¿De BTC no confiable a oro tokenizado, quién es realmente el “oro digital”?

¿Últimamente hay más personas a tu alrededor que hablan de «oro»?

Sí, me refiero al oro en su sentido físico. Con el aumento de los riesgos geopolíticos y la incertidumbre macroeconómica global, la capitalización total del oro (en algún momento) alcanzó los 30 billones de dólares, consolidándose como el principal activo global.

Al mismo tiempo, el mundo de las criptomonedas también está experimentando algo bastante interesante. Más allá del Bitcoin, considerado como «oro digital», el oro en su sentido físico se está acelerando en su transformación en la cadena: tokens de oro como Tether Gold (XAUT) ya han obtenido nuevas capacidades de fragmentación, programación e incluso generación de rentabilidad, gracias a la ola de RWA.

Está desafiando una narrativa que durante mucho tiempo estuvo casi monopolizada por Bitcoin: «¿Quién es realmente el oro digital?»

01, BTC: La evolución de la narrativa en más de una década

¿Es BTC una moneda o un activo? ¿Su función principal es el pago o el almacenamiento de valor? ¿O es un activo de riesgo similar a las acciones tecnológicas?

Desde su nacimiento en 2009, esta cuestión ha atravesado casi toda la historia de Bitcoin.

Aunque Satoshi Nakamoto dejó claro en su White Paper que BTC tiene propiedades de «Dinero Electrónico», con la evolución de su tamaño y escala, en diferentes períodos de los últimos 10 años, esto ha sido un tema de reversión narrativa y debates en la comunidad — desde su uso inicial como medio de pago, hasta su consideración como «almacén de valor» y «activo alternativo».

Especialmente en 2024, con la aprobación oficial del ETF al Contado, se marca un punto de inflexión en la narrativa. Cada vez más personas dejan de ver a Bitcoin como una «moneda global» para transacciones y pagos, y comienzan a considerarlo como un activo de almacenamiento de valor con consenso, también llamado «oro digital»:

Al igual que el oro, es escaso en total, con producción predecible y estable, pero con ventajas que el oro no puede igualar: mejor fragmentación (1 satoshi = 0.00000001 BTC), portabilidad (transferencias transfronterizas en segundos) y liquidez (mercado 24/7).

Por ello, Bitcoin en el sistema monetario macroeconómico está empezando a consolidarse como la tercera lógica de reserva global, después del dólar y el oro.

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Fuente: companiesmarketcap.com

Según datos de companiesmarketcap, actualmente en las 10 principales Activos globales, el oro ocupa una posición dominante, con una capitalización total de 28.4 billones de dólares, muy por encima de los 26 billones de los otros nueve.

Hay que tener en cuenta que, incluso con Bitcoin superando los 100,000 dólares, su capitalización total apenas alcanza los 2 billones de dólares, aproximadamente 1/15 del valor total del oro. Esto es precisamente lo que impulsa la narrativa del «oro digital» en la comunidad de BTC: apuntar a la mayor y más antigua reserva de valor en las finanzas tradicionales.

Lo interesante es que, mientras BTC se acerca a la narrativa de «oro digital», el oro mismo también se está «digitalizando».

La razón más inmediata es que, con los máximos históricos en el mundo real y la ola de RWA de este año, los tokens de oro como XAUT y PAXG han emergido rápidamente.

Dado que están respaldados por oro físico, por cada token emitido hay una reserva física equivalente, lo que convierte a estos productos de oro digital en una nueva especie financiera para los ámbitos de Crypto y TradFi.

( 02, La ola de RWA en oro, un «ascenso repentino»

Usar el término «ascenso repentino» para los tokens de oro puede no ser del todo preciso.

Porque, en sentido estricto, tanto XAUT como PAXG no son productos de moda lanzados recientemente; más bien, la ola actual de RWA y las condiciones macroeconómicas les han otorgado un nuevo significado estratégico y atención en el mercado.

Por ejemplo, XAUT tiene sus raíces en finales de 2019. En ese momento, Paolo Ardoino, CTO de Bitfinex y Tether, reveló que Tether planeaba lanzar un stablecoin respaldado en oro, Tether Gold, y su White Paper se publicó el 28 de enero de 2022.

