Hyperliquid desbloquea 1,2 millones de HYPE ¡La cuenta atrás para la caída el 6 de enero!

Hyperliquid Labs ha desbloqueado aproximadamente 1,2 millones de tokens HYPE, que serán distribuidos al equipo el 6 de enero, con un valor de 31,2 millones de dólares. Pero la Hyper Foundation propuso a principios de este mes quemar tokens por valor de mil millones de dólares de HYPE, y ambas operaciones se llevaron a cabo simultáneamente, lo que ha generado dudas. Los 237 millones de tokens reservados para contribuyentes clave nunca fueron completamente divulgados, y el equipo también reveló que la concesión de acciones no es un proceso lineal.

Línea de tiempo contradictoria tras el evento de desbloqueo de 120 mil tokens de Hyperliquid

Según el anuncio oficial en Discord, estos 120 mil tokens HYPE «ya han sido desbloqueados» y serán distribuidos a los miembros del equipo el 6 de enero. La acción de desbloqueo (unstaking) en sí misma revela información importante: estos tokens estaban en estado de staking anteriormente, posiblemente participando en el mecanismo de validadores o gobernanza de Hyperliquid. El desbloqueo generalmente requiere un período de enfriamiento, lo que implica que el equipo decidió liberar estos tokens semanas antes, no de forma improvisada.

La contradicción en la línea de tiempo radica en que HYPE fue lanzado oficialmente en noviembre de 2024, la primera distribución al equipo ocurrió el 29 de noviembre, y solo un mes después se realizó un segundo desbloqueo. Según datos de DeFi Llama, los 237 millones de tokens para contribuyentes clave deberían haber estado «congelados durante un año, seguido de un plan de bloqueo de 24 meses». Si se sigue estrictamente este cronograma, los tokens del equipo no deberían desbloquearse hasta noviembre de 2025, no ahora.

Esta contradicción en la línea de tiempo puede deberse a dos situaciones. La primera, que los diferentes miembros del equipo comenzaron su plan de adquisición en diferentes momentos, y algunos miembros clave tempranos ya estaban acumulando derechos antes de la emisión pública. La segunda, que los términos de adquisición divulgados públicamente difieren de la ejecución real, y esta opacidad es precisamente la raíz de las preocupaciones del mercado. Iliensinc, cofundador de Hyperliquid, anunció que «de ahora en adelante, cualquier distribución de tokens se realizará el día 6 de cada mes», pero no se mencionó nada sobre la cantidad específica desbloqueada cada mes, ni sobre el período restante de adquisición.

En cuanto a las cantidades, la primera distribución fue de 175 mil tokens, y la segunda de 120 mil, una diferencia del 31%. Si se distribuyen 237 millones en 36 meses de forma lineal, el promedio mensual sería de 6,6 millones, pero el desbloqueo real es mucho menor. Esto sugiere que la curva de adquisición puede seguir un patrón de liberación lenta en las primeras etapas y acelerada en las últimas, o que la mayoría de los miembros del equipo aún no han comenzado su período de adquisición. En cualquier caso, esto implica una gran incertidumbre sobre la cantidad que se desbloqueará cada mes en el futuro.

Las tres principales trampas de opacidad en el mecanismo de adquisición de tokens de HYPE

Actualmente, hay aproximadamente 238 millones de tokens HYPE en circulación, y la oferta total es de 1.000 millones, lo que significa que más del 61% de los tokens aún están bloqueados. Además de los 237 millones reservados para el equipo, hay una gran cantidad de tokens cuyo uso y plan de liberación no han sido divulgados. Este alto porcentaje de bloqueo crea una presión potencial de venta significativa: si se desbloquea en masa y el mercado no puede absorberlo, el precio de HYPE podría experimentar una volatilidad severa.

La distribución inicial de tokens a la comunidad fue de aproximadamente 310 millones (31%), los contribuyentes clave tienen reservados 237 millones (23,8%), sumando un total del 54,8% de la oferta total. El uso de los restantes 45,2% de tokens no está claro, pero podría incluir incentivos futuros para el ecosistema, cuotas para socios estratégicos, reservas para market making en exchanges, etc. La entrada en circulación de estos tokens no divulgados es la mayor incógnita en la economía de HYPE.

Las principales dudas del plan de adquisición

¿Cuál es la verdad sobre el período de congelación? La versión oficial afirma que es de un año, pero tras el lanzamiento en noviembre, ya comenzaron las distribuciones, lo que no cuadra con esa lógica. Es posible que los primeros miembros hayan comenzado su adquisición mucho antes de la emisión pública, por lo que el período de congelación real ya habría finalizado.

Riesgo de desbloqueo no lineal: Los miembros del equipo han declarado claramente que «la concesión de acciones no es un proceso lineal», lo que significa que algunos meses podrían tener grandes desbloqueos concentrados, mientras que otros meses serían menores. El mercado no puede predecir en qué meses se producirán picos de presión de venta.

Falta de un cronograma completo: Aunque Iliensinc prometió que las distribuciones serían el día 6 de cada mes, nunca se ha publicado un cronograma completo de adquisición. The Block contactó a Hyperliquid para solicitar más información, pero no ha recibido respuesta hasta el momento. Esta asimetría de información deja a los inversores en una posición pasiva.

La verdadera intención tras la propuesta de quema de mil millones de dólares

(Fuente: The Block)

A principios de este mes, Hyper Foundation propuso quemar tokens por valor de aproximadamente mil millones de dólares de HYPE, redirigiendo las tarifas de transacción a direcciones inaccesibles a través de un fondo de ayuda. Con un valor de 26 dólares, mil millones de dólares equivalen a aproximadamente 38,5 millones de tokens, 32 veces la cantidad desbloqueada el 6 de enero. Desde un punto de vista numérico, la escala de quema sería suficiente para compensar la presión de desbloqueo de los próximos años, pero el mercado desconfía de esta operación de «desbloqueo a la izquierda, quema a la derecha».

El mecanismo automatizado del fondo de ayuda depende del volumen de transacciones continuas. Solo cuando la plataforma Hyperliquid genere suficientes tarifas de transacción, la quema podrá continuar. Sin embargo, según datos de The Block, aunque Hyperliquid sigue siendo el DEX de contratos perpetuos descentralizado más grande, su cuota de mercado se está reduciendo debido al auge de competidores como Lighter en Ethereum y Aster en BNB Chain. Si la actividad de transacción disminuye, la velocidad de quema se ralentizará, reduciendo el efecto de compensación.

El momento de la propuesta de quema también es llamativo. En un contexto en el que los tokens del equipo están a punto de desbloquearse en masa, la fundación lanzó repentinamente un plan de quema masiva, claramente con la intención de calmar las preocupaciones del mercado. Sin embargo, la efectividad de esta estrategia depende de los detalles de su ejecución. ¿Se realizará en una sola vez o en varias fases? ¿Cuánto tiempo tomará el proceso de gobernanza? La falta de esta información dificulta que el mercado pueda evaluar su impacto real.

Una cuestión aún más profunda es por qué el equipo no consideró en el diseño de la economía de tokens el problema del equilibrio entre desbloqueo y oferta, y en menos de dos meses después del lanzamiento necesita recurrir a una quema masiva para compensar. Este tipo de remedio posterior refleja fallas en el diseño del modelo económico de los tokens, o una mala evaluación de la capacidad del mercado para absorber la oferta. Para los inversores, esta incertidumbre es un factor de riesgo que deben tener en cuenta al evaluar el valor a largo plazo de HYPE.