Huobi Growth Academy｜Informe macro sobre el mercado cripto: Ventana clave de liquidez macro, institucionalización y reevaluación de riesgos

Resumen

Recientemente, el mercado cripto ha experimentado un rebote significativo; Bitcoin superó los 94.000 dólares y recuperó un rango clave, con una mejora temporal en el sentimiento y la liquidez. Sin embargo, este rebote ha estado principalmente impulsado por la mejora de las expectativas de liquidez macroeconómica, el retorno de capital tras una capitulación por pánico y factores técnicos, lo que no basta para demostrar el inicio sistemático de un mercado alcista. La evolución a medio plazo dependerá de la concreción de las políticas macroeconómicas, la dirección de los flujos de capital y la evolución de la estructura de mercado, pudiendo continuar la subida y alcanzar nuevos máximos, mantenerse en consolidación en niveles altos o corregir bajo presión política y de liquidez. El avance de la institucionalización aumenta el potencial a largo plazo, pero también hace que Bitcoin sea más sensible al riesgo sistémico y acentúe la volatilidad procíclica. El mercado de altcoins sigue limitado y permanece en una estructura de alto riesgo. Mientras la tendencia no se confirme, el mercado se encuentra en una fase de “recuperación—prueba—espera”, donde deben coexistir el optimismo y la cautela. Si el volumen de negociación y el entorno político continúan mejorando, es posible un nuevo ciclo de crecimiento; si las expectativas no se cumplen, el rebote podría revertirse. En general, la participación flexible y la gestión de riesgos siguen siendo la estrategia clave para atravesar la incertidumbre.

1. Panorama macroeconómico del mercado cripto

En las últimas semanas, tras una fuerte corrección, el mercado de criptomonedas ha mostrado una notable recuperación tanto en sentimiento como en precios. El BTC, como activo de referencia, llegó a caer a 80.000 dólares, generando pánico generalizado, liquidaciones forzosas de posiciones apalancadas y un rápido descenso del apetito por el riesgo a corto plazo. Sin embargo, por la conjunción de cambios en las expectativas macro y reacciones estructurales del mercado, BTC ha rebotado rápidamente y ha recuperado niveles por encima de los 94.000 dólares, con subidas del 7%–8% en 24 horas, según varios informes institucionales. Este comportamiento refleja tanto una moderación de la caída anterior como el intento del mercado de pasar de un pesimismo extremo a una recuperación estructural. El rebote actual no responde a una sola causa, sino a la suma de liquidez macro, cambios estructurales de mercado, factores técnicos y comportamiento del capital. Desde la perspectiva macro, el cambio en las expectativas sobre la política monetaria global es un factor crucial para los activos de riesgo. El mercado ha reforzado sus expectativas sobre futuros ciclos de bajada de tipos de los principales bancos centrales y mejora marginal de la liquidez, lo que devuelve la atención a los activos de mayor riesgo. El dato del PPI de noviembre, muy inferior a lo previsto, la continua relajación de la presión inflacionaria y las reiteradas declaraciones de la Fed de mantener el “aterrizaje suave” hasta 2026, evitando un giro restrictivo prematuro, han sido determinantes. Según el CME FedWatch Tool, la probabilidad de una bajada de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Fed el 10 de diciembre ha pasado del 35% al 89,2% en sólo una semana. Además, el 1 de diciembre la Fed anunció oficialmente el fin de la política de endurecimiento cuantitativo (QT). Ese mismo día, el mercado cripto experimentó un rebote generalizado. La experiencia histórica muestra que tanto Wall Street como BTC tienen un mejor comportamiento durante ciclos laxos o en fases de expectativas de relajación, exactamente el sentimiento de inflexión que refleja el presente mercado. Aunque la política macro aún no ha girado con claridad, las expectativas por sí solas ya impulsan el precio de los activos. Además, bajo la presión que la política de altos tipos ejerce sobre la economía real, el mercado tiende a anticipar el giro, lo que otorga mayor margen de maniobra a los activos de riesgo.

