Michael Selig asume oficialmente el mando de la CFTC: la encriptación de los reguladores pragmáticos entra en escena, y la estrategia de la "capital del encriptación" de EE. UU. da un paso clave.

El 22 de diciembre de 2025, Michael S. Selig prestó juramento en Washington, convirtiéndose oficialmente en el 16.º presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) de EE. UU. Este “veterano de la encriptación” nominado por el presidente Trump y confirmado por el Senado, anteriormente se desempeñó como abogado jefe del grupo de trabajo de encriptación de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), y cuenta con una sólida experiencia regulatoria que abarca tanto el sector público como el privado, cubriendo productos básicos tradicionales y activos digitales. Selig prometió en su discurso de toma de posesión que liderará la CFTC en este “momento único” para establecer “reglas de sentido común” para los mercados emergentes, asegurando el liderazgo en innovación de EE. UU. y contribuyendo a alcanzar el objetivo planteado por el presidente de convertir a EE. UU. en “la capital mundial de la encriptación”. Su nombramiento marca el inicio de una nueva etapa en el panorama regulatorio de la encriptación en EE. UU., que enfatiza la coordinación, el pragmatismo y la innovación.

¿Quién es Selig? De pionero en leyes de encriptación a líder regulador

La carrera profesional de Michael Selig es una microhistoria que entrelaza la regulación financiera estadounidense con la industria de encriptación. Su carrera legal comenzó en 2014, cuando trabajó como asistente legal bajo J. Christopher Giancarlo, quien en ese momento era comisionado de la CFTC (más tarde se convirtió en presidente), lo que le inculcó los genes iniciales para la regulación del mercado de derivados. Posteriormente, se dedicó al sector privado, convirtiéndose en socio de una firma de abogados de renombre internacional, con un enfoque en el cumplimiento de derivados, valores y asuntos legales de activos digitales en crecimiento. Durante este tiempo, representó a una gran cantidad de clientes regulados por la CFTC, incluidos usuarios finales comerciales, corredores de futuros, asesores de comercio de materias primas, comerciantes de swaps y empresas emergentes de activos digitales. Esta experiencia le permitió comprender profundamente los desafíos operativos reales y los puntos de dolor de cumplimiento que enfrentan los participantes del mercado.

En 2025, el papel de Selig experimentó una transformación clave, pasando de ser un proveedor de servicios del mercado a convertirse en un participante en la formulación de reglas, regresando al gobierno como abogado principal del grupo de trabajo de criptografía de la SEC y asesor senior del presidente de la SEC, Paul S. Atkins. Esta posición es crucial, colocándolo en el núcleo de la coordinación regulatoria y la formulación de políticas de criptografía en Estados Unidos. Participó en el grupo de trabajo sobre activos digitales del presidente y contribuyó al informe “Fortalecer el liderazgo de Estados Unidos en tecnología financiera digital”. Se comprometió a aclarar el marco regulatorio del mercado de activos digitales, coordinando el régimen regulatorio de la SEC con el de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, impulsando la modernización de las reglas para acomodar nuevas tecnologías y trabajando para poner fin a la práctica de “regulación a través de la ejecución”. Esta experiencia lo convirtió en uno de los pocos funcionarios que comprende profundamente los pensamientos y modos de operación de las dos principales agencias reguladoras, la SEC y la CFTC.

puntos clave en la carrera regulatoria de Michael Saylor

• Fundación temprana (2014): Comenzó su carrera profesional en la CFTC, como asistente legal de comisionados, involucrándose en el núcleo de la regulación de derivados.
• Prácticas del mercado (período privado): Socio en una firma de abogados internacional, proporcionando consultoría de cumplimiento y negociación a entidades registradas en la CFTC como corredores de futuros, comerciantes de swaps y empresas de activo digital.
• Coordinación regulatoria (2025): Asumir el cargo de abogado principal del grupo de trabajo de encriptación de la SEC, participando directamente en la formulación de políticas y la harmonización de reglas sobre activos digitales entre agencias.
• Toma de posesión oficial (diciembre de 2025): Confirmado por el Senado, se juramenta como el 16º presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.

