¿Podrá la apuesta de $60B Bitcoin de Can Strategy sobrevivir a la crisis del mercado y deudas de 2026?

MicroStrategy se rebautiza como Strategy en medio de sus holdings en Bitcoin

A principios de 2025, MicroStrategy llevó a cabo una transformación de marca, adoptando el nombre Strategy para enfatizar su enfoque principal en Bitcoin. La nueva imagen visual de la empresa refleja su posición como el mayor tenedor corporativo de Bitcoin del mundo. Al 30 de diciembre, Strategy posee aproximadamente 672,497 Bitcoin, valorados en casi $59 mil millones, adquiridos a un precio promedio de $74,997 por moneda. Con Bitcoin cotizando cerca de $88,000, la firma presenta una ganancia no realizada de aproximadamente el 17%. Sin embargo, las crecientes presiones financieras han generado preocupaciones sobre su estabilidad, especialmente debido a obligaciones de dividendos y deudas fijas que persisten independientemente de las fluctuaciones del mercado de Bitcoin.

A pesar de haber asegurado una reserva de efectivo de $1.44 mil millones en diciembre para cubrir al menos 12 meses de pagos de dividendos e intereses, siguen existiendo dudas sobre la sostenibilidad del modelo de Strategy a medida que cambian las condiciones del mercado. La incursión inicial de la empresa en Bitcoin comenzó en agosto de 2020 con una compra estratégica de 21,454 BTC por $250 millones. Desde entonces, Strategy ha ampliado sus holdings principalmente a través de ofertas de acciones, notas convertibles y emisión de acciones preferentes, lo que le ha permitido acumular Bitcoin sin liquidar sus operaciones principales.

La estructura de la firma proporciona exposición apalancada a Bitcoin, mientras continúa operando en la industria del software heredado. Sin embargo, sus resultados financieros en 2025 se han vuelto cada vez más volátiles, en parte debido a nuevas normas de contabilidad de valor razonable que requieren una reevaluación trimestral de las participaciones en Bitcoin. Este cambio hace que las ganancias y pérdidas no realizadas impacten directamente en el ingreso neto, amplificando las fluctuaciones en las ganancias y haciendo que la rentabilidad sea más impredecible.

Los analistas del mercado señalan que Strategy se ha convertido principalmente en una entidad centrada en Bitcoin, similar a un fondo de cobertura con un componente de software que ha disminuido en importancia. A medida que los ETFs de Bitcoin ganan popularidad y las amenazas regulatorias se ciernen—potencialmente llevando a la exclusión de empresas con gran peso en criptomonedas de los principales índices—las perspectivas futuras de la compañía son inciertas. MSCI, un proveedor clave de índices, está considerando cambios en las reglas que podrían eliminar a Strategy de los índices de referencia si se clasifica como una empresa de “tesorería de activos digitales”, lo que provocaría salidas de fondos pasivos.

De cara al futuro, los expertos de la industria advierten que las condiciones de mercado en deterioro, como una posible caída del 20-30% en los precios de Bitcoin, podrían interrumpir severamente el apalancamiento y la estructura de capital de Strategy. Mientras que un mercado alcista podría restaurar su prima NAV y facilitar una emisión favorable de acciones, escenarios bajistas podrían forzar ventas de activos y diluir aún más el valor para los accionistas. En última instancia, la sostenibilidad de la empresa dependía de la recuperación del mercado de Bitcoin y de la estabilidad del mercado cripto en general, reflejando su transformación de una firma de software a un vehículo de Bitcoin altamente apalancado.

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