Desde el punto de vista estructural y de flujos, este rebote presenta el típico patrón de “capitulación por pánico + compra institucional en mínimos”. En la caída previa, los datos de los exchanges muestran numerosas liquidaciones forzosas de posiciones apalancadas, tanto largas como cortas, liberando liquidez. Históricamente, estas fases suelen ir acompañadas de movimientos extremos y cambios de sentimiento, provocando movimientos de capital a contracorriente. Parte del capital a largo plazo aprovechó la caída para tomar posiciones, generando soporte en la zona baja. Además, una vez concentrados los cortos, la recuperación puede desencadenar un “short squeeze”, acelerando la subida y reforzando el rebote, en un patrón típico de “squeeze estructural + giro de capital”. El análisis técnico también apoya el rebote: BTC testeó repetidamente los 86.000-88.000 dólares y mantuvo el soporte, identificando esa zona como fondo temporal y área de acumulación. El rebote rápido del precio a corto plazo se vincula además a la sobreventa previa. Si el soporte técnico se refuerza y coincide con entradas de capital, habitualmente se genera una mejora del momentum y un giro en el comportamiento de trading. Recientemente, se ha observado una sincronía entre el aumento del volumen y el quiebre de precios en zonas clave, lo que indica compras proactivas más allá de simples coberturas de cortos. Sin embargo, el volumen agregado aún no confirma una tendencia de largo plazo, por lo que el rebote sigue estando en fase de observación y requiere más validación para consolidar una estructura superior.

Más allá de la recuperación de BTC, el mercado observa si el rebote arrastrará a ETH y a las altcoins. La actualización Fusaka del 4 de diciembre, una de las más relevantes tras la fusión de Ethereum, incorporó la tecnología PeerDAS, que eleva la capacidad de Blob de 9 a 15, permitiendo reducir entre el 30% y el 50% las fees de Layer2 y habilitando por primera vez en cuentas ordinarias funciones como recuperación social y operaciones en lote gracias a la “abstract account” (AA). Esta actualización no solo mejora la gestión de la disponibilidad de datos, sino que allana el camino hacia los clientes stateless con Verkle Trees, reduciendo la sincronización de nodos de semanas a horas. Además, la experiencia histórica muestra que cada ciclo de rebote en el mercado cripto suele ir acompañado de un trasvase de capital desde activos principales → secundarios → de alto riesgo. La ratio ETH/BTC se ha estabilizado y ha rebotado, indicando una posible rotación de capital de Bitcoin a altcoins. Pero esta migración requiere ciertas condiciones: primero, que el apetito por el riesgo siga mejorando de manera sostenida y no sea solo un repunte emocional; segundo, que haya suficiente liquidez y no dependa solo de operaciones de corto plazo; y tercero, que la tendencia de los activos principales sea estable y no fluctúe sin dirección clara. El rebote de BTC ha mejorado el sentimiento y ha atraído capital hacia ETH y algunas altcoins de gran capitalización, con ETH acompañando la subida y recuperando zonas clave, lo que refuerza la confianza del mercado.

Es notable que la tendencia a la institucionalización está transformando la estructura del mercado. En el último año, los fondos institucionales han empezado a considerar BTC como una clase de activo independiente y no solo una herramienta especulativa. Esto provoca una mayor concentración de capital en activos con propuesta de valor clara y estable, en detrimento de los tokens de alto riesgo. Por ello, incluso en fases de recuperación, los altcoins pueden comportarse mucho peor que BTC o ETH. Al mismo tiempo, el tamaño del mercado de stablecoins, la distribución de la liquidez en derivados y los cambios en las tasas de financiación de los exchanges serán indicadores clave para seguir la dirección de los flujos, aunque a corto plazo dichos indicadores aún no apuntan a un nuevo ciclo fuerte. En cuanto al riesgo, persisten factores de incertidumbre importantes. En primer lugar, el ciclo global de tipos aún no ha girado con claridad: si fallan las expectativas sobre política monetaria, los activos de riesgo pueden verse presionados. En segundo lugar, un rebote técnico carente de volumen puede provocar subidas “frágiles” y caídas abruptas ante noticias macro. Además, el mercado de altcoins sigue expuesto a riesgo sistémico, y en ausencia de apetito por el riesgo y de capital, su volatilidad puede amplificarse. Por último, tras un año de “recuperación de valoraciones + nuevos máximos”, los inversores se han vuelto más sensibles a la relación riesgo-rentabilidad, dificultando la formación de consensos de tendencia.