Por lo tanto, Selig no es un extraño que ha aterrizado de repente, sino un funcionario híbrido que combina “sabiduría de la calle” (experiencia en el mercado) y “estrategias de palacio” (prácticas regulatorias). La evaluación de Samer Masinger, CEO de la Asociación de Blockchain, es bastante acertada: “Selig tiene un profundo conocimiento profesional en los mercados financieros y el ámbito de los activos digitales, y se encuentra en una posición especial para proporcionar la claridad, el equilibrio y la orientación prospectiva necesarios en este momento crucial de innovación en activos digitales.” Su nombramiento es ampliamente interpretado por el mercado como una señal de que la regulación de criptomonedas en Estados Unidos se dirigirá hacia un enfoque más profesional, más colaborativo y con mayor atención a la efectividad del mercado.

Indicador de políticas: Seis temas delinean el contorno de la CFTC en la era de Selige.

¿Hacia dónde se dirigirá la CFTC bajo el liderazgo de Selig? A través de sus declaraciones en la audiencia de confirmación y el contexto de políticas pasadas, podemos identificar seis temas de observación clave que definirán conjuntamente el entorno regulatorio del mercado de derivados de criptomonedas en Estados Unidos y del mercado de activos digitales más amplio en los próximos años.

En primer lugar, el ajuste fundamental de la filosofía de la aplicación de la ley continuará profundizándose. Selig criticó abiertamente la práctica de “regular a través de la aplicación de la ley” y puso como ejemplo su propia experiencia, donde ayudó a una empresa agrícola a liberarse de una investigación de errores inofensivos en informes de datos de intercambio. Se espera que continúe la política de la presidenta interina Caroline Pham, reorientando los recursos de aplicación de la ley desde las simples “violaciones técnicas” (como el mantenimiento de registros y la presentación de informes) hacia su misión central: combatir el fraude, la manipulación del mercado y el abuso, protegiendo efectivamente a los consumidores y manteniendo la integridad del mercado. Esto significa que, para los participantes del mercado que operan de manera honesta pero tienen ligeras fallas de procedimiento, la presión regulatoria podría disminuir; pero para los verdaderos delincuentes, la CFTC se convertirá en un “detective callejero” más preciso.

En segundo lugar, la coordinación y el avance de la regulación de los activos digitales será una prioridad. Selig es un promotor activo de la harmonización regulatoria. Con su experiencia en la SEC, se espera que promueva enérgicamente la cooperación entre la CFTC, la SEC y el Departamento del Tesoro. En la agenda específica, asumirá y promoverá el plan de “sprint encriptado” iniciado por el presidente Phan, que incluye tres pilares: realizar operaciones de criptomonedas al contado en mercados de contratos designados registrados en la CFTC, fomentar el uso de colateral tokenizado (incluidos los stablecoins), y modificar las reglas de la CFTC para acomodar la tecnología blockchain y la infraestructura del mercado. Él apoya explícitamente la legislación de estructura de mercado que confiere a la CFTC la autoridad principal de regulación sobre el mercado de criptomonedas al contado (como el “Proyecto de Ley CLARITY”) y se compromete a implementar rápidamente la legislación correspondiente para asegurar que las reglas de EE. UU. estén alineadas con la innovación del mercado.

En tercer lugar, aliviar la carga regulatoria para las entidades registradas es un compromiso claro. Selig cree en la “regulación basada en principios” y en la “dosis mínima efectiva de regulación”. Tiene la intención de eliminar una gran cantidad de “leyes no escritas” —es decir, la “legislación de personal” acumulada en forma de guías interpretativas, cartas de no acción, etc.— que considera que aumentan la dificultad de cumplimiento para las empresas comunes. Se espera que reexamine algunas reglas que se consideran demasiado complicadas, como ciertos estándares de conducta comercial para los intermediarios de swaps, y se comprometa a simplificar los requisitos de doble regulación para las entidades registradas tanto en la SEC como en la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.

Desafíos internos y juegos externos: recursos, poder y la lucha por las fronteras

Además de una agenda política clara, Selig también debe enfrentar una serie de desafiantes problemas internos y fronterizos, que podrían afectar profundamente la eficacia y autoridad de la CFTC.

Lo primero que destaca es la grave falta de recursos institucionales y de personal. Desde que este gobierno asumió el cargo, el personal de la CFTC se ha reducido en aproximadamente un 20%, quedando actualmente alrededor de 600 empleados. Sin embargo, la legislación sobre encriptación que está siendo considerada por el Congreso podría incluir este vasto nuevo campo del mercado al contado dentro de su ámbito de regulación, lo que genera una aguda contradicción entre un aumento considerable de responsabilidades y una continua reducción de recursos. En la audiencia, Selig fue cauteloso al respecto, indicando que se necesita realizar una evaluación antes de decidir si se buscarán más recursos. Cómo liderar una institución “pequeña pero hermosa” para enfrentar una misión “grande y amplia” es su principal desafío gerencial.