Este White Paper especifica que cada token XAUT representa la propiedad de una onza de oro físico, con respaldo en reservas físicas aseguradas por Tether, almacenadas en una bóveda suiza de alta seguridad.

Hasta la publicación, la emisión total de XAUT superaba los 1,55 mil millones de dólares, con respaldo en aproximadamente 966 lingotes de oro (11,693.4 kg).

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Fuente: Tether

En el White Paper de Tether Gold, se puede ver claramente su propuesta de valor:

• Frente al oro físico, las «stablecoins de oro» permiten dividir metales preciosos difíciles de fraccionar en unidades más pequeñas, facilitando su transporte y reduciendo las barreras para inversores individuales;
• Frente a los ETF de oro, ofrecen comercio 24/7, sin tarifas de custodia, acelerando la transferencia y eficiencia del activo;
• En definitiva, Tether Gold busca que los usuarios puedan tener respaldo en oro físico, con una liquidez y fragmentación muy altas.

En otras palabras, la tokenización ha dotado al oro real de una «atributo digital» exclusivo de BTC, permitiéndole ser completamente absorbido por el mundo digital y convertirse en un activo que puede fluir libremente, combinarse y calcularse. Este paso ha hecho que productos como XAUT dejen de ser solo «certificados de oro en la cadena» y abran un amplio espacio en la cadena.

Por supuesto, esta tendencia también hace que el mercado reevalúe: cuando el oro y BTC se convierten en activos en la cadena, ¿su relación es de competencia o de simbiosis?

( 03, Reflexiones sobre la tokenización del oro y el oro digital

En general, si la narrativa central de BTC es «el consenso de escasez en el mundo digital», la mayor diferencia con la tokenización del oro (XAUT/PAXG) radica en «llevar el consenso de escasez al mundo digital».

Es una diferencia sutil pero esencial, donde BTC crea confianza desde cero, mientras que la tokenización del oro digitaliza la estructura de confianza tradicional, como lo expresó CZ en su último tuit:

«La tokenización del oro no es realmente oro en la cadena, sino una confianza basada en la capacidad de cumplimiento del emisor. Incluso en casos extremos, como cambios en la gestión o guerra, los usuarios aún deben confiar en la continuidad de este sistema de confianza.»

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Este comentario revela la diferencia fundamental entre el oro digital y Bitcoin: la confianza en Bitcoin es algorítmica y de consenso, sin ninguna entidad emisora o de custodia, mientras que el oro digital requiere confiar en la credibilidad de instituciones como Tether o Paxos, que garantizan reservas.

Esto implica que Bitcoin es un producto de «desconfianza» algorítmica, mientras que el oro digital es una extensión de la «confianza» institucional.

Por supuesto, si solo consideramos el valor de los activos, en las finanzas tradicionales, el valor central del oro radica en la protección contra riesgos y la conservación de valor. Pero en el contexto de blockchain, la tokenización del oro ha adquirido por primera vez la programabilidad:

• Puede usarse como colateral en protocolos DeFi, prestando stablecoins en plataformas como Aave, Compound, etc., para apalancamiento o gestión de rentabilidad;
• Puede integrarse en lógica de contratos inteligentes, convirtiéndose en oro que genera rentabilidad (Yield-bearing Gold);
• También puede circular libremente entre diferentes redes mediante puentes entre cadenas, convirtiéndose en un activo estable en ecosistemas multichain.

Este cambio esencial transforma al oro de un valor estático en una unidad financiera dinámica, dotada de atributos digitales similares a los de BTC: verificable, líquido, combinable y calculable. Significa que el oro ya no es solo un símbolo de valor en la bóveda, sino un «activo vivo» en la cadena, que puede participar en rentabilidad y generar crédito.

Desde una perspectiva objetiva, en un momento en que la liquidez es escasa y los activos alternativos están débiles, la ola de RWA ha hecho que los activos tradicionales como oro, bonos y acciones vuelvan a captar interés en el mundo de las criptomonedas. La popularidad de la tokenización del oro refleja que el mercado busca un punto de valor en la cadena más estable y confiable.

Desde este ángulo, la aceleración de la tokenización del oro en el contexto de RWA no busca (y no puede) reemplazar a BTC, sino que complementa perfectamente la narrativa del «oro digital» de BTC, convirtiéndose en una nueva especie financiera que combina la alta liquidez de los activos digitales con la seguridad del oro tradicional.