Bitcoin "diez años puliendo la espada": un rendimiento de 278 veces que supera al oro, ¿pero la feroz tendencia alcista ya es historia?

Una debate centenaria sobre el almacenamiento de valor vuelve a alcanzar su punto culminante a finales de 2025: los datos muestran que desde 2015, el precio de Bitcoin se ha disparado un 27,701%, mientras que en el mismo período, la plata y el oro solo han subido un 405% y un 283%. Sin embargo, tras alcanzar un máximo histórico de 125,100 dólares, Bitcoin ha retrocedido a aproximadamente 87,800 dólares, una caída de alrededor del 30% desde su pico anual. Frente a la volatilidad, el director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, ha propuesto una narrativa novedosa y llamativa: el futuro de Bitcoin será una “subida constante” de 10 años, en lugar de los picos y valles del pasado. Esta contienda entre el “oro digital” y los metales preciosos físicos, junto con los cambios en las fases de desarrollo de Bitcoin, definen la contradicción central del mercado actual y su rumbo futuro.

La dominación de los datos: una prueba de “oro digital” que atraviesa una década

Desde la perspectiva del rendimiento de inversión, Bitcoin en los últimos diez años ha realizado una actuación que podría considerarse una “reducción de dimensiones” en comparación con los metales tradicionales. Los datos del analista Adam Livingston revelan una diferencia impactante: desde 2015, Bitcoin ha logrado un aumento del 27,701%. Esto significa que, si en ese año hubieras invertido 1,000 dólares, su valor hoy habría superado los 270,000 dólares. En comparación, el “rey de la protección” oro y el “metal popular” plata, solo han subido un 283% y un 405%, respectivamente, sin estar ni cerca en magnitud. Incluso excluyendo los primeros seis años de Bitcoin (2009-2014), su rentabilidad relativa sigue siendo abrumadora.

Este contraste en los datos naturalmente ha provocado una reacción de los defensores tradicionales del oro. El conocido crítico de Bitcoin y partidario del oro, Peter Schiff, respondió rápidamente, argumentando que el marco temporal de comparación debería reducirse a los últimos cuatro años, y afirmó que “el tiempo ha cambiado, la era de Bitcoin ha pasado”. Este tipo de discurso representa la visión típica del campo tradicional de almacenamiento de valor: cuestionan la volatilidad a corto plazo de Bitcoin, su falta de valor intrínseco y su capacidad de supervivencia a largo plazo como una nueva clase de activo. Sin embargo, la réplica de los partidarios de Bitcoin apunta a principios económicos más fundamentales. Matt Golliher, cofundador de la gestora de activos Orange Horizon Wealth, señala que los precios del oro y la plata tienden a “converger” a largo plazo con sus costos de producción; cuando los precios suben, la mayor actividad minera genera una mayor oferta, lo que presiona a la baja los precios — “a menos que su oferta sea fija”.

El trasfondo de esta discusión es el aumento histórico en los precios de los metales preciosos y la relativa debilidad del dólar en 2025. El índice del dólar ha caído cerca de un 10% en el año, marcando su peor desempeño en una década. Analistas como Arthur Hayes consideran que las políticas monetarias expansivas de la Reserva Federal y la dilución del poder adquisitivo del dólar son los catalizadores subyacentes del aumento en los precios de todos los activos escasos (incluyendo oro, plata y Bitcoin). En esta “fuga de valor” impulsada por la confianza en la moneda fiat, Bitcoin, con su escasez programada, verificable y su movilidad global, está ganando cada vez más apoyo de inversores que buscan refugio en el valor a largo plazo. La superioridad en los datos es simplemente un reflejo directo de esta tendencia profunda en los precios.

Controversia central y foco en los datos

• Retorno a largo plazo (2015-presente):
  • Bitcoin: +27,701%
  • Plata: +405%
  • Oro: +283%
  • Conclusión: Bitcoin supera en dos órdenes de magnitud.
• Estado actual del mercado (finales de 2025):
  • Máximo histórico de Bitcoin: 125,100 dólares (octubre de 2025)
  • Precio actual de Bitcoin: aproximadamente 87,800 dólares, una caída de alrededor del 30% desde el pico.
  • Desempeño del índice del dólar en el año: caída de aproximadamente 10%, peor en una década.
  • Contradicción central: ventaja en rentabilidad absoluta a largo plazo vs. corrección profunda a corto plazo y dudas sobre el ciclo de máximo.
• Perspectivas futuras divergentes:
  • Teoría de “subida estable en diez años” (Matt Hougan de Bitwise): la institucionalización impulsará a Bitcoin a una fase de menor volatilidad y rentabilidad estable.
  • Advertencia de “ciclo de máximo” (como Peter Brandt): Bitcoin podría caer en el próximo año hasta 60,000 dólares.
  • Visión de “año de pausa” (como Jurrien Timmer de Fidelity): en 2026, podría consolidarse en torno a 65,000 dólares.