Otra cuestión relacionada es la “desnutrición” del propio comité. Con la llegada de Selig y la esperada salida del presidente Phan, solo quedará él en los cinco asientos de comisionados de la CFTC. Esta situación otorga una gran capacidad de establecimiento de agenda a la administración, pero también ha suscitado preocupaciones sobre la falta de consenso bipartidista y la insuficiencia de debate técnico en la toma de decisiones. Varios senadores ya han expresado su preocupación al respecto durante la audiencia. Se prestará especial atención a cómo Selig colabora con los comisionados que serán nombrados en el futuro y cómo asegura el equilibrio y la aceptación general de las decisiones durante su mandato unipersonal.

Además, la disputa sobre los límites regulatorios provocada por los Contratos de Eventos ha entrado en una fase crítica. Desde que la plataforma de mercado de predicciones Kalshi ganó en los tribunales, los contratos que permiten comerciar con los resultados de eventos reales, como las elecciones presidenciales, han aumentado drásticamente en la plataforma regulada por la CFTC, desafiando directamente la jurisdicción de las leyes de apuestas estatales tradicionales. Actualmente, los tribunales federales tienen juicios contradictorios sobre esta decisión, y las apelaciones relacionadas podrían llegar finalmente a la Corte Suprema. Selig mostró una actitud de “toque ligero” en la audiencia, inclinándose a que los procedimientos judiciales aclaren los límites legales, en lugar de que la CFTC implemente normas estrictas de manera proactiva. Esta estrategia, aunque mantiene la flexibilidad, también podría mantener al mercado en un estado de incertidumbre legal durante un período prolongado.

Perspectivas de impacto en el mercado: reglas más claras y un mercado más abierto

En general, la dirección general de la CFTC en la era de Selig podría liberar señales positivas para el mercado de encriptación, especialmente en lo que respecta a la participación institucional.

La ventaja más directa es que el proceso de registro y aprobación espera acelerarse continuamente. Durante el mandato del presidente Fan, la velocidad de aprobación de las solicitudes para mercados de contratos designados, organizaciones de compensación de derivados y otras instituciones se ha incrementado significativamente. Selig ha dejado claro que “simplificar el proceso de solicitud” es una de las prioridades centrales, comprometiéndose a proporcionar guías claras y la formulación de reglas rápidas y transparentes para eliminar las barreras al éxito. Esto significa que más plataformas de negociación, instituciones de compensación y productos financieros en cumplimiento podrían ingresar al mercado más rápidamente, aumentando la vitalidad y la competencia en la industria.

El impacto más profundo es que un marco regulatorio federal más coordinado y predecible está emergiendo. Una de las misiones centrales de Selig es poner fin a la confusa disputa de jurisdicción entre la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, y clarificar las responsabilidades a través de la legislación. Si el “Proyecto de Ley CLARITY” o una ley similar se aprueba finalmente y se implementa bajo la dirección de un presidente como Selig, que está bien versado en los asuntos de ambas agencias, esto eliminará en gran medida la nube regulatoria que actualmente rodea a numerosos activos digitales. Reglas claras son el requisito previo para la entrada masiva de capital institucional, lo que se alinea con el gran objetivo de “hacer de Estados Unidos la capital mundial de las criptomonedas”.

Por supuesto, esto no significa un aflojamiento de la regulación. La “aplicación precisa” se convertirá en la nueva norma. La CFTC, liderada por Selig, se espera que reduzca la traba en los errores involuntarios, pero golpeará con más fuerza el fraude y la manipulación. Para los proyectos que intenten jugar con las reglas y perjudicar a los inversores, el puño de hierro de la regulación podría llegar más rápido y con más fuerza. Los participantes del mercado necesitan integrar la conformidad verdaderamente en el núcleo de su negocio, y no solo como una decoración superficial.

En resumen, la toma de posesión de Michael Saylor es un punto clave en el proceso de inclusión de los activos digitales en el sistema de regulación financiera convencional de Estados Unidos. Él representa un enfoque regulatorio pragmático, profesional y orientado a la innovación. El camino por delante todavía enfrenta desafíos en términos de recursos, leyes y política, pero la dirección ya está marcada: construir una infraestructura regulatoria que proteja a los consumidores y fomente la innovación, manteniendo a Estados Unidos en una posición de liderazgo en la era de las finanzas digitales. Para el mercado global de criptomonedas, este cambio de personal en Washington es, sin duda, una señal importante que merece atención y análisis continuos.