mercado a replantearse: cuando el oro y el BTC se convierten en activos en la cadena, ¿cuál es realmente la relación entre ellos, competencia o simbiosis?

Reflexiones sobre el oro tokenizado y el oro digital

En general, si el narrativa central de BTC es “el consenso de escasez del mundo digital”, la mayor diferencia del oro tokenizado (XAUT/PAXG) radica en “introducir el consenso de escasez en el mundo digital”.

Esta es una diferencia sutil pero esencial, donde BTC crea confianza completamente desde 0, mientras que el oro tokenizado digitaliza la estructura de confianza tradicional, como CZ dijo en su último tweet:

“La tokenización del oro no es un verdadero oro en la cadena, sino que se basa en la confianza en la capacidad de cumplimiento del emisor. Incluso en situaciones extremas, como un cambio en la dirección o una guerra, los usuarios aún deben confiar en la continuidad de este sistema de confianza.”

Esta frase señala la diferencia fundamental entre el oro tokenizado y el Bitcoin, es decir, la confianza en Bitcoin proviene de un consenso algorítmico, sin ningún emisor o custodio, mientras que la confianza en el oro tokenizado proviene del crédito institucional: se necesita confiar en que Tether o Paxos cumplirán estrictamente con sus promesas de reserva.

Esto también significa que el Bitcoin es un producto de “desconfianza”, mientras que la tokenización del oro es una extensión de “reconfianza”.

Por supuesto, si solo se considera el valor de los activos, en el sistema financiero tradicional, el valor central del oro radica en su capacidad de refugio y conservación de valor, pero en el contexto de blockchain, el oro tokenizado tiene por primera vez la capacidad de ser programable:

• Puede servir como colateral en protocolos DeFi, para prestar stablecoins en plataformas como Aave, Compound, y realizar gestión de apalancamiento o rendimiento;
• Se puede integrar en la lógica de contratos inteligentes, convirtiéndose en oro generador de ingresos, con la esperanza de lograr oro que genere rendimiento (Yield-bearing Gold);
• También puede circular libremente entre diferentes redes a través de puentes de cadena cruzada, convirtiéndose en un activo de liquidez estable en un ecosistema de múltiples cadenas;

La naturaleza de este cambio es que el oro pasa de ser un bien de valor estático a una unidad financiera dinámica, otorgándole a través de la tecnología de tokenización atributos digitales al estilo de Bitcoin: verificables, líquidos, combinables y computables. Esto significa que el oro finalmente deja de ser solo un símbolo de valor almacenado en la bóveda, y se convierte en un “activo vivo” que puede participar en ingresos y generar crédito en el mundo de la cadena.

Objetivamente, en un momento de restricción de liquidez y debilidad de los activos Alt, la ola de RWA ha permitido que activos tradicionales como el oro, los bonos y las acciones vuelvan a entrar en la visión del criptomundo. El auge del oro tokenizado demuestra precisamente que el mercado está buscando un punto de apoyo de valor en cadena más sólido y más seguro.

Desde esta perspectiva, el oro tokenizado que se desarrolla aceleradamente bajo la ola de RWA no busca (ni puede) reemplazar al BTC, sino que se convierte en un complemento perfecto para la narrativa de BTC como “oro digital”, transformándose en una nueva especie financiera que combina la alta liquidez de los activos digitales con la certidumbre de refugio que ofrece el oro tradicional.