El usuario es 3 veces mayor que en Coinbase: ¿Por qué el mercado prefiere más a Robinhood?

Fuente: The Defi Report; Autor: Michael Nadeau; Traducción: BitpushNews

Los “altcoins” que mejor han ido en este ciclo en realidad no son tokens—son acciones relacionadas con activos criptográficos. Entre ellos, Robinhood ha sido el que más ha subido.

Su precio en menos de dos años se ha multiplicado por 17, convirtiéndolo en uno de nuestros inversiones más contrarias (HOOD cayó un 80% respecto al precio de IPO en 2022), logrando así una victoria importante en nuestra cartera.

Primero acumulamos acciones en la última fase de mercado bajista (costo medio de 21,49 dólares) y salimos en octubre, asegurando más del 550% de rentabilidad.

Ahora, con el impulso en el desarrollo del producto y una composición de ingresos más diversificada que hace dos años, Robinhood ha vuelto oficialmente a nuestra “lista de vigilancia” (nuestro listado de compras en mercado bajista).

Este informe actualiza los datos sobre los fundamentos de la compañía, su valoración y su estrategia para avanzar en los mercados de activos y pronósticos criptográficos.

Aviso legal: Las opiniones expresadas son opiniones personales del autor y no deben considerarse recomendaciones de inversión.

Ingresos y crecimiento de ingresos

Fuentes: Yahoo Finance, Robinhood

Robinhood alcanzó en 2024 unos ingresos de 2.950 millones de dólares, un aumento del 58% respecto a 2023. Hasta el tercer trimestre de este año, ha generado 3.190 millones de dólares en ingresos—ya superando la totalidad del año pasado.

En los últimos doce meses, los ingresos de la compañía han sido de 4.200 millones de dólares (un 31% más que el año anterior).

A continuación, desglosaremos las fuentes de ingresos y su crecimiento por línea de negocio.

Análisis de la composición de ingresos

Fuentes: Robinhood 10Q

Puntos clave

• En los últimos cinco años, la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de Robinhood ha sido del 34%. En el tercer trimestre, logró un beneficio neto récord de 565 millones de dólares (271% más que el mismo período del año pasado).
• Las criptomonedas representan el 21% del total de ingresos de este año (igual que el año pasado).
• Hasta ahora en 2024, los ingresos por operaciones han sido de 1.850 millones de dólares (superando los 1.650 millones previstos). En general, los ingresos por operaciones representan el 58% del total (frente al 77% en 2021).

Esto nos dice que, 1) los ingresos basados en operaciones están creciendo (incluyendo acciones, opciones y criptomonedas), y

2. Robinhood ha estado ampliando sus fuentes de ingreso.

¿Y cuáles son esas nuevas fuentes? Los ingresos anuales del mercado de predicciones (a través de Kalshi) ya han llegado a 100 millones de dólares. Es la línea de negocio de mayor crecimiento en su historia.

Robinhood Gold ahora tiene 3,9 millones de usuarios, que pagan 5 dólares al mes, generando 234 millones de dólares en ingresos anuales por suscripción. Nosotros mismos usamos este producto.

Las tarifas por retiros inmediatos, el mercado de futuros y los ingresos por intercambios (tarjeta de crédito Robinhood) han aumentado los “otros ingresos”.

Además de los ingresos por operaciones y nuevas fuentes, Robinhood en el tercer trimestre generó más de 1.100 millones de dólares en ingresos netos por intereses, lo que representa el 35% del total.

Ingresos por operaciones

Fuentes: Robinhood 10Q

Puntos clave

• Las opciones son la mina de oro de Robinhood.
• Las criptomonedas ocupan el segundo puesto, aunque solo representan el 12% del volumen de operaciones en acciones.
• Esto destaca el excelente modelo de negocio que Robinhood ha descubierto en el trading de criptomonedas.
• Las operaciones en acciones representan el 88% del volumen, pero solo el 7% de los ingresos por operaciones.

Fundamentales

Usuarios

Fuentes: Robinhood

Al 30 de septiembre de 2025, Robinhood cuenta con 27,1 millones de clientes financiados. La tasa de crecimiento anual compuesta en cinco años es del 22,6%. La mayor parte del crecimiento ocurrió en 2020.

Comparación de valoraciones

Algunas reflexiones

• Hyperliquid (contratos perpetuos + trading spot) domina en volumen, pero genera menos ingresos.
• Uniswap enfrenta las mayores dificultades para monetizar su base de usuarios, pues históricamente el 100% de las comisiones de transacción se pagaba a los proveedores de liquidez (una propuesta de gobernanza reciente busca cambiar esto).

COIN vs HOOD

• Coinbase tiene una base de usuarios que es un tercio de la de Robinhood, pero sus ingresos casi duplican a los de Robinhood.
• Sin embargo, en valoración de mercado, Coinbase tiene un descuento del 53% respecto a Robinhood en valoración de transacciones.

¿Por qué?