En resumen, el mercado cripto se encuentra en una fase clave de recuperación estructural y evaluación de tendencias. El rebote de BTC refleja el paso del pánico a la recuperación, pero no prueba un mercado alcista pleno. Si el precio supera resistencias clave y cuenta con volumen, podría iniciarse una nueva tendencia y una reconfiguración del rango de precios a largo plazo; si el rebote es insuficiente o la presión macro aumenta, podría volver a probar los mínimos. El comportamiento de ETH y altcoins depende en gran medida de la estabilidad de BTC y la continuidad de los flujos, más que de factores propios. En el futuro próximo, el mercado girará en torno a ajustes estructurales, cambios en expectativas macro y oscilaciones en el apetito por el riesgo, y solo tras superar ciertas zonas clave y confirmarse los flujos, la tendencia quedará clara.

2. Análisis de oportunidades y riesgos estructurales macroeconómicos

Para evaluar si el rebote actual de los criptoactivos es sostenible, no basta con atender a la acción del precio, señales técnicas o la recuperación emocional de corto plazo. El futuro del mercado depende, en mayor medida, del entorno regulatorio, la estructura de capital, la dirección de la política macro y la evolución del propio ciclo de capital, factores que pueden suponer tanto oportunidades estructurales como riesgos latentes. En los últimos años, a medida que el mercado cripto se ha integrado con el sistema financiero tradicional, su comportamiento de precios está cada vez más condicionado por la liquidez macro y las expectativas políticas. Esto implica que el modelo de valoración de Bitcoin ha dejado de ser una “lógica cripto nativa” aislada para vincularse progresivamente a los ciclos de tipos, la inflación, las preferencias de asignación de activos e incluso el presupuesto de riesgo institucional.

Las investigaciones más recientes muestran que la correlación entre Bitcoin y los índices financieros tradicionales se está intensificando, señal de que los criptoactivos pasan de ser “activos especulativos marginales” a convertirse en “activos financieros mainstream”, con la adopción institucional como catalizador clave. Cuando Bitcoin muestra alta correlación con el S&P 500 o el Nasdaq, el mercado le aplica una lógica de riesgo diferente: ya no es un activo independiente ajeno al ciclo macro, sino parte de la cesta de activos de riesgo. Esto reduce su valor como activo diversificador, pero aumenta su atractivo como activo configurable. Especialmente cuando inversores institucionales, ETF, fondos de pensiones o grandes gestores se involucran, el tamaño del capital disponible puede expandirse de forma estructural, evitando que el mercado dependa únicamente del sentimiento minorista. Los cambios en la estructura de capital, la entrada de fondos vía ETF, la mejora de la infraestructura de custodia y la creación de marcos de compliance y reporting pueden redefinir los rangos de valoración y la estructura de primas de riesgo. Esto amplía las fuentes de capital para los criptoactivos y puede hacer que su volatilidad y ratio riesgo/rentabilidad converjan con los activos tradicionales. En particular, si mejora la liquidez macro y aumentan las expectativas de bajadas de tipos, los institucionales pueden incluir los criptoactivos como parte de su “exposición a activos de riesgo”, integrándolos en la asignación estratégica en lugar de usarlos solo para trading a corto plazo. Bajo este enfoque, las subidas de mercado pueden tener una base de capital más profunda, sin depender exclusivamente del apalancamiento especulativo o el FOMO minorista. Si este mecanismo se consolida, tendrá un impacto profundo en los ciclos futuros. Sin embargo, la institucionalización y la financiarización no eliminan el riesgo de mercado; por el contrario, pueden crear nuevos riesgos estructurales. Si Bitcoin se comporta como un activo de beta alta, cuando la liquidez se estreche o el apetito por el riesgo caiga, el mercado cripto será más vulnerable a los shocks sistémicos macro. En los mercados financieros tradicionales, estos activos suelen ser más frágiles en ciclos bajistas, y si los criptoactivos se sincronizan con ellos, la exposición al riesgo se amplía. Este “riesgo procíclico derivado de la institucionalización” será una cuestión clave para el funcionamiento futuro del mercado.