La “hoja de ruta” de Hougan: ¿Bitcoin entrando en una era de crecimiento “institucionalizado” y estable?

En medio de una corrección significativa y un aumento en las divergencias del mercado, Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, ha propuesto un marco que redefine las expectativas del mercado. Considera que Bitcoin está dejando atrás su fase “salvaje” inicial y entrando en una posible trayectoria de “subida estable” que podría durar 10 años. La clave de esta evaluación radica en que la estructura de participantes en el mercado de Bitcoin ha cambiado radicalmente.

Hougan señala que la reciente debilidad del mercado se debe principalmente a que “el dinero minorista de flujo rápido” ha realizado tomas de beneficios y reajustes a fin de año. Sin embargo, el espacio bajista ha sido contenido por “compras institucionales continuas y lentas”. Esto contrasta claramente con ciclos anteriores: en el pasado, Bitcoin solía experimentar caídas del 60% o más tras los picos de mercado, pero en esta ocasión, la caída desde el máximo ha sido relativamente moderada, en torno al 30%. Esto se interpreta como una prueba de que el capital a largo plazo — a través de fondos cotizados en bolsa (ETFs) y otros canales regulatorios — está formando una “base institucional sólida”. Estas compras no buscan aprovechar movimientos de corto plazo, sino que se basan en una lógica de asignación de activos a largo plazo, con características de estabilidad y adhesión.

Por tanto, la visión de Hougan de una “subida estable en diez años” es, en esencia, la manifestación del comportamiento de Bitcoin como un nuevo activo macro en proceso de ser absorbido por los balances globales. La volatilidad disminuirá sistemáticamente a medida que aumente la profundidad del mercado y la participación institucional, y los retornos serán impulsados más por flujos de capital sostenidos, la adopción en curva y el reconocimiento como un activo escaso digital, en lugar de ciclos emocionales de pequeños inversores. Hougan incluso minimiza el impacto de los ciclos políticos a corto plazo, sugiriendo que las políticas del gobierno de Trump son más un “ruido de fondo” que un catalizador directo para la próxima subida de Bitcoin. Esta visión traslada el foco de los inversores desde la especulación sobre los picos de “halving” cada cuatro años, hacia una evaluación más a largo plazo de la penetración de Bitcoin en las carteras tradicionales y su papel en la macroeconomía.

Divergencias del mercado: ¿ciclo de máximo o corrección saludable?

Aunque la “hoja de ruta de diez años” resulta atractiva, la realidad actual del mercado refleja una mezcla de confusión y desacuerdo. La caída del 125,100 dólares al entorno de 87,800 dólares, una pérdida del 30%, ha reavivado las dudas sobre la validez del ciclo de máximo. Sebastian Beau, director de inversiones de ReserveOne, afirma que esta caída dolorosa ha reabierto preguntas fundamentales sobre si los ciclos tradicionales de cuatro años de Bitcoin siguen siendo efectivos.

Los escépticos argumentan con lógica basada en patrones históricos: el máximo de 2025 se alcanzó en un momento similar a los ciclos anteriores; la caída posterior es típica de un fin de mercado alcista; y, siguiendo esa narrativa, 2026 sería un año de ajuste y consolidación, con tendencia a la baja. El trader veterano Peter Brandt incluso ha dado objetivos de caída cuantificados, advirtiendo que Bitcoin podría caer a 60,000 dólares en el tercer trimestre de 2026. Jurrien Timmer, director de investigación macro de Fidelity, también considera que 2026 podría ser un “año de pausa”, con precios en torno a 65,000 dólares.