Creemos que el mercado prefiere Robinhood por:

• Diversificación en negocios: acciones, opciones, mercados de predicciones y criptomonedas.
• Robinhood es visto como una “superapp” que avanza hacia los servicios financieros y de consumo minorista. Coinbase todavía se percibe principalmente como una “intercambiadora de criptomonedas” (aunque su negocio va mucho más allá).
• Licencias regulatorias. Robinhood está registrado como broker y regulado por FINRA y SEC. Coinbase no. Esto significa que Coinbase no puede ofrecer acciones, opciones ni préstamos con margen.
• Tiene una base de usuarios más grande y activa. Desde 2021, Coinbase ha luchado por crecer en usuarios.

En comparación con las instituciones financieras tradicionales, los ingresos de Robinhood en los últimos 12 meses son el 18% de los de Charles Schwab. Schwab tiene 38 millones de cuentas activas (Robinhood, 27,1 millones).

Hoja de ruta del producto

Historia del desarrollo en criptomonedas de Robinhood:

2018

Robinhood lanza oficialmente trading de activos criptográficos en algunos estados, inicialmente BTC y ETH.

2019

Obtiene la licencia BitLicense en Nueva York, permitiéndole ofrecer trading de criptomonedas en ese estado.

2020

El volumen de trading de criptomonedas aumenta significativamente. Esto coincide con un gran crecimiento en la base de usuarios de Robinhood, ya que la pandemia de COVID reavivó el interés de los inversores minoristas en acciones y criptoactivos.

2021

Robinhood informa que en el primer trimestre, el trading de criptomonedas representa el 41% de sus ingresos, impulsado principalmente por elDogecoin (¡el 25% de todos los ingresos!). Más tarde ese año, Robinhood presenta su solicitud de IPO, señalando que el trading de criptomonedas es una parte importante de su negocio.

2022

Anuncia el lanzamiento de una cartera de criptomonedas, permitiendo a los usuarios depositar y retirar criptoactivos.

2023

Anuncia la incorporación de varias nuevas criptomonedas en su plataforma y su expansión en la UE.

2024

• Anuncia colaboración con Arbitrum (red L2 de Ethereum), que permite acceder a intercambios en DEX sobre Arbitrum. Posteriormente, anuncian integración con MetaMask, permitiendo comprar cripto en Robinhood y depositar en su wallet mediante tarjeta de débito, transferencia bancaria o fondos en la cuenta Robinhood.
• Lanzamiento de staking para clientes europeos y API de trading criptográfico—acceso a datos de mercado y órdenes programáticas.
• Adquisición de Bitstamp, intercambio global con 4,4 millones de usuarios y 200 millones en ingresos.
• Anuncian soporte para Base (L2 de Coinbase).
• Se posicionan como principal puerta de entrada para inversores minoristas en cripto (más activos, wallet, integración, tarifas bajas).

2025

• Integración total de Bitstamp.
• Lanzamiento de Robinhood Crypto Wallet v2 (intercambios cross-chain, integración en DeFi, funciones en Arbitrum, potencial para intercambios en Base y Solana, experiencia de wallet Web3).
• Esperando aprobación para servicios de staking de cripto en EE.UU.
• Ofrece servicios institucionales de cripto a través de Bitstamp.
• Planes para construir una L2 en Arbitrum.
• Planes para tokenizar acciones públicas y privadas (comercio 24/7, liquidación instantánea, integración DeFi, acceso global para inversores fuera de EE.UU., estructura de costos más baja que los canales tradicionales).

La última iniciativa es sembrar las semillas de la “transformación total en cripto” de Robinhood, usando su infraestructura (Bitstamp, Robinhood Crypto, Arbitrum) y su base de usuarios, incluyendo:

• Exchanges regulados globales
• Soluciones de custodia con staking integrados
• Tokenización con DeFi
• Wallets y pagos
• Canales de entrada y salida de fondos

¿Y cuál es la conclusión?

Robinhood está construyendo una plataforma de tokenización + trading y servicios financieros en cripto de extremo a extremo.

Hoja de ruta futura

Primera fase (en curso)

• Casi 800 tokens de acciones públicas tokenizadas en la UE, expandiéndose a capital privado.
• Solo comercio dentro de la app Robinhood (sin transferencias externas).
• Construido sobre Arbitrum.

Segunda fase (principios de 2026)

• Trading 24/7 con Bitstamp, sincronizado con el trading de cripto.
• Acceso global + liquidez continua.

Tercera fase (finales de 2026?)

• Acciones tokenizadas que son extraíbles y utilizables en DeFi.
• Los usuarios podrán usar acciones tokenizadas como colateral en DeFi (ej. en Aave).
• Visión final: ir más allá de la banca tradicional, sin permisos, programable y con activos tokenizados.

¿Por qué elegir cripto?

A diferencia de las acciones (que dependen mucho del pago por flujo de órdenes en Robinhood), el trading de criptomonedas genera un modelo de ingresos completamente diferente y más rentable. Dado que en mercados cripto no existe un NBBO (mejor precio de compra y venta nacional), Robinhood no vende su flujo de órdenes a market makers. En cambio, obtiene ingresos a través de margen y routing de precios, capturando la diferencia entre los precios que ofrece a los usuarios y la liquidez proporcionada (internamente mediante market makers o a través de Bitstamp).