3. Perspectivas macro del mercado cripto

Tras el rebote de las últimas semanas, el mercado cripto entra en una fase de observación estratégica llena de incertidumbre. Bitcoin ha recuperado niveles en torno a los 90.000 dólares y ha testeado máximos, con el sentimiento pasando de un pesimismo extremo a un optimismo cauteloso. Sin embargo, la continuidad del rebote, la formación de una tendencia y la capacidad del mercado de sostener una subida dependen de múltiples factores: estructura de capital, variables macro, cambios políticos y comportamiento de los participantes. Considerando el contexto actual, los patrones históricos y las características estructurales, se pueden anticipar varias trayectorias posibles para los próximos tres a seis meses, cada una condicionada por determinados disparadores y mecanismos de feedback.

Un posible escenario es que el rebote actual se prolongue y amplifique, llevando el precio a testear el rango de 95.000-100.000 dólares. Esto requeriría recuperación sostenida del sentimiento, mayor volumen, entrada de capital institucional y minorista, y consenso direccional. Si mejora la liquidez macro, la política monetaria se vuelve laxa y el apetito por el riesgo aumenta, y Bitcoin supera resistencias clave, podría acelerarse la tendencia. El precio se vería así impulsado tanto por factores técnicos como por flujos de capital y recuperación estructural de valoraciones. Otro escenario es que Bitcoin oscile entre 92.000 y 95.000 dólares, sin lograr una subida sostenida. Esto se daría si el sentimiento se recupera pero los flujos son inestables, la política macro es ambigua y los alcistas no logran superar resistencias. En tal caso, la volatilidad vendría de operativas de corto plazo, con participantes dudando o especulando, y si los flujos no se refuerzan, con institucionales a la espera, minoristas cautelosos y apalancamiento bajo en derivados, es más probable un rango lateral que una ruptura de tendencia. Un tercer escenario es una nueva corrección, con el precio volviendo a probar soportes o cayendo hasta 85.000-88.000 dólares. Esto podría derivarse de riesgos macro, cambios políticos o giros negativos en las expectativas: resurgimiento de la inflación que eleve las tasas, un giro hawkish de los bancos centrales, riesgos geopolíticos que disparen la aversión al riesgo, reducción de la liquidez, incremento del riesgo regulatorio o salidas de capital de canales institucionales como los ETF.

Para las altcoins y activos de alto riesgo, aunque el rebote pueda ofrecer oportunidades puntuales, el nivel de riesgo sigue siendo mucho mayor que en Bitcoin o Ethereum. Dada su frágil valoración, baja liquidez, alto componente especulativo y dependencia de narrativas, ante ajustes estructurales suelen caer más y recuperarse más lentamente. Solo inversores con alta tolerancia al riesgo, profundo conocimiento de los proyectos y estrategias de trading a corto plazo deberían operar en este segmento; el inversor medio debería ser prudente mientras la tendencia no esté clara.

En resumen, aunque el rebote reciente es intenso, la tendencia no está confirmada. La superación de resistencias, consolidación lateral o nueva corrección dependerán de los datos macro de las próximas semanas, señales políticas, flujos institucionales y respuesta del mercado. En fases de rebote suelen surgir optimismo y expectativas de alta rentabilidad, pero persisten riesgos de liquidez, regulatorios y estructurales, y cualquier evento imprevisto puede alterar la tendencia. Antes de que se confirme la tendencia, el optimismo debe estar basado en la cautela y la participación en el mercado debe priorizar la flexibilidad y la gestión del riesgo, evitando anticipar prematuramente un nuevo ciclo alcista.

4. Conclusión

En general, el rebote actual ha mejorado notablemente el clima de mercado a nivel emocional, ha redefinido soportes clave en el plano técnico y ha liberado potencial de participación a nivel de capital, pero aún no es suficiente para hablar de un mercado alcista de tendencia. El mercado está en una fase de transición “recuperación—prueba—espera”, y la conversión del impulso alcista en ruptura de tendencia dependerá de las políticas macro, la continuidad de los flujos y la nueva valoración del riesgo por parte de los participantes en las próximas semanas. Para inversores con tolerancia al riesgo, la entrada escalonada y la asignación flexible pueden tener valor estratégico en esta fase, pero siempre bajo estrictos controles de exposición y gestión del riesgo. A largo plazo, si el capital sigue entrando, el entorno macro mejora y Bitcoin supera resistencias clave, es realista un nuevo ciclo estructural alcista; de lo contrario, el mercado puede seguir en consolidación o corregir. La participación cautelosa y el juicio racional serán el método principal para atravesar la incertidumbre.