Por otro lado, los optimistas interpretan la situación desde otra perspectiva. Linh Tran, analista de XS.com, señala que la reciente tendencia refleja más la sensibilidad a las expectativas de política monetaria de la Fed que una deterioro en los fundamentos económicos o en la narrativa de Bitcoin. Phong Le, CEO de Strategy, enfatiza que los datos on-chain de Bitcoin en 2025 siguen siendo sólidos. Más aún, los flujos continuos en fondos cotizados en bolsa (aunque con altibajos) ofrecen un colchón y una demanda estructural que no existía en ciclos anteriores. La divergencia entre ambos bandos, en definitiva, es una disputa sobre si el “nuevo ciclo” y la “nueva normalidad” son efectivos o si el mercado aún está en proceso de ajuste clásico.

Más allá de las subidas y bajadas: escasez, devaluación monetaria y el destino final del activo

Si elevamos la vista más allá de la especulación a corto plazo, la competencia entre Bitcoin y el oro, y su valor a largo plazo, se reduce a unos pocos problemas fundamentales.

Primero, la naturaleza de la escasez. La escasez de Bitcoin es absoluta, programada y inalterable, con un límite de 21 millones de monedas. La del oro, en cambio, es física y relativa; su oferta puede aumentar con el tiempo debido a la extracción, avances tecnológicos (como la minería en fondos marinos o en asteroides) y otros factores. Como señala Golliher, precios elevados incentivan la producción de oro, potencialmente limitando su crecimiento a largo plazo. Esta diferencia en la elasticidad de la oferta es la base teórica que busca que la narrativa del “oro digital” supere a la del oro físico.

En segundo lugar, la capacidad de hacer frente a la dilución del crédito en los sistemas fiduciarios globales. La debilidad del dólar en 2025 no es un evento aislado, sino parte de una tendencia de expansión monetaria a largo plazo. En ese entorno, los inversores buscan activos “duros” que puedan preservar su poder adquisitivo a largo plazo. Bitcoin, con su carácter global, resistente a la censura y fácil de transferir, ofrece una alternativa que no depende de la estabilidad de ningún Estado. Su subida no solo es especulativa, sino también una respuesta a la búsqueda global de “valores refugio” en medio de tasas de interés negativas y deudas crecientes.

Por tanto, para el inversor, quizás la clave no sea si Bitcoin llegará a 120,000 dólares o caerá a 60,000 dólares en el próximo año, sino entender y evaluar si la narrativa de “crecimiento institucional y estable a largo plazo” de Hougan es válida. Si lo es, cada corrección de corto plazo puede ser vista como una oportunidad para acumular. Si no, el mercado seguirá ajustándose según los ciclos tradicionales.

Estrategia de inversión: en medio de una transformación de paradigma, buscar posicionamiento

Frente a señales de mercado complejas y opiniones enfrentadas, los inversores racionales pueden necesitar un marco estratégico más flexible.

Para los inversores a largo plazo y las instituciones que confían en la visión de Hougan, su “subida estable en diez años” ofrece un ancla psicológica y una base para decisiones. Esto implica adoptar estrategias de “dollar-cost averaging” o compras en caídas profundas, minimizando la necesidad de cronometrar con precisión, y centrarse en aumentar la proporción de Bitcoin en su cartera total. Los indicadores clave deben centrarse en los flujos netos a largo plazo en fondos cotizados, la adopción por parte de grandes empresas y países, y la salud de la red (hashrate, direcciones activas).

Para los traders de ciclo y los inversores a corto plazo, la atención debe estar en si Bitcoin puede mantener soportes clave (como 85,000 dólares o niveles anteriores) y en la detección de señales técnicas que puedan indicar una reversión o una continuación de la tendencia bajista. Sus decisiones deben basarse en análisis técnico, indicadores de sentimiento y flujos de capital a corto plazo.

En definitiva, un consenso emergente es que el mercado de Bitcoin ya no es igual que antes. No es solo un juguete de tecnófilos o un casino para especuladores; ha atraído a los fondos más sofisticados de Wall Street. Esta complejidad creciente presenta tanto desafíos para las predicciones a corto plazo como oportunidades para descubrir su valor a largo plazo. La competencia entre Bitcoin y el oro aún no ha terminado, y la historia de la evolución de Bitcoin, de “bicho raro salvaje” a “activo maduro”, abre un capítulo completamente nuevo. En esta transformación, el mayor riesgo quizás no sea la volatilidad del precio, sino seguir navegando con mapas antiguos en un océano que ya no es el mismo.