Esto le da más control sobre la economía de las transacciones y le permite retener un porcentaje mayor de los ingresos por cada operación en cripto. El resultado final es márgenes de beneficio mucho mayores, ARPU más alto (ingresos promedio por usuario) y mejor apalancamiento operativo.

• Mercado global accesible. El trading de cripto está abierto 24/7 y opera en múltiples jurisdicciones y zonas horarias.
• Staking, tokenización de acciones, swaps, tarifas de wallets, tarifas L2 y órdenes programadas de cripto pueden ampliar márgenes e ingresos.
• Estructura demográfica. Robinhood principalmente sirve a millennials y generación Z, que en los próximos años heredarán la riqueza de los baby boomers y cada vez prefieren más servicios nativos en cripto + la experiencia móvil de primera.
• El enfoque en cripto reduce costes, genera nuevas fuentes de ingreso y aumenta el apalancamiento operativo. Con la infraestructura lista, Robinhood podría convertirse en la “puerta de entrada” a DeFi, staking, trading y pagos.

Al centrarse primero en cripto, Robinhood está construyendo una barrera defensiva mediante su 1) base de usuarios, 2) suite de servicios y 3) infraestructura cripto. Creemos que será difícil para plataformas existentes como Charles Schwab competir, especialmente a medida que cambian las estructuras de cliente.

Riesgos

Competencia

• Cada gran broker y plataforma de trading ya está implementando trading de cripto. Charles Schwab, Fidelity, Interactive Brokers, Webull, E*Trade.
• Todos buscan esas lucrativas comisiones de trading en cripto. La competencia puede reducir los márgenes de Robinhood.
• Al mismo tiempo, Coinbase lidera en infraestructura y productos nativos en cripto.

Riesgos de ejecución

El equipo necesita realizar una tarea ardua: combinar la experiencia de usuario y la app móvil de primer nivel de Robinhood con la estrategia en cripto, lo cual no es sencillo.

Riesgos de estrategia de tokenización

El verdadero valor de la tokenización radica en que las acciones reales se tokenizan.

¿Por qué?

Significa que la cartera de criptomonedas del accionista (que ha pasado un KYC) es el registro oficial de propiedad. Esto implica que los dividendos se pagarán directamente a la wallet.

Ahora bien, Robinhood no puede decidir qué acciones se tokenizan y cuáles no. Eso lo decide el emisor (la empresa).

¿Tienen hoy algún incentivo para tokenizar?

Desde nuestro punto de vista, eso está por determinar. Creemos que si pueden:

• Reducir costos de emisión
• Ampliar canales de distribución
• Mejorar la liquidez
• Reducir fricciones en la liquidación
• Desbloquear nuevos inversores globalmente

entonces querrán tokenizar.

Hoy en día, estos beneficios no son suficientes para que grandes empresas existentes lo hagan. Antes de nuevas regulaciones, seguramente no sucederá.

Además, sus accionistas actuales probablemente no exigirán eso. Y también creemos que los proveedores de servicios existentes, como agentes de transferencia, brokers principales, custodios, redes de liquidación, market makers y administradores de fondos/ back-office, están en contra.

¿Y cuál sería la clave?

Robinhood tiene un gran incentivo para impulsar la tokenización. Sin embargo, su control sobre los emisores para que tokenicen es limitado. Creemos que esto tomará más tiempo del que el mercado actualmente espera.

Conclusión

Los ingresos de Robinhood han crecido a una tasa compuesta anual del 34% en los últimos cinco años. En los últimos tiempos, el crecimiento proviene de todas las líneas de trading (criptomonedas, acciones y opciones).

Las fuentes adicionales de ingreso provenientes de Robinhood Gold, mercados de predicción y servicios en cripto (wallet, staking, transferencias, expansión en Europa, tarjeta vinculada a cripto, Arbitrum L2) indican un amplio potencial de crecimiento.

Nos gusta su equipo directivo, con un historial de ofrecer una experiencia de usuario excepcional y con una visión de convertirse en una plataforma “totalmente en cripto”.

Al usar estos productos para transferir activos (el proceso es fluido y rápido), y ofreciendo incentivos en forma de recompra en efectivo del 2-4% del valor transferido, Robinhood en realidad está lanzando una estrategia de “atacar desde dentro” a plataformas como Charles Schwab, Fidelity, Coinbase.

Al mismo tiempo, están retando a Coinbase en servicios nativos en cripto y liderando en estrategia de tokenización.

Creemos que Robinhood puede convertirse en un actor líder en el sector financiero del futuro.

Dicho esto, su precio actual se basa en una relación P/E de 56. Consideramos que los ingresos por cripto (que ya representan el 21% de los ingresos) sufrirán en el corto plazo, así como la aversión al riesgo generalizada de los inversores minoristas.

Teniendo en cuenta que en 2022 los ingresos cayeron un 25% y experimentaron un retroceso del 80%, podríamos ver ajustes similares en entornos de alta aversión al riesgo. Creemos que esto puede ofrecer una oportunidad de compra excelente para mantener a largo plazo.

Por eso, HOOD está en nuestra lista de vigilancia.